智谱回A前夜：创始人“叫板”马斯克，市值突破万亿港元

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6月22日，“全球大模型第一股”智谱港股股价再创新高，盘中一度冲至2980港元/股，当日收涨15%，股价2410港元/股，市值1.07万亿港元，首次突破万亿大关。

值得一提的是，根据此前公告，该公司将在当日的年度股东大会上审议在A股科创板进行IPO的议案。就在6月1日，智谱公告称拟在A股上市，募资人民币150亿元。

不过，宣布回A之初，智谱股价曾一度承压，市场对股本稀释、限售股解禁的担忧，导致其股价10个交易日跌去近30%。

转折出现在6月13日。

当日，Anthropic因美国政府出口管制指令下线了刚发布不到72小时的Claude Fable 5和Mythos 5两款最新旗舰模型，在AI圈引发热议。智谱迅速作出反应，13日14时许即通过官微宣布其最新旗舰模型GLM-5.2全量开放。

其公告开篇即写道，“在一些前沿模型突然变得不可用的时刻，我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。”这一对热点事件的隔空喊话，引发了大量讨论。

6月15日当周第一个交易日，智谱午间发布公告确认推出GLM-5.2，并预计该模型将助益公司后续开放平台及API业务的调用量提升。当日智谱大涨32.8%，几乎收回6月以来跌幅。

东方证券等机构分析称，Anthropic事件将闭源模型的不可控性摆在市场面前，“确定性溢价”或向可控、本地化部署的国产模型厂倾斜，而智谱的新模型和开源决定恰逢其时。

实际上，智谱在AI圈早就有“中国版Anthropic”之称，从技术侧重来说，Anthropic靠编程“逆袭”OpenAI，近一年来又通过Agent引领潮流，而这也是智谱目前重点押注的两大方向；从商业模式来说，Anthropic特殊之处在于成立之初就锚定B端企业市场，智谱则依托本地政企业务成为国内收入规模最大的大模型公司，两者的核心商业模式均是以API接口为核心的“卖Token”服务，而非传统的“卖软件”或C端产品业务。

从“美国映射”到“国产替代”，智谱借Anthropic事件之力，已成为港股AI热点甚至市场风向标。此外，也有模型相关技术从业者对我们表示，智谱新模型的性能也确实在圈内引起了反响。

据其表示，虽然热度无法与DeepSeek相比，但GLM-5.2发布后，将其与目前可使用的顶级旗舰模型，主要是OpenAI的GPT-5.5和Anthropic的Claude Sonnet4.6进行对比甚至PK的测评多了不少，而此前，类似评测更多可能并非自发。

智谱方面称，GLM-5.2是其迄今能力最强的开源模型，支持真正可用的 1M 上下文，并在长程任务中领先，该公司还称“依旧是我们心中最强的国产Coding模型”。

而前述技术从业者则表示，海外顶级模型在绝对性能上依然领先，但在具体任务表现上各有不同。从测评来看，GPT的产出更规范，功能丰富度高，Claude在细节、交互上则好于前者。GLM-5.2目前看在交互编码、复杂编程等领域有所突破，相对于国际顶级模型，除了算力消耗更低带来的性价比优势外，其对中文及中国本土规则，尤其是政策信息的理解和还原表现更好，同样能在中国B端、G端的本地化部署上形成优势。

6月15日当周，智谱连涨5个交易日，周涨幅达到66%。

而围绕这家公司的热点还没结束。

6月18日，有网友在X平台发问“中国大模型何时能够达到Anthropic的Fable水平？”并举例称“智谱GLM-5.2无疑缩小了差距”。特斯拉、SpaceX的CEO马斯克回复称，预计要到2027年一季度。

随后，智谱创始人唐杰随即回复“Won't take that long”（用不了这么久）。

马斯克随后补充称，单看跑分或许如此，但如果以落地的实用价值来看，明年一季度能追上已经很厉害了。

唐杰则再次隔空回应称“专注是我们唯一需要的东西”。

这番隔空喊话又引发了科技圈讨论，话题涵盖技术路线、AI商业化等。需要提及的是，有报道称Anthropic的AAR（年化收入）已反超OpenAI成为行业翘楚，有望在今年二季度首次实现调整后盈利。而智谱2025年全年净亏损47.18亿元人民币，研发开支仍高达收入的4.4倍，摩根大通此前预测其将在2029年实现盈利。不过，中国大模型发展之快和中美大模型在竞争策略上的异同，也引发了关注。部分声音举出DeepSeek、智谱等案例，认为中国模型厂在AGI方面的长期主义策略和野心，早已不同于以往聚焦模式复刻、短期商业利益的刻板印象。

智谱发起股东之一的中科创星对我们表示，投资智谱时大模型还不是市场共识，看中的更多是其扎实的科研基础实力和资源禀赋，公司也一直坚信其具有长期发展潜力。

唐杰今年初也在AGI-Next前沿峰会上称，智谱接下来将在Scaling、模型架构创新、多模态感统三个方面推进AGI的探索。

对于智谱来说，不论是技术探索还是AI价值落地，看起来即将到来的A股IPO都会是重要节点之一。根据公告，该公司拟募资的150亿元中，120亿元将用于人工智能通用基座大模型项目，20亿元用于大模型MaaS一站式服务平台，10亿元用于补充流动资金。

当然，在此之前，智谱还要面临7月限售股解禁和国内模型领域“越来越卷”的白热化竞争。想要在万亿港元市值的基础上继续“进击”，还需依靠更强劲的业绩支撑。

（作者｜胡珈萌，编辑｜杨林）