一句话点评：金石资源（603505）到底值不值得投资？

22.17元，涨停，市值186.60亿元。

2026年7月1日，金石资源（603505）涨停收盘，报22.17元。涨停的直接催化剂是两件事：公司于6月28日公告拟以1.8亿元收购浙江紫晶矿业100%股权，标的拥有萤石采矿权及在建产能；工信部等四部门6月联合印发《萤石资源综合利用指导意见》，强化战略资源管控与高值化利用导向。

但翻开2026年一季报，另一组数据同样值得关注——归母净利润0.61亿元，同比下降8.4%。

基本面：营收创历史新高，利润增速滞后

金石资源的主营业务涵盖萤石矿的投资开发、萤石产品的生产和销售，以及氟化工产业链延伸。

2025年是公司营收爆发之年。全年实现营业总收入38.88亿元，同比增长41.25%，创历史新高；归母净利润3.26亿元，同比增长26.74%；扣非净利润3.21亿元，同比增长23.63%。基本每股收益0.39元，加权平均净资产收益率18.78%。

收入高增主要得益于三大引擎：

金鄂博氟化工是无水氟化氢（AHF）业务的绝对主力。2025年全年生产AHF 22.49万吨，同比增长76%；销售21.21万吨，同比增长81%；实现收入19.82亿元，同比增长91%。AHF毛利率从2024年的-0.55%修复至5.73%，成功实现扭亏。

包钢金石“选化一体”项目满产运行，产销超80万吨，全年单位制造成本控制在800元/吨以内，较上年下降超15%。包钢金石实现净利润3.77亿元，同比增长55%，对应公司投资收益1.58亿元。“选化一体”两项目2025年合计贡献利润约2.2亿元，占公司净利润的67.41%，较上年增长92.21%。

单一萤石矿产量恢复至41.64万吨，同比增长8.4%，毛利率提升至43.2%。

但利润增速（+27%）显著低于营收增速（+41%） 。主要原因在于：江西金岭锂云母项目净亏损约0.15亿元；金石新材料六氟磷酸锂项目亏损0.52亿元；财务费用同比增加约4100万元至1.13亿元，同比增长57%。

经营活动现金流净额仅1.34亿元，同比下降75.45%。投资活动现金流净额-4.93亿元，筹资活动现金流净额5.74亿元，应收账款同比上升28.25%。

进入2026年，增长势头明显放缓。一季度实现营收9.20亿元，同比增长7.11%；归母净利润0.61亿元，同比下降8.38%。毛利率14.45%，同比下降4.04个百分点；净利率8.00%，同比下降2.80个百分点。

业绩下滑的原因包括：安全监管趋严导致浙江省内单一萤石矿山节后复工时间延后，产销量同比下滑；金鄂博收入增长主要来自低毛利率的AHF，高毛利率的萤石粉外售本期未开展；原料硫酸价格同比大幅上涨。

技术面：涨停封板，主力资金净流入

截至2026年7月1日收盘，金石资源报22.17元，涨停，振幅9.88%，成交额11.00亿元，换手率6.08%。静态市盈率57.28倍，市净率9.84倍。

资金面上，7月1日主力资金净流入8710.99万元，占总成交额7.92%；游资资金净流出5570.61万元；散户资金净流出3140.38万元。

但前10个交易日主力资金累计净流出3.21亿元，近5个交易日资金流向波动明显：6月25日净流出7755万元，6月26日净流出5133万元，6月29日净流入1423万元，6月30日净流入1762万元，7月1日净流入8711万元。

北向资金方面，2026年3月31日持有635.41万股，较上季末下降51.99%。

发展前景：三大看点与多重风险

短期催化方面，浙江紫晶矿业的收购（1.8亿元现金）将直接增厚公司萤石资源储量与产能。工信部等四部门的萤石资源综合利用政策，从战略层面强化了萤石作为“战略性矿产资源”的定位。

中期成长逻辑方面，公司围绕“资源+技术”两翼驱动进行多点布局-。蒙古国项目全力推动年内选矿厂开工生产，2026年计划生产10-15万吨萤石产品。AHF产品已扭亏，公司计划自产硫酸有望进一步降本，无水氟化铝2025年已实现规模化生产2.03万吨。

AI液冷概念是市场关注的另一焦点。公司以2.57亿元受让诺亚氟化工15.71%股权，成为第二大股东。诺亚氟化工在浸没式液冷、氢氟醚等领域拥有技术和市场影响力。

但需注意：公司已在互动易中连续澄清——未控股诺亚氟化工，仅持股15.7147%，且诺亚并非公司无水氟化氢客户。AI液冷概念对公司实质业绩的贡献，短期内极为有限。

机构预期方面，长江证券预计2026-2028年归母净利润为5.0、6.5、7.5亿元；另有机构预测2026-2028年净利润分别为4.90、7.61、9.40亿元。当前约58倍的静态市盈率，相较于上述盈利预测对应的动态估值（约30-40倍）仍存在一定差距。

风险同样不容忽视。

一是安全生产风险。5月31日，公司公告旗下浙江大金庄矿业收到应急管理部门通知，要求针对事故隐患整改，在验收通过前停止矿山生产作业。浙江省对地下矿山的安全监管力度全面趋严，对公司短期产销量已造成实质影响。

二是蒙古国项目推进不及预期风险。项目处于建设阶段，年内能否顺利投产存在不确定性。

三是产品价格与成本波动风险。萤石价格一季度受需求淡季影响有所下跌；硫酸等原材料价格上涨对AHF成本形成压力。

结语

金石资源的基本面——2025年营收创历史新高、“选化一体”项目盈利能力验证、AHF成功扭亏，但利润增速滞后于营收、现金流大幅下降、一季度业绩承压；

技术面——涨停封板、主力单日净流入、但此前10个交易日主力资金整体净流出、北向资金减持；

发展前景——萤石战略资源地位强化、蒙古项目推进、液冷赛道布局带来想象空间，但安全生产监管趋严、部分矿山停产整改、AI液冷概念对公司实质业绩贡献有限等风险同样现实存在。

22.17元的涨停，究竟是萤石资源价值重估的合理反映，还是短期概念炒作的阶段性高点，取决于安全生产整改的进度、蒙古项目能否如期投产，以及公司2026年全年业绩能否兑现机构预测的增长目标。

（本文数据来源于公司公告及公开市场信息，仅供参考，不构成投资建议）