倍轻松的远方，马学军的近忧

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今年年初，中国健康科技领军企业倍轻松在拉斯维加斯CES展会上风光无限，它带着两款明星产品惊艳亮相，一款是为差旅人群量身打造的AIR3智能按摩仪，另一款则是将专业护理与尖端科技深度融合的创新单品See 7R眼部按摩仪。这家来自深圳的智能健康硬件企业，现在正以"科技×中医"的差异化优势加速叩开全球市场的大门。

但随后的一则《行政处罚事先告知书》，也让市场更加关注这家企业在出海业务不断加速的背景下，它所需要面临的一些治理考题。

出海提速，但业绩正在承压

国内按摩器市场呈现增速变缓已经是事实。在这样的情形之下，倍轻松选择了积极往海外进行突围的路径。在对海外市场进行布局的时候，倍轻松在当地设立了全资子公司、组建了本地化运营的团队，以避免国内的业务模式在当地水土不服。当下公司已重点把目光瞄准东南亚市场，计划在2026年于东南亚新增加10到20家线下的直营店，并准备将泰国成熟的模式往印尼以及越南等具有潜力的市场去拓展。

从这里就可以看得出来，倍轻松面对国内市场进入存量竞争的时候是很清醒的。它在今年CES展会上进行了高调的亮相，这也就说明了这家企业正试图用海外的增量空间去对冲国内市场的下滑风险。

来源：倍轻松2025年年度报告

眼下，倍轻松的业绩数据确实不怎么好。就2025年的财报状况而言，该公司全年的营收下降了28.21%，归属于母公司股东的净利润亏损超过了9700万元。

公司究竟为何会出现亏损？年报之中给的解释是由于收入下降、毛利率下降以及经营费用率上升等这些因素同时叠加，于是就导致了经营上的亏损。

那么根本的问题又是什么呢？有分析认为公司长期依赖那种高营销投入的模式，在市场需求出现收缩或者增量市场走到尽头时，这种模式就没办法保住收入了，而且还会因为费用刚性而变成负担。像明星代言、综艺植入、直播间坑位费这类营销费用一笔笔地花出去，可是却换不来营收的增长，并且同类的竞品在产品生态、价格方面还一步步越逼越紧，那倍轻松出现亏损也就不难理解了。

倘若将倍轻松这种"高举高打"的营销策略放在增量市场之中，那么效果是不可轻视的。但是如果把它放到增量空间周期波动的环境里面，那高企的销售费用率若不能撬动等量增长，反而会持续侵蚀利润。

马学军的"轻松"与治理的"不轻松"

确实，2021年倍轻松成功登上科创板，上市当日股价较发行价上涨超过500%，市值还一度突破百亿元。这样的成绩肯定离不开创始人马学军对于流量时代营销法则的精准把握，其当时稳准狠的打法是比较值得肯定的。

但一家公司上市之后所需要面临的问题，与创业初期相比肯定是不一样，特别是当倍轻松上市之后进入业务转型阶段的时候，该公司内部的治理状况也被市场所高度关注。

主要的问题就是出在监管合规方面。经深圳证监局调查发现，2024年马学军通过关联企业累计占用上市公司资金8593万余元，还存在未按规定披露重大担保事项之类的问题，且公司2024年年报对资金占用披露也存在重大遗漏。

来源：倍轻松关于收到《行政处罚事先告知书》的公告

2024年年报中披露的资金占用发生额为5400万元、归还额5400万元、余额0元，也就是说被占用的资金已经归还、清零了。可现实情况是年报披露的数据与监管调查结果严重不符：马学军通过关联企业累计占用上市公司资金实则为8593万余元，且并未完全归还。

正因如此，深圳证监局针对倍轻松以及相关责任人上述的违规情形，已发出《行政处罚事先告知书》，拟对倍轻松及相关责任人处以超千万元的罚单。对此，倍轻松在公告中表示，对于《行政处罚事先告知书》中涉及的相关事项，公司已进行深刻的自查自纠并已整改完毕。

