河北
来源：恒逸石化
6月25日晚间，恒逸石化（000703.SZ）发布2026年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润55亿元至60亿元，同比增长2326.31%至2546.88%。一季度强势开局之后，二季度延续高增态势，公司正以一份亮眼的成绩单，向市场验证其全球化战略布局的前瞻性。
一季度强势开局
二季度高景气增长
2026年一季度，恒逸石化实现归母净利润19.95亿元，同比大增3,773.77%，扣非归母净利润19.40亿元，同比增幅高达23,640.41%。这一业绩爆发式增长，奠定了上半年盈利大幅攀升的坚实基础。
进入二季度，东南亚成品油市场供需格局持续偏紧，公司文莱炼化项目盈利弹性进一步释放。根据简要测算，公司二季度实现归母净利润约35.05亿元-40.05亿元，环比增长约76%-101%，实现持续高速增长。
中信建投证券分析称，东南亚成品油供给长期紧缺，2026年一季度价差大幅走阔，炼化业务盈利大增。展望未来，PTA、聚酯等行业反内卷持续推进，供需优化助力盈利修复，同时公司恒逸文莱二期、煤制乙二醇项目稳步建设，布局废旧纺织品赛道，未来盈利增量潜力充足。
文莱项目：
稀缺区位优势下的确定性增长极
作为国内龙头化纤企业中唯一在海外布局炼化工厂的公司，充分受益于东南亚地区成品油供需格局长期偏紧，成品油盈利远好于国内，同时PX、苯等化工产品盈利继续维持高位水平。报告期内，文莱炼厂继续享受税收优惠、市场化定价以及运保费低廉等优势，并全面把握市场机遇，实现了满产满销，单吨产品盈利长期维持高位水平，成为公司当前及今后业绩增长的核心因素，文莱炼厂的独特区位优势及前瞻战略布局优势愈发凸显。
在此背景下，恒逸文莱炼化项目的独特优势得以充分彰显。项目所需原油主要来自文莱本地和马来西亚，文莱国对公司负有战略保供义务，确保了原料供应的稳定性。当区域炼厂普遍停摆时，文莱项目始终保持高负荷稳定运行，充分受益于成品油价格的暴涨。
从文莱炼化一期项目的主要产成品柴油及PX的产品价差来看，2024年至2025年期间，PX在300-500美元/吨、新加坡市场柴油裂解价差在15-25美元/桶区间震荡。2026年以来，东南亚地区炼厂景气度显著提升，成品油和化工品市场供需格局持续改善，新加坡市场成品油裂解价差有所扩大，PX等芳烃产品盈利空间亦有所提升，预计各产品价差在年内均将维持高位水平，单吨产品效益较上年同期有望实现增长，成为公司当前及今后业绩增长的核心因素，文莱炼化项目的经营和技术优势愈发凸显。
此外，公司所在的PTA及下游聚酯产业链条稳步复苏，产品下游需求稳步增长，且在碳达峰和碳中和政策的影响下，PTA及聚酯行业未来新增产能几乎为零，有望带动今后几年产业链景气度大幅回升，公司作为PTA及聚酯长丝、聚酯瓶片领先企业，产品单吨利润实现了大幅改善并全面盈利，为公司中长期业绩增长提供长期支撑。
三大战略项目蓄势
打开长期成长空间
盈利高增之外，恒逸石化正加速推进三大战略性在建项目，为企业长期发展积蓄动能。
文莱炼化二期项目已全面启动，设计产能优化调整为1,200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯等高附加值产品，力争于2028年年底建成，建成后文莱炼厂合计产能将达2,000万吨/年，形成深度产业协同。该项目是近年来民营大炼化企业中唯一出海的产能增量，战略属性高度稀缺。
新疆煤制乙二醇项目拟建设年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇，预计2028年上半年投产。湖北荆州循环新材料项目同步推进，拟建设年产30万吨循环新材料工业示范项目，以废旧纺织品替代原油作为原料来源，建设周期18个月。该项目契合国家“双碳”战略与废旧纺织品循环利用政策导向，有望实现经济效益与社会效益的双赢。项目投产后，公司将形成业内独有的“油、煤、布”齐头并进的产业新格局，摆脱单一原油依赖，增强全产业链利润的稳定性。
展望下半年，东南亚成品油供需偏紧格局短期内难以缓解，文莱炼化项目的盈利中枢有望维持高位；恒逸石化三大战略项目稳步推进，为中长期成长提供充足动能。立足当下、放眼长远，公司正以清晰的战略航向，将业绩优势转化为持久的价值动能，行稳而致远。
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