管理层收购计划落空 贝肯能源终止“定增式易主”

来源：上海证券报

　　◎记者 张问之

　　历经一年多筹划，贝肯能源易主事项最终落空。6月15日晚，公司公告称，决定终止2025年度向特定对象发行股票、控制权变更、管理层收购事项，并向深交所申请撤回相关申请文件，同时签署相关终止协议。公司控股股东、实际控制人仍为陈平贵。

　　对于终止原因，贝肯能源表示，由于市场环境的变化，综合考虑资本市场状况以及公司整体发展规划等因素，经与相关各方充分沟通、审慎分析后，决定终止本次发行计划。

　　上海证券报记者注意到，贝肯能源此次发行同时构成管理层收购和控制权变更，接盘方为公司时任董事长陈东。2025年11月，深交所曾向公司下发审核问询函，对陈东认购股份的资金来源、控股权交易背景、管理层收购等细节进行追问。

　　管理层收购等细节被追问

　　回溯来看，2025年5月，贝肯能源首次披露定增预案称，公司拟向陈东发行不超过5400万股股票，发行价格为6.59元/股，发行募集资金总额不超过3.56亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金及偿还债务。

　　公开资料显示，陈东曾任贝肯能源董事会秘书、总裁等职务，并于2022年5月至2025年5月，任贝肯能源董事长。这意味着发行对象为公司管理层人员，本次发行构成管理层收购及关联交易。

　　2025年10月，深交所正式受理了公司定增申请文件。11月9日，深交所向贝肯能源出具《审核问询函》，主要围绕公司自身经营状况及管理层收购事项两大方面，展开详细问询。

　　针对管理层收购事项本身，问询函要求贝肯能源说明：陈东与陈平贵是否存在关联关系，陈东本次认购的资金来源明细；本次控制权交易的背景，是否具备商业实质；本次发行的相关安排是否为管理层收购，是否符合《上市公司收购管理办法》的相关规定，是否已履行相关程序等。

　　贝肯能源在回复中表示，陈东与陈平贵不存在亲属关系以及其他应披露而未披露的关联关系。资金来源方面，陈东本次认购资金约为3.5316亿元，预计1.74亿元为薪资、投资累积等自有资金，1.80亿元为自筹资金。

　　对于本次控制权交易是否具备商业实质，贝肯能源称：陈平贵于2022年达到法定退休年龄，计划逐步退出公司的经营管理和控制，并已发布多次减持计划；陈东具有能源行业投资和管理经验，熟悉公司业务和行业情况，具备经营上市公司的能力和发展意愿。本次交易背景合理，具备商业实质。

　　有业内人士表示，随着2025年《上市公司治理准则》修订对董事高管任职、履职、离职形成全链条监管，叠加再融资审核规范性约束持续增强，交易所对管理层借道定增谋求上市公司控制权项目的实质性审查深度加强。还有多个同类方案，因认购资金真实来源及合规性、收购人自身债务负担与还款能力、结构化安排背后是否存在隐性利益输送等问题，历经多轮问询、反复修改，最终宣告终止。

　　“定增式易主”缘何终止

　　缘何突然终止？贝肯能源在公告中表示，自披露本次定增预案以来，公司与相关中介机构积极推进相关工作，但由于市场环境的变化，综合考虑资本市场状况以及公司整体发展规划等因素，经与相关各方充分沟通、审慎分析后，决定终止本次发行计划。

　　作为国内知名的油服企业，贝肯能源近年来一直在谋求转型。从过去的钻井、压裂、固井等油服业务到如今布局新业务，贝肯能源不断顺应能源变革发展趋势，目标市场也逐步向常规天然气、页岩气、致密气、煤层气等领域转变。

　　但近年来，受国际油价波动等因素影响，油服行业整体盈利承压。财务数据显示，2023年至2025年，贝肯能源分别实现营收9.81亿元、9.51亿元和9.78亿元；实现归母净利润4319.93万元、432.18万元和2210.54万元；实现扣非净利润3962.97万元、4492.69万元和1058.61万元。

　　记者注意到，问询函对贝肯能源自身的经营情况也多有关注，公司经营业绩、客户集中度、应收账款质量等均为监管关注的焦点。

　　问询函要求贝肯能源补充说明：报告期内收入与扣非归母净利润变动趋势不一致的原因及合理性，收入、净利润变动情况是否与行业趋势一致，未来经营业绩是否具备稳定性；前五大客户集中度较高的原因；各期末应收账款及应收票据余额构成情况及占比较高的原因及合理性等。

　　贝肯能源回复表示，截至2025年9月末，公司形成了以川渝页岩气、致密气开发为主的西南市场，以常规油气、煤层气开发为主的新疆市场和以煤层气、致密气开发为主的山西市场的业务区域布局。受益于产业政策支持和行业发展趋势，公司持续加大西南地区业务拓展，待执行合同金额充足，预计公司未来经营业绩具备稳定性。

　　但就2026年一季度业绩表现来看，公司盈利压力进一步加大：实现营收1.16亿元，同比下滑18.22%；归母净利润、扣非净利润分别为-7324.74万元、-3658.20万元，业绩由盈转亏。

　　值得注意的是，在贝肯能源筹划易主期间，陈平贵曾多次减持。2025年4月至7月，陈平贵通过大宗交易和集中竞价累计减持公司3%股份，套现金额约5284万元，一度被市场解读为控制权变更铺路。

　　对于此次定增暨控制权变更终止，贝肯能源表示，公司目前各项生产经营活动正常，不会对公司日常生产经营造成重大不利影响。