红宝丽（SZ:002165）— 公开信息梳理与行业维度观察

红宝丽（SZ:002165）— 公开信息梳理与行业维度观察

声明前置：以下内容均为对公开披露信息、官方公告、政府公开报道及行业协会资料的客观整理，不涉及任何买入/卖出建议、价格判断与投资价值评判，投资者决策请独立判断并自行承担风险。

红宝丽集团股份有限公司（股票代码：002165.SZ）成立于1994年（始创于1987年，前身为地方软泡车间），注册地位于江苏省南京市高淳区经济开发区双高路29号，法定代表人为芮益民，2007年9月在深交所中小板挂牌上市。

公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（申万一级：基础化工 / 二级：化学制品），核心定位是以环氧丙烷（PO）为核心的化工新材料企业，围绕PO向下游延伸出两条主线业务——聚氨酯硬泡组合聚醚与异丙醇胺系列产品。

1.2 主营业务架构

根据公司定期报告披露，主营业务可归纳为：

业务线

核心产品

典型应用场景

聚氨酯硬泡组合聚醚（基本盘）

硬泡组合聚醚、特种聚醚

冰箱（柜）、冷藏集装箱、热水器、冷库、冷链车、建筑保温等隔热保温领域

异丙醇胺系列

一异丙醇胺（MIPA）、二异丙醇胺（DIPA）、三异丙醇胺（TIPA）及改性醇胺

表面活性剂、工业/民用清洗剂、天然气脱硫、水泥外加剂、医药农药中间体、金属加工液、电子清洗等

上游原料环节（建设中/技改中）

环氧丙烷（PO）、过氧化二异丙苯（DCP）

PO为聚醚与醇胺的共同关键原料；DCP用作高分子交联剂/引发剂

延伸材料

聚氨酯保温板等

建筑节能外墙保温

公司2024年年报中明确提到：子公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目在报告期内仍处于建设推进阶段，装置停车期间无自产环氧丙烷及DCP对外销售，当期收入几乎全部由聚氨酯聚醚系列 + 异丙醇胺系列贡献（合计占主营业务收入比重99.90%）。

1.3 近期财务轮廓（来自公开定期报告数据）

指标

2025年报

2024年报

2023年报

营业总收入

27.91亿元

27.26亿元

26.47亿元

归母净利润

1,733.64万元

5,849.54万元

3,828.35万元

每股收益

0.02元

0.08元

0.05元

公司自身在业绩预告/公告中解释过利润波动原因：主要原料采购价格下降带动产品售价下调→毛利率压缩；同时泰兴化学处于项目建设期，技改拆除设备资产计提减值也对利润形成拖累。

2026年一季报（累计）披露数据：营收约7.39亿元，归母净亏损约2,401万元，扣非后仍为亏损状态；公司整体尚处于"项目投入期→预期产出期"的过渡窗口。

1.4 最新动态（6月11日盘中背景）

公司于2026年6月11日盘后发布澄清公告，明确表态：公司所生产产品非光刻胶生产原料，与光刻胶没有关系，并再次提示主营业务即为环氧丙烷衍生品（聚醚、异丙醇胺等），环氧丙烷装置尚未正式产出环氧丙烷产品。——此公告本身属于典型的舆情澄清性质披露，反映该股当日交易活跃度与概念传闻的脱钩风险。

二、行业排名与行业地位（仅列公开可查的事实与数据） 2.1 聚氨酯硬泡组合聚醚——"单项冠军"赛道

• 公司硬泡组合聚醚年产能约15万吨，据政府公开报道引述企业数据，全球冰箱（柜）领域市场占有率超40%。

• 该产品被认定为国家级制造业单项冠军产品，公司为中国聚氨酯硬泡组合聚醚单项冠军示范企业。

• 公司在中国聚氨酯工业协会口径下的冰箱用硬泡组合聚醚市场占有率名列前茅。

• 客户结构方面，年报披露的重点合作方包括：伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等国内外家电品牌，以及中集等冷链装备客户，合作模式延伸至共建联合实验室、联合起草标准等。

这部分的数据来源最为集中且层级较高（政府官网+公司公告+官网）：

维度

公开事实

产能规模

异丙醇胺总产能9万吨/年（4万吨全系列+5万吨改性醇胺），建有两套生产装置，为国内主要乃至核心生产基地

市占率

国内异丙醇胺市场占有率约55%，全球约31%；其中一异丙醇胺、二异丙醇胺国内市占率超过90%

技术路线

自主研发、拥有完全自主知识产权的连续法超临界合成异丙醇胺新工艺，实现规模化连续生产

标准话语权

牵头制订国内《工业用一异丙醇胺》《工业用三异丙醇胺》两项国家标准

资质认定

醇胺化学公司为国家级专精特新"小巨人"企业、高新技术企业；设有江苏省醇胺工程技术研究中心等平台

公司在公开表述中亦强调，其为国内一异、二异唯一实现工业化规模生产、具有工业化成套技术的企业。

2.3 竞争格局：身处哪些赛道、与谁同场？

硬泡组合聚醚的国内竞争者分布在大型石化/聚氨酯体系内（如万华化学生态内配套、隆华新材、蓝星东大/中化东大、句容宁武等聚醚厂商），但该细分赛道中红宝丽的差异化在于——深度绑定家电冰箱冷柜这一高集中度下游，以定制化配方响应和联合开发形成客户黏性，而非单纯大宗散货竞价。

异丙醇胺的全球供给格局则更为集中，红宝丽以9万吨级产能+超临界连续法工艺在该细分品类中占据显著份额，其竞争参照系更多是海外精细化工企业（如日本住友化学等）而非国内大量中小间歇法装置。

