旺旺，稳健“进阶”

6月30日，中国旺旺（以下简称“旺旺”）发布 2025 完整财年经营财报。2025财年，旺旺在组织架构调整与渠道变革中延续稳健增长态势，充裕的现金流与健康的资产结构为产品创新、渠道拓展及全球化布局提供了坚实支撑。立足扎实的经营底盘，旺旺以休闲食品与新兴渠道双轮驱动当期增长，同时加速推进国内全层级消费市场深耕与海外多区域产能落地。从本土龙头向国际化食品企业稳步进阶，旺旺正以清晰的战略节奏拓宽中长期成长边界，迈向更高质量的发展阶段。

财报数据夯实经营底盘

2025财年，旺旺实现总营收244.01亿元，同比增长3.8%，各项核心财务指标充分印证了企业长期积累形成的稳固产业底盘。

米果、乳饮、休闲食品三大业务协同贡献营收，搭建起覆盖全年龄段、全消费场景的完整产品矩阵。其中休闲食品类表现最为突出，全年营收59.15亿元，同比增幅达10.4%，销量同步实现双位数增长，糖果小类收入更创下历史新高。

凭借深耕行业多年积累的市场优势，旺旺在大众休闲食品赛道长期保持行业领先的市场份额，仙贝、雪饼、旺仔牛奶等经典产品沉淀深厚国民消费心智，持续为旺旺输送稳定基础营收。

依托全国自建规模化生产基地、大宗原料集中采购、自主可控全供应链模式，旺旺全年综合毛利率维持在46.3%的高位区间。尽管受进口全脂奶粉与棕榈油单位耗用成本上升影响，毛利率较上一财年小幅回落1.3个百分点，但成熟完整的产业链仍持续释放成本优势，稳稳守住企业盈利基本盘。

此外，本财年旺旺经营性现金流持续充裕稳定，经营活动产生现金净流入达45.26亿元，整体资产结构优质健康。

截至2026年3月31日，旺旺现金及银行存款合计158.59亿元，净现金达132.03亿元，较上年末增加19.20亿元，总借款则同比减少14.98亿元至26.57亿元。与此同时，旺旺持续推进内部组织优化改造，按产品类别设立各产品事业部，导致分销成本与行政费用合计同比增长14.2%，主要体现为新产品、新渠道推广投入及相应人员费用的增加。充裕的资金储备让企业拥有持续加码研发投入、终端渠道拓展、智能化产线改造以及海外生产基地建设的充足底气，为从当期增长到中长期布局的全链条战略推进提供了坚实财务保障。

产品创新、全域渠道双轮驱动

依托稳健的财务底盘与充沛现金流储备，旺旺持续加大市场端资源投放力度，产品创新与全域渠道两大板块相互赋能、协同并进，成为全年营收稳步增长的核心内生驱动力。

米果、旺仔牛奶等标志性成熟产品线在本财年持续完成配方迭代，以清洁配方、精简添加剂作为核心优化方向，精准契合当下大众健康消费需求，稳定贡献核心营收；休闲冻品、邦德咖啡等创新品类增长表现亮眼，成为拉动整体营收上行的重要增长板块。旺旺持续发力前景广阔的植物基赛道，推出旺豆乳系列产品，依托微米研磨、真空灭酶工艺优化饮用口感，精准匹配亲子家庭、年轻群体健康饮品消费需求，同时同步布局低 GI 饼干、五黑营养食品、适配女性与银发群体的功能性零食，精准捕捉细分人群消费需求。

这背后，旺旺搭建完整新品孵化、市场测试、批量落地体系，全年新品整体营收贡献达到中双位数区间，丰富多元的产品矩阵有效拓宽增长边界，持续释放全新市场增量。

渠道端布局同样同步提速，零食量贩、线上电商等新兴渠道全年保持双位数高速增长，旺旺针对不同渠道消费特征开发专属小规格适配产品线，线上布局覆盖抖音、小红书等主流新媒体平台，搭建品牌全域内容运营体系，通过短视频、直播互动拉近与新生代消费者的距离，持续激活品牌年轻活力。

商超、社区批发等传统存量渠道推行精细化分层运营，优化终端陈列与营销方案稳固基础市场覆盖，在上海浦东机场落地的 “你好旺” 主题门店，则将产品销售与中式祝福文化展示融为一体，打造品牌对外文化输出实体窗口。

整体来看，旺旺的米果、乳饮、休闲食品三大独立事业部各司其职，专业团队深耕各自细分赛道，大幅缩短新品从实验室研发到终端上架的周期，精准匹配不同区域、不同渠道的差异化消费需求，全面释放产品与渠道双向协同的增长潜力。

海内外双向布局纵深推进

在稳健财报底盘、产品与渠道双轮增长动能的双重支撑下，旺旺同步推进国内市场深度挖掘与全球化产业布局，叠加智能制造、绿色低碳持续升级，全方位拓宽中长期成长天花板，完整形成经营根基、当期增长、长期布局层层递进的发展闭环。

海外布局同步加速落地，正在形成第二增长曲线。旺旺越南生产基地已实现规模化产出并持续盈利，越南工厂已逐步承接东南亚市场货需。在印尼、墨西哥、澳大利亚、德国、非洲等地的业务也按规划有序推进。

截至目前，旺旺已在越南、泰国、印尼、德国、北美五国设立海外附属公司，产品覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲等70余个国家和地区。2025财年，尽管受美国关税不确定性因素影响，旺旺海外市场收益同比仍实现低个位数成长，销量达到高个位数增长，收益占旺旺总比已达高个位数，日本、印非等区域延续强劲增长态势。

旺旺管理层明确提出“把海外市场当未来的中国市场来做”，依托越南工厂产能优势深化东南亚布局，加速承接欧美市场订单需求以对冲关税风险。同时，国内生产基地的智能化与绿色化改造持续推进，数字化产线与节能设备逐步普及，贯穿全产业链的食品安全管控体系同步迭代升级，构建起同行短期内难以复制的产业壁垒。

在业内人士看来，海内外双向布局的纵深推进，使旺旺既能充分受益于国内超大规模市场的消费升级红利，又能通过全球化产能与销售网络分散单一区域波动风险。依托充裕的经营性现金流和数十年积累的全产业链竞争优势，这一清晰的双循环发展路径正在持续拓宽旺旺的中长期成长边界。