但很有必要提一下，马学军是倍轻松企业的董事长、总经理以及大股东、实际控制人，这种决策、执行、监督等环节都集中在一个人身上的结构，在公司创业初期确实能够提升效率。但是公司发展到一定规模甚至上市之后，这一结构或许会变为合规方面的隐患。

近期监管部门所发布的《行政处罚事先告知书》，恰似给倍轻松公司以及马学军的一则警示。马学军或许需要认真思考一下，该如何平衡创始人的商业魄力和上市公司的规范治理？这很考验着他这位掌舵人的战略定力与管理智慧。

上市不是终点

而是更高要求的起点

过去十年，国内的消费市场确实在加速变化，一些"网红品牌"依托互联网，靠着讲故事、造概念，以及花重金砸营销等等方式，也的确曾做到了短时间内聚拢起巨大的流量和关注度。但问题也很现实，互联网流量往往来得快、去得也快，那些将大部分精力和资源都放在营销宣传，而忽视了企业治理或产品质量的品牌，一旦流量热度开始消散，那么像内控制度形同虚设、财务透明度低下、管理层权力制衡机制的缺失等一系列问题就会暴露无遗。

在天健会计师事务所对倍轻松公司进行的一项内部控制审计后发布的报告中，可以看见倍轻松公司在2024年度曾存在为实控人的关联企业提供质押担保，被其非经营性占用资金的情况，公司与关联方交易、对外担保和资金拆借相关的内部控制存在重要缺陷。尽管关于类似的问题公司也已进行了整改，但到底有没有已经从源头解决了这类的缺陷，仍有待观察。

不管怎么说倍轻松都是一家需要精细化治理的上市企业，而且在面临市值缩水、业绩承压的阶段时，更需要建立真正有效的内部控制体系、完善关联交易审批流程以及强化信息披露的准确性等一整套体系。对这家公司来说，这不是什么无法解决的问题，但可能会是一场考验掌舵人魄力和管理智慧的持久战。

必须警惕的是，一家公司上市之后，创始团队不应该将上市视为"终点"，因为上市反而代表着市场对企业的经营要求会更高。

来源：倍轻松官网

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出海提速之际

更要先练好内功

针对监管部门拟定的行政处罚，公司必须重视，不管相关的整改是否已经完成，公司管理层及掌舵人也是要意识到，最好的治理不是监管警告或者处罚之后才整改，而是需要尽最大能力从源头上避免合规问题的发生。

现在，监管部门对倍轻松的《行政处罚事先告知书》已经下发，距离正式的行政罚单可能只是时间问题。不只是公司，马学军本人作为公司的掌舵人，现在也正在经历市场和投资者的审视。毕竟在当前的资本市场环境下，合规已不再是可有可无的选项，而是企业生存的底线，因此他或许需要尽快给出一个更加透明的交代。

合规只是基础，更深层的问题是在营销驱动遭遇天花板的时候，倍轻松的核心竞争力究竟是什么？接下来它是要继续投入资金换取流量，还是静下心来打磨产品、深耕渠道呢？

国内按摩器具市场目前竞争虽然很激烈，但是未来仍存在着较大的增长空间，例如人口老龄化、健康消费升级等均为长期的红利，就看倍轻松能不能穿越这个周期了。并且，倍轻松在海外市场已经拥有一定声誉，无论是在CES亮相还是东南亚门店加快开设等布局，这些都在为其第二增长曲线进行铺垫。

能肯定的是，倍轻松始终在市场、渠道以及宣传方面持续发力，但产品最终能否让众多消费者喜爱和选择，最终还得靠质量和消费者信任才行。

总体而言，倍轻松如今是处于新旧动能转换的时期，出海版图上的积极进取以及合规方面的调整，都能够看出该企业具有求变的决心。倘若公司的掌舵人未来可以将自身的商业魄力转化为更为高效的组织执行力，并且在坚守合规底线的同时真正敬畏市场，那么这家曾经的"便携按摩器第一股"一定能够迎来自身新一轮的突破。

毕竟，真正能够让消费者与投资者"轻松"对待的品牌，是那种能够正视自身问题并且果断进行整改的企业。

—— 本文完 ——

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