三、市场概念标签（仅客观罗列市场/媒体常用归类，不做价值判断）

根据公开资料与交易所信息披露语境，红宝丽在各类市场叙述中被归入以下标签框架：

对应公开依据（简述）

环氧丙烷（PO）概念

公司以PO为核心原料向下游延伸，泰兴基地建设/技改围绕PO展开

聚氨酯 / 硬泡聚醚

主营产品即硬泡组合聚醚，应用于冰箱冷链与建筑保温

冷链/家电产业链

冰箱冷柜客户群覆盖国内外头部品牌，冷链集装箱/冷藏车亦有渗透

建筑节能/保温材料

聚氨酯保温板业务线 + 硬泡保温应用场景

专精特新 / 制造业单项冠军

国家级单项冠军产品认证、醇胺化学为国家级专精特新"小巨人"

环氧丙烷自给一体化叙事

泰兴PO综合技改项目推进中，目标是提升原料自给率、平滑外购PO价格波动

⚠️ 同时需要注意：公司在2026年6月11日专门澄清了"与光刻胶无关"，意味着部分市场情绪标签属于外部附会，与公司实际产线并无实质关联。

以下逐项均可追溯到公司年报、政府公开稿或官网表述，不是投资逻辑推导，而是事实性稀缺特征的描述：

4.1 细分品类份额本身就是一种"事实性稀缺"

• 一异/二异国内市占率>90%——这不是估值溢价口号，而是产业格局事实：该细分品类的有效供给方极为有限，红宝丽是国内唯一具备大规模工业化成套技术的生产者。

• 冰箱用硬泡组合聚醚全球占有率超40% + 国家级单项冠军——意味着在"高端家电保温"这个细分需求池里，其供应地位并非靠价格战维持，而是靠配方库积累、认证壁垒与客户共建研发体系。

• 异丙醇胺采用连续法超临界合成路线，自主知识产权，与传统间歇法相比在反应效率与排污控制上有结构性差异；公司已据此形成污水近零排放的公开声称（政府报道引述）。

• 泰兴基地的环氧丙烷综合技改项目（CHPPO相关自主技术路径），是公司从"外购PO→向下游卖聚醚/醇胺"向"PO自供→一体化闭环"跨越的关键工程节点，项目公告口径给出的预期可达使用状态时间为2026年6月30日前后（需以最终投产验收公告为准）。

• 牵头制订工业用一异丙醇胺、工业用三异丙醇胺两项国家标准

• 获全国质量奖、国家知识产权示范企业等

• 子公司层级：聚氨酯公司为江苏省专精特新中小企业；醇胺化学公司为国家级专精特新"小巨人"

• 同时服务多家全球性家电品牌（三星/LG/伊莱克斯/惠而浦）+ 国内头部（美的/海尔/海信等），且关系形态已从单纯供应升级到共建联合实验室、联合起草团体标准——这类供应链嵌入深度，在化工材料领域通常意味着较长的认证周期与替换成本。

红宝丽在整个化工价值链中的位置可以概括为：

环氧丙烷（PO）→ 硬泡组合聚醚 → 冰箱/冷链/建筑保温
            └→ 异丙醇胺       → 水泥/清洗/气体脱硫/电子辅助材料等

公司当前的转型节点实质上就是：从"买PO→做深加工卖产品"的模式，走向"自建PO→一体化保供→平滑成本"的模式。这意味着——无论最终成败与否——其经营波动的驱动因子将从"下游需求 alone"变成"下游需求 × 上游项目爬坡节奏 × 原料自给兑现程度"的三重耦合。投资者如果要跟踪，最核心的公开锚点就是：泰兴项目的投产验收公告 + 自产PO是否开始计入营收（公司已在年报明确当前尚未正式产出）。

5.2 需求端的"可验证背景"（仅陈述宏观/行业事实，不做推导）

• 冰箱冷柜：国内家电出口规模长期居前，冰箱产业链是中国具有全球比较优势的制造集群之一——红宝丽的客户名单本身就是这一事实的缩影。

• 冷链物流：冷藏车、冷库、冷藏集装箱等属于政策文件中反复出现的冷链基础设施补短板方向。

• 建筑节能：建筑外墙保温材料是长期政策议题，但技术路线之争（有机vs无机、防火标准演变）也意味着该应用方向的放量节奏存在不确定性，不宜线性外推。

• 异丙醇胺：下游横跨水泥外加剂（基建相关）、清洗剂（消费+工业）、天然气脱硫（能源）、电子辅助等，多下游分散是其需求结构的特点，但也意味着没有单一驱动可以简单解释其景气度。

对想做独立研究的读者，建议关注公司在交易所披露的：

1. 泰兴环氧丙烷项目进展公告（投产/试生产/达产/验收节点）

2. 大股东及董监高增减持预披露（公司已有过相关公告历史）

3. 季度毛利率变化——公司自身承认 recent years 利润受原料降价传导+项目减值双重挤压，那么毛利率是否随PO一体化推进而企稳，是可验证的公开数据

4. 澄清类公告（如6月11日的光刻胶无关澄清）——这类公告本身是识别"概念脱钩风险"的信号灯

本文仅为公开信息整理与行业观察，基于公司年报、公告、政府公开报道及行业协会资料进行事实梳理，不构成任何投资建议，不对公司投资价值作出评判，不预测股价走势，不给出任何买卖操作建议。化工行业具有周期性、安全环保监管严格、项目建设进度可能不及预期等特征，所有投资决策请读者独立判断并自行承担风险。

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2、本文所有观点均源于个人对公开信息的筛选整理，结合通用数据分析工具而成，也无法保证信息一定真实准确，仅供读者作为了解相关公司的参考之一；投资前请务必独立研究，穿透名字看实质。

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