央行隔夜逆回购落地，存储三巨头遭集体诉讼 | 财经日日评

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央行3000亿元隔夜逆回购落地

6月29日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1575亿元。同时，央行还开展了3000亿元隔夜逆回购操作，这是该工具的首次实际运用。央行此次隔夜逆回购操作最终仅公布了操作量，未披露利率，这在央行公开市场操作的历史上较为少见。

此前，中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上表示，将进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。（综合央行官网）

｜点评｜央行特意选择月末叠加季末的流动性紧张时点，对隔夜逆回购工具进行测试，具有较强的针对性。该工具期限短，能够精准匹配资金缺口，在银行间质押式回购市场中占有较大比重。目前，央行将其定位为流动性投放的补充手段，通过这一操作向市场释放呵护流动性的信号。

央行暂未将隔夜逆回购工具常态化，也未公布操作利率，意在避免扰动市场对政策利率调整的预期。欧美央行均以隔夜利率作为核心政策利率，中国央行此前也已将银行间隔夜质押回购利率视为货币市场代表性利率。中国央行或逐步将政策利率从7天逆回购利率调整至隔夜逆回购利率，以进一步提升政策利率传导效率。

国际清算银行警告AI或使投资萧条

6月29日消息，国际清算银行（BIS）警告称，科技巨头在人工智能领域的疯狂投资可能最终导致一场旷日持久的“投资萧条”，这可能会动摇金融市场并损害全球经济。国际清算银行表示，科技行业回报可能低于预期的前景，或将促使投资者迅速削减对AI公司的融资投入。此时，五大“超大规模云服务商”预计将在2025年至2026年底期间投资超过1万亿美元。

国际清算银行补充称，与人工智能相关的重大股市调整，其影响可能比过去更为广泛，因为家庭持有的股票占其财富和收入的比例更高。鉴于人工智能公司为筹集投资资金而发行的巨额债务，金融稳定也可能面临威胁。（财联社）

｜点评｜AI行业投资已成为全球经济增长的重要引擎。在此之前，全球经济正陷于低增长、高通胀的泥潭，AI像一针强心剂，直接拉动了芯片、电力设施、原材料等多个行业的需求，推动全球资本市场开启新一轮上涨，使全球经济重新回到增长轨道。如今，AI行业已与全球金融和实体经济深度绑定。一旦AI行业资本开支放缓，正在扩产的下游行业将面临产能过剩风险，金融市场的潜在调整对企业与家庭财富带来的冲击也不容忽视。

AI应用正在切实提升人类生产力，随着技术进步和产业链扩产，使用成本也将逐渐下降。但短期内，AI行业吸纳的资金规模堪称天文数字，巨大的资本投入与相对滞后的商业化回报之间存在长短期错配风险。

限制快递过度包装的国标将实施

6月29日消息，我国首部针对快递过度包装的强制性国标——《限制快递过度包装要求》将于7月1日起正式实施。新国标将快递包装箱适配、快递包装层数和封箱胶带使用量作为关键性指标，明确了限制快递过度包装的底线要求。非易损易碎类物品快递包装层数不应超过2层，易损易碎类物品快递包装层数不应超过4层。

据国家邮政局新闻发言人、市场监管司司长林虎介绍，一年以来，全行业包装标准化率达86%。推广使用45毫米以下窄胶带、3层瓦楞纸箱、智能装箱算法等节约包装耗材达30%。中国快递协会发出“以竹代塑、向绿而行”倡议书。北京、江苏等8省份42个地市邮政管理部门指导企业使用生物降解竹快递袋、“双易”包装袋等绿色包装。（澎湃新闻）

｜点评｜在新规实施之前，快递行业已自发开始减少包装层数，重复使用快递箱的情况都时有发生。除环保考量外，节省成本是最直接的驱动因素。过去快递行业处于快速扩张期，流程不够规范，运输环节中暴力搬运的现象并不少见。为减少差评、保护商品，商家不得不层层加码包装。如今，分拣逐步引入自动化设备，对快递员的考核更加精细化，过度包装的必要性大幅降低。

