透视5月经济：年中稳增长政策有望加快推出

21世纪经济报道记者 周潇枭 北京报道6月16日，国新办举行新闻发布会，介绍5月份国民经济运行情况。

5月我国出口表现亮眼，AI产业链及绿色低碳产品带动出口实现两位数的高增长。受出口增速回升影响，5月工业和服务业增速也在向上修复。5月消费和投资数据有所走弱，内需不足依然是挑战。

考虑到国际环境复杂多变，中东地缘政治冲突外溢影响持续显现，国内部分地区出现高温多雨，这些因素都对5月经济产生一定扰动。总体来看，1—5月份我国经济运行总体平稳，新兴产业在持续发展壮大。

今年一季度我国经济实现5%的增长，从4—5月份数据来看，二季度经济增速相较一季度会有所回落。多位分析人士对21世纪经济报道记者表示，内需对经济复苏的制约凸显，当前应加快专项债发行使用和新型政策性金融工具投放，年中可视情况推出增量政策。

人工智能产业链带动明显

5月出口表现继续好于市场预期。5月货物进出口总额同比增长16.9%，比上月加快2.7个百分点。其中，出口增长13.8%，进口增长21.5%。

高技术产品成为出口增长的主力，包括人工智能、绿色低碳等相关产品。海关总署数据显示，1—5月集成电路、汽车（包括底盘）、自动数据处理设备及零部件、船舶等高端制造均保持两位数的高增长。另外，1—5月锂电池、风力发电机组出口增长四成左右。

远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道记者表示，5月出口超预期增长，AI相关产品和高端机电是重要支撑。1—5月机电产品出口增长18.4%，AI上游算力、半导体、高端制造需求旺盛，中国供应链的竞争优势正在稳步转化为出口动能。另外，量价共振也推高了出口增速，5月PPI同比上涨3.9%，涨幅较上月扩大1.1个百分点，推动相关数据表现优于市场预期。

受出口带动，5月工业和服务业数据有所回升。高技术制造业等新动能，同样是带动供给侧回升的重要力量。5月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点。其中，5月份，装备制造业增加值同比增长9.5%、高技术制造业增加值增长15.1%，分别比上月加快1.2、2.3个百分点。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，5月工业生产数据较上月有所回升，向上修复的斜率比较平缓，因为外需是主要的拉动因素，内需依然承压。具体来看，5月装备制造业、高技术制造业增加值增长较快，高温天气及装备制造业带动电力需求的增长，与房地产相关的工业产品的产量仍在下降。

5月内需表现偏弱。5月社会消费品零售总额同比下降0.6%。不过，若综合服务消费来看，今年我国消费规模依然在稳步扩大。1—5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。

明明表示，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，主要拖累因素是汽车类销量的下滑，另外还有建筑及装潢材料类、家用电器和音像制品等商品，这些都是前期“国补”政策的受益品类。由于这类耐用消费品置换需求提前集中释放，叠加去年同期的高基数效应，商品零售面临下行压力。因此，评判当前消费恢复状况，需要观察剔除“国补”品类后的基础商品消费表现，以及以餐饮为代表的服务消费。比如5月，餐饮收入4605亿元，增长0.6%。

1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。其中，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。

不过，新兴产业投资依然活跃。人工智能、新能源快速发展，相关产业投资增速较快。1—5月份，集成电路制造业、锂离子电池制造业投资分别增长11%、24.9%，信息服务业投资增长13.8%。国内诸多企业都加大了人工智能相关的投入，比如腾讯2026年一季报显示，一季度资本开支319亿元，同比增长16%，重点投向AI相关设备、数据中心及技术基础设施。

建议加快财政资金使用进度

尽管月度数据存在波动，但是前五个月我国经济运行整体平稳。1—5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，全国服务业生产指数同比增长4.8%，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，以人民币计价的出口同比增长11.8%，全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，供给端指标增速大体在5%左右，内需偏弱的问题仍存。

6月16日，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表示，一季度我国GDP同比增长5%，实现良好开局。二季度以来，受到国际环境复杂变化、国内结构调整压力等影响，部分经济指标出现了增速回落，一些企业经营面临困难。但是，从整个发展大势看，我国经济运行总体平稳、稳中有进的态势没有改变，动能向新、结构向优的特征依然明显。下阶段，要用足用好各项宏观政策，强化逆周期和跨周期调节，持续扩大国内需求，加快培育壮大发展新动能，扎实推进高质量发展，更好地保障和改善民生。

野村中国首席经济学家陆挺表示，AI热潮正在通过固定资产投资、出口与生产率提升来助力经济增长。全球AI基础设施建设成为今年中国出口增长的最大驱动力，未来出口大概率仍能维持两位数的增长。出口的高速增长，部分是靠价格推动，比如全球AI巨额投资造成存储芯片短缺，进而推动芯片价格大涨。中国在以积极的姿态去拥抱AI的同时，也要加大力度清理房地产领域遗留问题，还要推进财税体制改革、完善社保体制，让各个地区和群体能共享科技红利。

张林表示，5月消费数据偏弱，高基数和政策效应退坡是直接原因，但是深层约束来自城镇居民收入预期偏弱与财富效应消退，5月高温多雨天气对线下消费也有一定抑制。因此，后续要加大稳岗力度、增加对中低收入群体的转移支付力度，还需要稳定房地产和资本市场预期，清理汽车、住房等领域不合理的消费限制等。

“至于稳投资，关键要加快财政资金使用进度，应加快专项债的发行节奏，优化项目储备，确保财政资金尽快形成实物工作量。另外，可以推出结构性的增量政策，重点支持‘六张网’等新基建投资，以及新兴产业投资。”张林表示。

明明表示，5月投资和消费走弱，内需偏弱对经济复苏的制约进一步凸显，可以期待年中稳增长政策的出台，后续有可能会加快专项债的发行使用，加快政策性金融工具的投放节奏。