国产芯片热：寒武添柴，央视泼水

6月30日，寒武纪市值正式突破万亿元大关。

这是一个很有纪念意义的时刻，也是无数人期盼已久才到来的时刻。

因为寒武纪不仅成为了科创板有史以来首个跻身万亿俱乐部的硬科技企业，同时也侧面反映了国产芯片发展几十年后，得到了市场的认可。

赛道的情绪被推到了从未有过的高度。

但就在庆祝的氛围里，央视网却刊发了一条评论，《里程碑前，更需一份清醒定力》，浇下了一盆冷水。

万亿市值的底色

面对央视网的冷水，很多人都感到不解。

寒武纪的突破打破的不仅是我国万亿玩家被银行、能源、白酒垄断的格局，同时也打破了国产算力长期弯道超车缺乏市场认可的困境。

此刻泼冷水，似乎是在唱空，着实让人有些脚底生寒。

但实际上，细看这份评论就会发现，市场关注的是寒武纪的单点突破，而央视关注的则是行业困境。而寒武纪的底色，并没能脱离行业。

这份强调“清醒定力”的评论里，其实没有否认寒武纪的里程碑意义，只是直点出了国产芯片行业的三重隐忧：估值与业绩的匹配压力、技术从“能用”到“好用”的鸿沟、市值热度催生的产业浮躁。

我们不妨以寒武纪为例，来看看国产芯片在市值高涨的同时，究竟存在什么样的问题。

直观的体现是市值的来源。

寒武纪的万亿市值，到底有多少来自真实业绩，又有多少来自市场对国产替代的想象？

央视网评论一阵见血：当前的高估值里，的确有企业自身技术进步的支撑，但也隐含了外部环境催生的国产替代红利。

后者，是一种愿景，而且是建立在下游AI产业需求愿景之上的愿景。

当下我国AI产业，“缺卡”是全行业的共性痛点。2026年国内算力芯片市场规模已突破6000亿元，但国产芯片实际产能仅能覆盖2000亿级别，超3000亿的市场缺口高悬头顶。大模型公司一面排队高价抢购芯片，一面还要免费提供产品、承受股价下跌与利润流失，唯独上游硬件厂商坐享供需红利。

在这样的产业背景下，寒武纪作为国产AI芯片的头部标的，也就被市场赋予了极高的替代预期：资本押注的不仅仅是一家企业的成长，也是整个国产算力自主可控的未来。

但这一未来，过于依赖政策了。政策端给出的要求是国产替代，在此基础上给予了行业发展的绿色通道和各种扶持。

但这样的情形其实有一个类似的前车之鉴：新能源汽车行业。如今这一行业在需求接近饱和、行业缺乏出清机制，已经开始被市场大幅调低估值。

是的，国产芯片也一样，万亿市值能为企业研发提供充足弹药，可一旦后续产品落地节奏、业绩释放速度跟不上市场预期，估值回调的压力也会成倍放大。

更现实的压力是，汽车行业的用户需求很多元，但这轮AI催生的芯片需求，就固定在几个赛道。

能用和好用的距离

央视网这次很直白了，点出了能用和好用的差别。

“国产芯片在推理场景、算力领域已达到可用水平，但在高端大模型训练算力硬件、开发者生态建设等方面，与国际顶尖水平仍存在一定差距。”

这在过去，是一个被刻意忽视的话题。因为行业需要强心剂，而且发展也的确需要遵循“先能用、再谈好用”的过程。

而现在，寒武纪市值破万亿，同时国产芯片今年捷报频传，其实已经到了重新正面差距的时刻了。

国产芯片的商业化主力仍集中在推理侧，真正决定大模型能力上限的高端训练算力市场，国产替代还远未到大规模落地的阶段。

学术研究早已印证了这种差距。一份针对异构AI加速器的实证研究显示，国内主流AI平台支持的运算符数量，比英伟达产品至少少17%，同时输出差异率超过5%。这些差异源于算子实现、数值处理、指令调度等底层细节的积累不足，最终体现为大规模训练时的稳定性、兼容性与效率短板。对大模型预训练而言，这种短板是致命的——预训练决定了模型能力的天花板，1.6万亿参数的模型无论如何后训练优化，也不可能达到10万亿参数模型的能力上限。

Anthropic最新模型参数达10万亿，训练成本超百亿美元；OpenAI迭代一轮4万亿参数模型仅需一个月；xAI甚至可以同时训练7个不同参数规模的模型，用算力暴力完成快速试错与筛选。反观国内，DeepSeek新模型的参数规模仍在1.6万亿级别。差了足足6倍。

国产AI是国产芯片目前主力的真实买家，国产AI的瓶颈同样也会成为国产芯片的瓶颈。

当市场用“替代”的预期给国产芯片企业定价，而其营收兑现仍局限在细分场景，估值与业绩的错配，就成了悬在万亿市值之上的大考题。

产业还不能浮躁

在如今AI资本热的背景下，万亿市值的示范效应，往往是赛道浮躁。

这也是央视网评论最具警示意义的一点：热度之下，赛道可能出现融资过热、同质化竞争加剧，部分企业可能分心短期市值管理，放松长期技术研发。

这种担忧不是空穴来风。

AI热已经催生了一大批和AI几乎不沾边的企业，趁着预期叙事起飞了，其中不少甚至已经坠落。

而当国产替代成为市场叙事的主流，当万亿市值成为能够被复制的财富神话，就很容易出现“人人做芯片、家家喊替代”的虚假繁荣。

这几年，越来越多的企业扎堆布局技术门槛相对较低的推理芯片，在中低端市场内卷，却鲜有企业愿意啃高端训练芯片、基础工具链这些硬骨头。

如果继续下去，看似热闹的赛道，需要的恐怕甚至不是技术升级，而是产业出清。

在市场里，目前更是已经出现了一个谬论：只要我国继续被进口管制卡住芯片需求的脖子，那么国产芯片即使当前烂，也总有只能乖乖花钱买产品的冤大头。

这已经是一种“封闭保护”的思维误区了。

以至于有一种观点认为，只要把进口芯片挡在门外，国产芯片就能自然成长。但产业规律恰恰相反：国产生态只能在开放竞争中成长，无法在保护隔离中变强。如果先进GPU完全缺席，国产芯片失去了真实的对标对象，产业很容易陷入内部自我满足，在“国内领先”的幻觉中削弱长期竞争力。

即便是走在国产芯片前列的华为，也从未否定开放合作的价值。华为提出“韬定律”，预计2031年可实现1.4纳米同等制程水平的芯片，但同时也明确表示“未来一定属于开放合作”，期待与全球产业伙伴共同推动半导体产业发展。

半导体是全球分工完善的产业，闭门造车造不出好用的芯片，只有在与国际一流产品的同台竞技中，国产芯片才能真正完成从追赶到并跑的跨越。

寒武纪破万亿的确是一个好信号：市场用真金白银为国产算力的未来投下了信任票。但信任不能代替清醒，期待不能代替现实。

央视的这盆冷水，来得其实正是时候：国产芯片仍有差距，在寒武纪达成万亿市值的市场认可后，是时候重新正视差距了！