当前推行国家标准并不过时，市场基于成本驱动的包装减量，与国标的统一规范有着本质差别。国标将包装标准固化下来，从源头推动快递包装的系统性优化，使其不再仅依赖行业的成本判断，而是形成制度化的标准路径。

2025年全国文化产业营收创新高

6月29日，国家统计局发布2025年全国文化及相关产业发展情况报告。2025年全国文化产业实现营业收入208254亿元，规模突破20万亿元，再创历史新高，比上年增长8.8%；文化产业实现利润总额19034亿元，比上年增长7.3%。文化服务业实现营业收入123052亿元，比上年增长12.8%；占全部文化产业营业收入的比重为59.1%，比上年提高2.1个百分点；文化服务业对文化产业营业收入增长的贡献率为82.7%。

文化新业态特征较为明显的16个行业小类实现营业收入76651亿元，比上年增长15.1%，增速快于全部文化产业6.3个百分点。规模以上文化企业投入研究与试验发展（R&D）经费1820亿元，比上年增长12.1%。（央视网）

｜点评｜去年我国文化相关产业营收与利润双双高增，表现出较强韧性，多数增长由文化服务业贡献。创意和内容类文化行业营收实现两位数增长，显著高于文化制造和传播端，产业内部分化加剧。新业态行业营收占总量比重接近四成，短视频、AI短剧等新兴赛道加速扩容，正在改写文化产业的消费格局。去年文化产业研发投入增速已超过营收增速，AIGC、算法等技术与内容生产融合渐深，产业价值重心向技术倾斜。

文化产业营收规模突破20万亿元大关，对国民经济的支撑作用进一步凸显。更重要的是，其在宏观经济承压阶段提供了增长的内生动力。不过，技术的深度介入，或也会对文化产业的劳动力吸纳能力形成挑战。

中国“避暑神器”在欧洲热销

6月29日消息，欧洲多国遭受热浪侵袭，进入“炙烤模式”。气象学家警告，多个欧洲国家的气温很可能刷新同期历史纪录。在跨境电商渠道的强势带动下，中国制造的降温产品订单量显著增长，成为今夏外贸出口的新增长点。在义乌国际商贸城，各类创意十足的降温用品正受到海外采购商的热捧。多功能防晒伞、手持风扇、制冰机等降温产品订单激增，不少产品成为出海“爆款”。

据悉，高温达到峰值的三天内，法国全国超额死亡人数约1000人，大多数与高温相关的死亡病例涉及老年人。法国卫生部长斯特凡妮·里斯特接受电视采访时表示，有大量的法国医院因各种原因没有安装空调，目前3万台空调订单已经紧急下达。（综合南方网）

｜点评｜通常情况下，欧洲夏季凉爽、冬季寒冷，导致制冷空调普及率不高。本土制造商长期深耕供暖领域，制冷设备的技术积累相对薄弱。然而，受全球变暖影响，今年夏季欧洲出现异常高温天气，制冷设备和降温用品需求短期内骤增。中国在降温产品产业链上已高度成熟，庞大产能能够迅速填补欧洲市场空白。

此前，欧洲冬季燃气价格暴涨，中国的电热毯等制热设备也曾在欧洲畅销。作为“世界工厂”，中国在满足这类应急需求方面的能力出众。中国制造能否借这些机会，凭借过硬的产品质量和交付效率，从“应急供应商”升级为欧洲市场长期信赖的品牌选项，还有待时间检验。

马斯克称xAI新AI模型或超过Opus

6月29日消息，马斯克在社交媒体发文称，xAI公司的最新一代大语言模型Grok 4.5已正式在SpaceX和特斯拉的内部开启私测。马斯克表示，早期的评测结果显示，该模型的性能已经接近，甚至可能超越了Anthropic的旗舰模型Claude Opus。目前，强化学习（RL）仍在持续显著地优化该模型，其配套的“Grok Build”测试基准也在日趋完善。马斯克还表示，SpaceX在今年接下来的时间里，每月都将发布完全从头开始训练的新模型。

据内部文件披露，xAI面临巨大的资金压力，2025年第三季度公司净亏损飙升至14.6亿美元，较一季度的10亿美元亏损进一步扩大，2025年前九个月的现金消耗总额高达78亿美元。尽管2026年初完成200亿美元E轮融资，但巨额融资所得资金大多投入到基础设施建设和研发中，进一步推高了短期亏损规模。（界面新闻）

