北京
来源：市场资讯
（来源：浙商证券融资融券）
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过去一周，A股市场整体呈现震荡回调态势，主要指数全线收跌。其中沪指单周下跌1.00%；深成指下跌1.67%；创业板指下跌1.98%。板块层面分化显著，MLCC、煤炭、稀土等板块涨幅居前；而前期涨幅较大的AI硬件、半导体、光通信等科技赛道迎来明显回调，成为拖累指数的主要力量。
当前市场焦点集中于两大核心问题：一是持续领跑市场数月的科技成长风格，是否将迎来趋势性逆转；二是6月5日隔夜美股科技股大幅下跌，后续会对A股市场形成多大的情绪外溢冲击。
多重因素共振引发市场回调
本轮市场调整是多重因素共同作用的结果。
首先，科技板块前期累计涨幅较大，交易拥挤度处于高位。电子、通信等热门科技细分领域的估值、换手率均攀升至近五年高位，场内获利盘集中兑现，直接带动板块回落。
其次，临近半年末，公募等机构进入阶段性调仓周期。为锁定上半年投资收益，部分机构选择减持估值偏高的科技标的，同时增配前期滞涨、安全边际更高的低估值板块，这一“高低切换”的调仓动作，进一步放大了市场分化与整体震荡。
最后，海外政策预期带来情绪压制。美联储6月议息会议逐步临近，市场对海外货币政策取向判断存在分歧，全球整体风险偏好有所收敛，对估值弹性较高的A股成长板块形成间接影响。
短期震荡整固不改中期牛市格局
综合市场环境来看，本轮震荡属于行情演绎过程中的阶段性风格再平衡，并非科技成长主线的趋势性反转。
短期来看，6-7月A股或将维持震荡拉锯的运行态势，高位科技板块波动率或进一步提升，市场板块轮动节奏也会明显加快。
但中长期来看，AI产业高景气发展趋势并未发生改变，全球算力需求保持高速增长，叠加国内持续推进科技自主可控战略，科技成长依旧是全年景气度最优的投资主线。
值得警惕的是，6月5日A股收盘后，美国公布5月非农就业数据大幅超出市场预期，市场上调美联储年内加息概率，叠加海外头部半导体企业业绩指引不及预期，纳斯达克指数单日大跌4.18%，全球科技板块风险偏好快速降温。这或将对国内科技板块形成一定的情绪压制，放大短期市场波动。
不过整体而言，此次美股回调本质是对自身前期高估值的修正，美国经济基本面仍具备韧性，外部冲击大概率呈现阶段性、情绪性特征，难以改变A股原有运行趋势。
主线逻辑未变，均衡布局把握轮动
综合来看，当前市场尚不具备成长风格全面转向价值风格的基础，科技成长仍是中期行情核心主线，阶段性风格再平衡将成为市场主要特征。市场经过短期震荡蓄力后，中期向上的运行趋势依然稳固，结构性行情仍将延续。
配置上，可继续布局科技成长核心赛道，重点关注AI硬件、光通信、人形机器人、商业航天等产业景气持续上行的细分领域；同时，逢低关注估值具备优势的低估值蓝筹板块，比如受益于城市更新政策的地产链，以及具备防御属性的白酒等消费品类。此外，供需格局持续改善的有色、煤炭等资源品，以及有望受益于市场成交放量的券商板块，同样具备一定的配置价值。
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