粉笔科技减员降薪难挡半年度亏损，持股11%的李勇退出一致行动人

来源 | 九号观察
作者 | 跳跳

2026年6月3日，港股上市公司粉笔科技（02469.HK）创始人兼CEO张小龙在中国人民大学哲学院的一场讲座中，因台下学生对其演讲内容中“AI炒股赚5300万”等反应平淡，直至出现不当言论引发热议，最终以张小龙的公开道歉收场。

就在次日，粉笔股价暴跌8.96%，单日市值蒸发约1.32亿港元。截至6月30日午间，股价已跌至0.4元/股左右，股价早已沦为“仙股”，年内跌幅超80%，较历史最高点15.04港元跌幅超96%。

但比一场演讲更值得追问的是：粉笔的真实经营状况，恐怕远比一次公关危机更为严峻。

1

营利双降半年度连续亏损，

业务基本盘全面收缩

粉笔2025年年报显示，公司全年营业收入26.77亿元，同比下滑4.1%；净利润1.98亿元，同比下降17.3%。值得关注的是，2025年上半年归母净利润为2.27亿元，而全年仅1.98亿元——这意味着下半年净亏损约2900万元。公司仍未彻底摆脱“全年盈利但下半年亏损”的盈利困局。

更值得注意的是，这已经是粉笔科技连续两年下半年业绩亏损了。就在2024年上半年，粉笔科技的归母净利润还有2.78亿元，到了2024年全年归母净利润只剩2.4亿元了，这意味着2024年下半年净亏损了约3800万元。

拉长时间线看，粉笔近3年业绩表现平平。203年至2025年，营业收入分别为30.2亿元、27.9亿元、26.8亿元，连续两年下滑，尚未恢复至2021年34.29亿元的营收高点。

收入下滑的直接原因是核心业务的全面萎缩。年报显示，培训服务收入从2024年的23.41亿元降至2025年的22.89亿元，减少2.2%；图书销售及其他收入更是从4.49亿元降至3.87亿元，降幅达13.7%。公司解释称，小机构的低价竞争对市场价格体系造成冲击，分流了市场份额。AI类课程虽贡献了3810万元收入，但远不足以填补传统业务的窟窿。

利润表现同样不乐观。2024年实现归母净利润尚且有2.4亿元，2025年下滑至1.98亿元，同比下滑17.3%。盈利能力来看同样如此，2024年的净利润率为8.59%，2025年下滑至7.4%。

与此同时，反映未来收入潜力的合约负债从2024年的1.40亿元降至1.31亿元，退款负债从1.74亿元降至1.38亿元——两项关键前瞻指标同步走低，预示着未来收入增长依旧乏力。

2

经营质量差减员降薪严重，

高管高薪酬上市以来却0分红

值得注意的是，企业近两年微薄利润并非业务增长带来，很大程度上依靠持续裁员、压缩人力成本来维持利润规模不至于下滑太厉害。

年报数据显示，粉笔2021年全职员工总数8964人，其中全职讲师4520人；截至2025年年报期末，全职员工仅7005人，四年累计缩减1959人，全职讲师降至2870人，师资流失幅度近36%。

从人均薪酬来看，2025年7005人的全部人工成本为13.73亿元，人均19.6万元；2022年7440人、15.693亿元的全部人工成本，当时年人均薪酬21万元，相比之下粉笔科技的人均薪酬已经下滑不少。

而从公司的累计收益维度，粉笔上市前连续多年大额亏损，上市后虽单年短暂盈利，但整体累计仍未填平历史亏损缺口，这也是公司自上市至今持续不派息的核心原因年报董事会报告明确写明，截至报告期末公司无可供分派储备，全体上市股东无任何年度现金回报。

不过相比公司层面减员降薪、股东层面连续多年0分红而言，粉笔科技的高管们却滋润的很。

公开信息显示，粉笔科技董事长张小龙近三年常规薪酬分别为2023年257.8万元、2024年333万元、2025年272.3万元。

值得一提的是，除了张小龙高薪酬之外，2025年度内粉笔科技联合创始人、总裁魏亮的薪酬更是高达1150万元，当然其中有877万元是股权激励。

3

境内主体一度成被执行人，

公司一致行动人出现大变动

从公开信息看，粉笔科技的境内公司主体还面临司法风险。天眼查信息显示，2026年5月，粉笔境内主要运营主体——北京粉笔蓝天科技有限公司被北京市互联网法院列为被执行人（案号：2026京0491执1125号）。

此外，根据粉笔的上市公司公告显示，就在今年5月份，粉笔的一致行动人之间出现了变动。

这份一致行动人变动背后，是粉笔的重大人事变动。据公开信息显示，粉笔原董事李勇于 2024年12月9日辞去粉笔非执行董事职务，辞任后不再担任集团任何职务，已不在公司董事会之列。一直到2026年5月15日，粉笔公告称，李勇与张小龙、魏亮签署协议，不再保持一致行动关系，这意味着他不再有责任依照张小龙的指示行事 。

此次解绑后，李勇单独持有粉笔11.6%股权，而张小龙和魏亮作为一致行动人共同持有13.13%股权。

不过这也意味着张小龙对上市公司的控制权也受到大幅削弱，而李勇则成为上市公司的第二大单一股东。

（本文数据信息均来自上市公司公告、上市公司年报、企业预警通、天眼查、同花顺财经等公开信息，数据或信息如有遗漏，欢迎更正。未经授权，本文禁止转载、抄袭或洗稿。）