术锐机器人二闯科创板：“单孔”硬杠达芬奇 规模效应有待释放

《科创板日报》6月30日讯（记者 史士云）日前，北京术锐机器人股份有限公司（以下简称“术锐机器人”）科创板IPO获得受理。

值得一提的是，这并非术锐机器人首次冲击A股。公司早在2023年3月便与中信证券签订上市辅导协议，且已完成辅导验收工作，但后来受当时医疗行业投融资环境变动等因素影响，未推进至正式递交申请阶段。

2025年11月25日，术锐机器人再度与中信证券签订辅导协议，并于同年12月2日完成辅导备案公示，经过近七个月的辅导工作，直至如今正式获得受理。

术锐机器人此次科创板IPO采用的是第五套上市标准申报，若最终成功上市，有望成为科创板首家专注于微创腔镜手术机器人的企业。目前，科创板已有一家手术机器人企业天智航（688277.SH），不过，该公司主打骨科导航手术机器人，聚焦的是脊柱、创伤和关节骨科赛道。

另据术锐机器人招股书披露，此次IPO拟融资金额为7亿元。其中，2.8亿元用于产品升级研发，2.1亿元全球营销网络建设，2.1亿元用于补充流动资金。

▌产品放量仍处早期导入阶段

术锐机器人成立于2014年，聚焦单孔腔镜手术机器人，是国内单孔手术机器人领域的代表企业之一，拥有完全自主知识产权的“面向连续体机构的形变驱控技术”。该公司的创始人是上海交大机械与动力工程学院教授徐凯，其曾师从“医疗机器人之父”Russell Taylor教授。

目前，手术机器人按临床应用可分为四大类：腔镜手术机器人、自然腔道手术机器人、骨科手术机器人及其他手术机器人（包括泛血管手术机器人及经皮手术机器人等），其中腔镜手术机器人的市场规模最大，弗若斯特沙利文数据显示，2030年中国腔镜手术机器人市场规模将增至352.5亿元，术锐机器人瞄准的正是该领域。

从产品端来看，“单孔”是术锐机器人的差异化标签。

根据术锐机器人在招股书中的介绍，公司的单孔腔镜手术机器人可以与直觉外科达芬奇SP单孔系统“正面刚”，公司的产品可搭载多规格、不同尺寸的鞘管，进而可以精准匹配不同患者体征与手术场景，解决了SP单孔系统单一鞘管适配性不足、特殊患者手术开展受限的临床应用痛点。

2023年6月，术锐机器人的首款核心产品胸腹腔内窥镜单孔手术系统（SR-ENS-600）已获得国家药监局批准上市，获准应用于泌尿外科、妇科、普外科、胸外科肺部腔镜手术操作，成为国内首款、全球第二款获批上市的单孔手术机器人，国内后续另有两款单孔腔镜手术机器人获批，即精锋医疗的SP1000 以及微创医疗的SA1000。2025年8月，SR-ENS-600又获得欧盟的CE认证，适用于符合微创手术条件的成人及儿童患者，亦是首个获批欧盟全人群适用的中国手术机器人。

今年3月，SR-ENS-600的升级型号也获得国家药监局批准上市。目前，术锐机器人还在不断拓展SR-ENS-600的适应证范围，包括针对颌面及头颈外科的注册临床试验已经完成，正在申请注册证变更，预计于2027年上半年获批，针对远程手术和荧光成像的注册临床试验正在进行中，预计于2027年下半年获批。

同时，术锐机器人还在布局以胸腹腔内窥镜单孔手术系统（SR-ENS-700）为代表的700系列产品，招股书显示，700系列采用了更加精巧灵活的构型结构，由医生控制台、患者手术平台及新增的影像处理平台构成，系统在手术操作效率、手术器械和无菌附件适配型号数量以及术式覆盖面等方面均有显著提升，并预留了人工智能算法算力，其最终将实现单孔手术与经自然腔道手术的深度融合，打造覆盖更广、创伤更小的全方位微创手术平台。

