河北
来源：证券时报
证券时报记者 黄翔
今年4月下旬以来，国内瓦楞纸市场价格整体呈上涨格局。据生意社数据，截至6月16日，瓦楞原纸最新价格为2961元/吨，较今年4月20日的阶段性低点上涨约11.23%。
这一轮涨价潮的背后，是原料端废黄板纸供应收紧与需求端出口持续高增的双重推动。在此背景下，相关上市公司表示，随着产品价格上涨，相关业务毛利有所提升。
阶段性上涨
6月16日，玖龙纸业通知，该公司多个基地受原材料及其他综合成本持续上升的影响，自6月16日起，瓦楞纸部分产品价格将进行不同程度上调。
另据纸业观察网数据，截至6月16日，A级废黄板纸全国主流到厂价区间约在1650—2000元/吨，AA级约在1800—2000元/吨，较5月末的短暂回调已明显修复，整体延续4月中旬以来的上涨格局。
卓创资讯数据显示，从成本端来看，废黄板纸价格自4月中旬起持续走高，截至6月12日，A级废黄板纸市场价格达到1763元/吨，较4月10日上涨15.42%。
卓创资讯分析师卓俊涛表示，供应偏紧是核心原因：一方面，废纸前端回收量减少；另一方面，中东地缘政治推升原油价格，叠加4月以来国内雨水天气增多，对废纸回收发运形成限制。在供应收紧预期下，打包站囤货惜售心态增强，进一步降低了废黄板纸的流通速度，纸企竞价抢纸现象频现，为瓦楞纸价格上涨提供了成本支撑。
在需求端，国内商品出口维持高增长态势，成为瓦楞纸需求边际回升的关键动力。海关总署数据显示，2026年5月份我国出口同比增长19.4%，较4月的14.1%继续回升；1—5月累计同比增长15.5%。
上市公司业绩修复
瓦楞纸价格反弹，对A股相关上市公司的业绩表现也有所影响。
作为国内包装纸龙头企业，山鹰国际2026年一季度实现营业收入62.15亿元，同比下降8.15%，归母净利润亏损4.97亿元，同比大幅下降。但公司环比减亏，经营活动现金流净额达4.52亿元，同比增长69.54%，流动性状况持续改善。公司在业绩说明会上表示，近期瓦楞纸市场价格上调，相关产品毛利率较前期呈现一定修复态势，公司拥有产业链一体化优势，能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，从而有效控制生产成本。当前公司产能利用率维持在90%—95%的水平。
太阳纸业作为林浆纸一体化龙头，牛皮箱板纸业务表现稳健。数据显示，2025年公司牛皮箱板纸收入占比29.02%，同比增长4.05%；瓦楞原纸收入占比0.62%，同比大幅增长56.32%。公司在箱板纸高端产品占比提升方面持续发力，山东基地高端产品占比较高，盈利情况稳定；广西基地南宁园区正努力提升箱板纸高端产品占比，盈利有望逐步改善。
后市审慎乐观
展望后市，多家券商机构对瓦楞纸及包装纸行业给出了审慎乐观的判断。中信证券认为，2025年造纸、包装印刷板块率先修复，展望2026年，“反内卷”、创新与出海将成为行业发展主线，造纸行业预计底部改善。
从行业供需格局来看，2026年包装纸新增产能投放节奏或有所放缓。2025年国内瓦楞纸总产能同比增长10.3%，新增产能约275万吨，但本轮扩产或已接近尾声，2026年确定性较强的新增产能项目合计约157万吨，投放速度明显放缓。中小产能出清有望推动供给压力边际改善，具备一体化布局的龙头企业或率先兑现盈利修复弹性。
不过，需求端复苏节奏仍是关键制约因素。卓创资讯分析，由于5月份国内商品出口订单有所回落，或意味着6月瓦楞纸需求放缓，6月下旬存在一定回调压力。券商研报也判断，造纸行业目前处于盈利修复初期，纸企提价叠加停机检修操作，有望对箱板纸、瓦楞纸价格形成阶段性支撑，但受下游需求疲软制约，短期纸价或呈现先扬后抑走势。
中长期来看，行业投资逻辑正从单纯的产能扩张转向“产品差异化+林浆纸一体化”的高质量发展模式。
在供大于求的整体格局下，外购浆比例高、开机率不足及产品同质化的企业盈利修复艰难，易陷入“增量不增利”甚至持续亏损的困境；而具备原料自主配套、稳定客户资源、精细化管理能力的企业，抗周期能力相对更强。随着全球向可持续包装转型以及电商行业需求持续增长，纸张和纸板包装市场规模预计将持续增长，中国产业链优势有望在全球市场中进一步凸显。
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