｜点评｜ xAI曾汇聚AI行业顶尖人才，但受马斯克一贯高压管理风格影响，除了其本人外，创始团队多人相继离职。目前Grok系列模型与OpenAI和Anthropic的竞品之间仍存在明显差距。鉴于此前版本的持续落后，尚未经过第三方验证的Grok 4.5是否真的能追上Anthropic的脚步，不确定性较高。马斯克试图在AI行业复现“大力出奇迹”的路径，通过高频训练，快速迭代，探索出一条行业内尚未发现的全新道路，以扭转AI业务的颓势。

马斯克能在极短时间内建成全球最大的超算中心，但工程能力与技术创新显然不是一回事。xAI此前对人才的态度，使其当下很难吸引顶尖人才加盟。空有算力，却缺乏懂得如何正确高效使用它的人才，SpaceX的AI业务前景迷雾重重。

存储三巨头在美遭集体诉讼

6月29日消息，三星、SK海力士与美光近期遭遇消费者及企业集体诉讼，被指控以转型HBM为名，协同削减DDR3、DDR4等传统DRAM产能，致价格四年内暴涨700%，直接引发苹果iPad和Mac提价。据韩国产业通商部披露，未来还计划投资800万亿韩元（约5180亿美元）在韩国西南部建设四座半导体制造厂，其中三星电子和SK海力士拟各建两座。

此外，全球近20家模拟及功率半导体企业宣布，即将于7月1日启动新一轮涨价。据悉，AI服务器、数据中心专用电源管理芯片及高压信号链模拟芯片涨幅为15%至25%，工业自动化、储能隔离芯片涨幅为10%至15%。（综合华尔街见闻）

｜点评｜ 存储三巨头掌握全球DRAM市场绝大多数份额，AI基建带动高带宽芯片HBM需求激增，确实造成了传统DRAM的供给收缩。本次争议的核心在于寡头主导市场中，芯片价格的暴涨是纯供需驱动，还是有厂商主观调价的影响，三星和海力士都曾因价格操纵遭遇处罚。无论审查结果如何，AI繁荣挤出了普通消费者的芯片产能，是无法改变的事实。不仅是内存产品，AI基建带动电源管理芯片等产品需求上涨，压力也会沿着产业链传导，最终波及消费端。

当前巨头扩产的脚步还在加速，新增产能优先投向HBM等高利润芯片，AI基建热短期内或难消退。产业成本结构改变，直接抬高普通人的生活成本，AI繁荣与大众福祉间迫切需要找到新的平衡。

周一两市探底回升沪指涨1.16%

6月29日，三大指数全线收红，创业板指探底回升，科创50指数大涨4.61%。沪深两市成交额3.52万亿，较上一个交易日缩量347亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2900只个股下跌。从板块来看，半导体设备板块走强，电子特气概念午后活跃，医药板块爆发，可控核聚变概念表现活跃，零售概念震荡拉升。下跌方面，算力硬件股延续调整，光纤、CPO、PCB等方向跌幅居前，PEEK材料板块回调。

截至收盘，沪指报4073.9点，涨1.16%，成交额为16662亿元；深成指报15812.87点，涨0.19%，成交额为18515亿元；创指报4216.7点，涨0.54%，成交额为9212亿元。（新浪财经）

｜点评｜新的一周开始，“老登股”与“小登股”的话语权争夺依旧激烈。从盘面上看，AI产业链早盘冲高回落，临近午盘“吃药喝酒”行情久违回归，医药板块掀起涨停潮。午后，韩国市场宣布大规模半导体与AI产业投资计划，韩国市场跌势暂缓，半导体产业链全面回暖，而上午表现活跃的“老登股”也并未出现明显回落。

周一两市暂时摆脱了个股普跌的局面，涨跌比得到初步修复。7月即将进入业绩披露期，在AI产业链的庞大需求下，相关板块业绩整体大概率保持快速增长。只是市场前期已部分消化了业绩增长预期，业绩实际披露后，是否会产生预期差，或将成为市场新的关注点。

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栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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