江苏
债务很快会成为中国的头等大事，很多信息在汇集。
中国的M2高达353.67万亿，超过了美国、日本、欧元区的总和，15年增加了三倍多， 这本身并不可怕，因为总财富也在增长，问题在宏观杠杆率，已经超过了天天要雪崩的美国，中国2026年一季度为309.3%，美国257.5·%。
为什么会出现这种情况？
简单地说有两个反向奔赴，一是分子涨的太快，借钱的速度超过了赚钱的速度，二是分母涨得太慢，赚钱的能力在走赫拉克利特向下的路。
解决的办法就是长债化短债，所以，更直观的指标是偿债率，要看中国非金融部门的利息支出占GDP的比重，从2010年的约4%，一路小跑，上升到了2025年的约8%-9%，每年创造的财富中，有近十分之一要拿去先还利息，而且是现金。也有研究显示2022年中国非金融部门付息占GDP已达14%左右；另有测算2025年国债利息支出占财政收入约15.5%，那就更严重了。
问题也就来了，高志凯说美债要在2027年上半年遭遇到10倍于2008年的金融大雪崩，其中主要依据就是这个偿债率，而美国的偿债率远低于中国，在3.2%-3.8%，客观地说美国偿债压力更大，因为利率高，但另一方面，美国的效率又远在中国之上，财政收入的弹性也高得多。各有各的压力。
而造血能力才是命门。
这才是分析的落脚点。
王二麻子负债比李四多，王二麻子总债务80.7万亿美元，李四71.8万亿美元，但王二麻子每年的的生产总量高于李四，2025年王二麻子30.76万亿，李四19.63万亿，王二麻子的年财富生产比李四多出11.13万亿。王二麻子的生产率也高，而且要高得多，2025年企业利润3.3-3.6万亿美元，占GDP比重12%左右，李四企业利润1.05万亿美元，占GDP比重5.1%。从长期主义的角度看，2012年-2025年，王二麻子的利润上升约2.4个百分点，李四下降约0.9个百分点。
趋势定义了未来的偿债能力，如果利润是下降趋势，债务会堆积，无法化债，那么 ，最终的化债方式是交“铸币税”，全社会分摊。
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