产能上，截至目前，术锐机器人已建有设计年产能50台手术机器人的生产线。

在产品做出来“拿证”后，术锐机器人接下要需要验证的命题是“单孔手术机器人能否从高端技术产品转化为具备规模化商业化能力的成熟产品。”

术锐机器人在招股书中也坦言，目前公司的产品还在前期入院的导入期，这也意味着产品的市场放量仍需要时间。《科创板日报》梳理发现，2024年-2025年，其单孔腔镜手术机器人的产量分别为25台和23台，但是同期的销量分别只有2台和11台，产销率分别为8.00%和47.83%。

据了解，单孔腔镜手术机器人作为一种新型的手术机器人，整体市场尚处早期培育阶段，尤其国内单孔腔镜手术机器人市场起步较晚，发展进度更为滞后。据弗若斯特沙利文数据，2024年，中国仅出售了9台单孔腔镜手术机器人，同期全球销量为105台。

与此同时，术锐机器人仍面临多重行业竞争压力。一方面是直观外科带来的竞争冲击：虽然公司产品具备差异化临床优势，但直观外科作为赛道先行者，依托先发优势与专利技术壁垒，占据全球腔镜手术机器人绝大部分市场份额。在国产同类产品获批前，直观外科凭借市场主导地位深耕医院与医师资源，积累了深厚的品牌认知。头部企业稳固的客户资源与用户使用粘性形成较高的行业准入门槛，加重新入局厂商的商业化拓展压力。比如在2024年全球共售出的105台单孔腔镜手术机器人，绝大部分就来自达芬奇SP。

另一方面挑战来源于支付端。相较传统腔镜手术，机器人辅助手术整体费用更高。目前上海已将部分机器人腔镜手术纳入医保，多地商业保险也对相关诊疗费用有所覆盖，但全国范围内医保和商保覆盖范围仍较有限，患者自付成本偏高这在某种程度上限制了腔镜手术机器人辅助手术的临床推广。

▌国内手术机器人扎堆IPO

由于持续性的高研发投入，迄今为止，术锐机器人尚未实现盈利，2023年-2025年，其分别实现营收44.9万元、1862.75万元、8130.83万元，同期归母净利润为-1.91亿元、-1.95亿元、-1.32亿元，同期的研发投入分别为1.12亿元、1.10亿元、8816.78 万元。

另截止2025年年底，术锐机器人的未分配利润为-5.30亿元，公司预计，在未来一段时间内仍可能持续亏损，累计未弥补亏损金额可能继续增加。

股权结构方面，实控人徐凯直接持有发行人17.99%股份，并通过北京术成、上海术瑞和海南术睿三家关联合伙企业控制术锐机器人25.62%股份，合计控制公司表决权的比例达到43.61%，远超第二大股东及其一致行动人合计拥有的表决权。

融资方面，在IPO前，术锐机器人已完成多轮融资，多家投资机构为其站台，包括辰德资本、汇鼎大成、汇鼎共享、京津冀基金、先进制造基金、上海生物医药基金等持续多轮跟投。术锐机器人距离如今最近的一次融资发生在2025年12月，融资额约为1亿美元，上海生物医药基金、源星资本、德诺资本、新毅投资、合肥健康创投等共同参与。

另值得一提的是，自今年以来，国内手术机器人扎堆IPO。1月，同样主打腔镜手术机器人的精锋医疗登陆港交所；5月27日，主要从事经皮穿刺手术机器人的睿触机器人向港交所主板提交了上市申请书。今日，“穿刺手术机器人第一股”真健康也正式在港股上市，发行价为126.20港元/股，截止收盘，报每股400元/股，相较于发行价涨幅超216%，总市值超140亿港元。

市场分析认为，资本看待手术机器人行业已告别单纯概念叙事，评判标准转向实打实的商业化落地能力。拥有设备搭配耗材可持续变现模式、入院推进速度快、适应症持续扩容的头部企业，有望持续享受估值溢价产品尚处发展早期、产销转化效率偏弱的企业，后续将承受更大资金与经营压力，国产手术机器人行业正式迈入发展“分水岭”。

（科创板日报记者 史士云）