华科精密闯关创业板，高度依赖安费诺，九成八收入攥在五大客户手中

6月23日，深圳市华科精密工业股份有限公司（以下简称“华科精密”）向深圳证券交易所递交了首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书申报稿，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司。

深圳商报·读创客户端记者｜张弛

编辑｜付名妤 责编｜宁可坚

华科精密本次拟发行不超过2310.39万股新股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本预计不超过9168万股。从股权结构来看，华科精密的控股股东为深圳华科精密控股有限公司，实际控制人系刘学文、钟华夫妻二人。刘学文直接持有公司36.22%股份，并作为员工持股平台乾元明道的执行事务合伙人间接控制1.90%股份对应的表决权；夫妻二人通过合计持有华科控股100%股权间接控制41.56%股份对应的表决权，合计控制公司79.68%的表决权。刘学文同时担任公司董事长、总经理，钟华担任董事。

公司本次募集资金主要投向五个项目：华科精密高速通信连接器组件扩建项目拟投入2.32亿元，华科精密华南总部及AI高速组件研发制造基地项目（一期）拟投入5亿元，数字化模具加工中心拟投入1.18亿元，华科精密研发中心升级项目拟投入5565.59万元，补充流动资金2亿元，合计募集资金约11.06亿元。

从财务数据来看，华科精密在报告期内呈现出爆发式增长态势。2023年度、2024年度和2025年度，公司营业收入分别为1.93亿元、2.34亿元和4.72亿元，最近三年复合增长率高达56.25%。

净利润方面，报告期内华科精密分别实现2113.91万元、4029.35万元和1.06亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2068.66万元、3980.13万元和1.06亿元，年均复合增长率达到125.84%。

业绩高速增长的背后，是全球AI算力基础设施投资热潮的直接拉动。招股说明书显示，公司电信号连接器组件、电源连接器组件等产品的销售规模迅速增长，两者收入合计从2023年的1.21亿元增长至2025年的3.84亿元，复合增长率达到77.92%，占主营业务收入的比例从67.57%提升至87.88%。

然而，这份看似亮眼的成绩单背后，隐藏着客户集中度风险。报告期内，华科精密对主营业务前五名客户的销售收入占主营业务收入的比例合计分别为94.85%、97.84%和98.68%，呈现逐年攀升之势。

值得关注的是，报告期内，华科精密对主营业务第一大客户安费诺的销售收入占主营业务收入的比例分别为46.60%、56.02%和76.29%。

招股说明书坦言，公司客户集中度较高主要系由全球AI算力领域电子连接器呈现高度集中的市场格局决定的，其中安费诺作为全球连接器市场的头部企业，凭借深厚的技术积淀，在AI算力领域连接器的市场占有率位居行业前列。

公司同时警示，在现有客户集中度较高的情形下，若后续公司未能有效开拓新客户并实现收入转化，并且无法持续维护与现有主要客户的稳定合作关系，将对经营业绩产生重大不利影响。

从主营业务构成来看，电信号连接器组件已成为华科精密绝对的核心业务，其收入占比从2023年的48.12%跃升至2025年的73.25%，金额从8636.12万元增长至3.20亿元。电源连接器组件收入占比在14.64%至19.45%之间波动，精密结构件则从22.30%下滑至7.00%。

按应用领域划分，通信领域的收入占比从2023年的9.80%飙升至2025年的66.79%，而消费电子占比从55.02%降至20.26%，汽车领域从23.13%降至7.35%。这一结构性变化清晰地表明，公司业绩已与AI算力基础设施建设周期深度绑定。

在产能方面，华科精密2025年核心生产工序精密冲压及精密注塑的产能利用率分别达到103.57%和108.98%，已呈现饱和状态。公司承认，现有产能瓶颈制约了公司进一步承接大规模订单及拓展新客户的能力，这正是其急于通过IPO募资扩产的直接动因。

除了客户集中度这一最突出的风险外，华科精密在经营中还面临多重挑战。技术研发创新失败的风险不容忽视，招股说明书指出，若公司研发体系不能高效响应客户需求，或在新一代产品核心技术攻关中落后于竞争对手，将面临丧失技术领先优势的风险。

市场竞争加剧同样构成威胁。招股说明书显示，高速互连领域技术迭代的风险尤为值得关注，目前背板连接、线缆连接和光连接三大方案在AI算力中心均有应用，若市场出现新的具有巨大优势的高速互连连接架构或方案，对行业现有厂商而言则会形成技术升级迭代风险，公司现有技术及产品甚至面临被替代或淘汰的可能。

华科精密产品涉及的原材料主要包括磷青铜、铍铜、铬锆铜、铜镍硅合金等高性能合金铜以及不锈钢材料，外协电镀过程中还需使用金、银等贵金属材料，塑胶材料包括LCP、PA、PBT等有机高分子材料。

招股说明书提示，若未来前述主要材料的价格持续上涨，而公司无法有效将原材料涨价成本传导至下游客户，也无法通过技术升级、工艺优化等方式抵消成本上涨压力，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。

从行业定位来看，华科精密主要从事电子连接器组件业务，不直接参与连接器终端市场竞争，而是向下游连接器厂商提供定制化组件产品。与同行业上市公司相比，公司规模仍然偏小，2025年营业收入4.72亿元，远低于鼎通科技的15.88亿元、电连技术的54.07亿元，更不及中航光电的213.86亿元。

研发投入方面，华科精密2025年研发费用2123.81万元，占营业收入比例为4.50%，低于同行业可比公司平均的7.24%。