北京
来源：市场资讯
（来源：湾区财经传媒）
一句话点评：美光“王炸”财报彻底点燃A股存储芯片板块，科创50首次站上2000点大关；但全市场超4200只个股下跌，上涨个股仅1231只——“指数狂欢、个股失血”的撕裂格局今日再度刷新纪录。资金从中小市值品种向大盘蓝筹及硬科技核心资产迁移。
6月中旬以来，市场主要大盘指数走势分化。沪指在4000点-4100点附近持续震荡；创业板指则不断冲高，站上4380点再创历史新高；科创综指、科创50指数也频频拉涨创下新高。
市场的极致分化并非单日呈现，而是一段时期的常态。自5月微盘股指数创下阶段性高位以来，其回撤幅度已接近20%。美光科技财报大超预期、SK海力士宣布赴美上市募资294亿美元加码AI业务，海外科技巨头的景气信号不断强化A股科技主线的叙事逻辑。在此背景下，全市场成交额排名前5%的个股吸走了近一半的资金，这种极致的成交集中度已逼近2007年金融地产抱团、2015年“互联网+”抱团和2021年初核心资产抱团的历史峰值水平。
三大关键变量
（1）7月业绩窗口——最重要的“试金石”
7月15日前，沪深主板上市公司需强制披露半年报业绩预告。当前半年报景气线索主要集中在AI硬件产业链、上游周期品及出海制造三大领域。届时科技股的上涨究竟是泡沫还是基本面驱动，将迎来首次业绩"大考"。
（2）微盘股指数的止跌企稳信号
当前微盘股近20%的回撤已接近历史“击球区”。若微盘股出现放量站上关键均线等企稳信号，意味着资金开始从极致抱团向外扩散，市场有望迎来阶段性风格回归。
（3）外部不确定性
美伊局势阶段性缓和、陆家嘴论坛政策落地后，外部不确定性有所下降。但美联储鹰派预期、海外科技股波动等因素仍可能对A股形成扰动。
对于普通投资者，当前最危险的举动是“打不过就加入”——在科技股加速冲顶阶段盲目追高。前5%个股成交集中度突破52%的历史极值后，短期反噬风险不容忽视。正如历史所反复验证的：每一次极致抱团之后，都伴随着惨烈的均值回归。
开源证券：调整后，科技反弹或会更强
DDM三要素没有被破坏，因此牛市尚未结束。复盘2025年4月以来的历次调整，调整后科技仍然是核心主线，且调整后的科技会更强。每轮调整后，市场买的不是简单的科技标签，而是同时具备两类特征的方向：一是盈利具备盈利规模与盈利增速边际变化，能够承接估值和业绩；二是叙事足够强，能够重新承接风险偏好和资金定价。基于每次调整后的主线特点——“盈利规模与盈利增速边际变化兼备+叙事强劲”，本轮调整后市场的结构主线可关注国产算力、复航交易等。
科技内部具备盈利验证和边际改善的方向：(1)国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；(2)科技外溢带来的新景气方向：电力设备、电力、能源金属、液冷等；(3)具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向：商业航天、军工、低空经济、机器人等；(4)阶段性再平衡中具备修复弹性的方向：有色、化工、机械设备等，但需要进一步筛选盈利情况。
中信证券：“加息”涨科技？
今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像2006年至2007年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情。加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。
全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立。不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司更弱。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。
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