黑色星期五！“人人赚钱”的全球AI大牛市遭遇“当头棒喝”

美股周五遭遇近年来最惨烈的单日抛售之一，持续两个月的AI行情骤然降温。

周五，美股纳指单日暴跌逾1121点，创史上最大单日点位跌幅。标普500指数成分股市值蒸发1.8万亿美元。

据华尔街见闻，周五公布的5月非农就业数据强劲超预期，令市场对美联储降息的最后一丝期待彻底破灭，并迅速激化对2026年加息的担忧。

利率互换显示，交易员预计美联储将在12月的政策会议上将联邦基金利率目标上调0.25个百分点。

除了非农数据大超预期外，本周多重催化剂共同引爆了周五的集体信心危机：

• 博通财报指引令人失望，率先刺破"所有AI受益公司皆坚不可摧"的市场信仰。
• Alphabet大规模增发股票，筹集资本开支资金。
• Meta也考虑跟进类似融资计划，更令投资者对科技巨头股权稀释的顾虑骤然升温。
• 此外，SpaceX IPO预期进一步分流市场资金。

非农数据超预期，加息预期卷土重来

周五出炉的5月非农就业报告显示劳动力市场强劲回暖，成为本轮抛售的直接导火索。

报告公布后，利率互换市场迅速将美联储年内加息25个基点的预期完全定价，10月会议加息概率升至约60%。

10年期美债收益率上涨7个基点至4.54%，30年期收益率重回5%上方；短端收益率承压最为明显，2年期收益率上行约10个基点。

Brandywine全球资管投资组合经理Tracy Chen表示：

就业数据表明劳动力市场正在复苏，通胀应当是美联储的关注焦点，随着通胀率趋近失业率水平，美联储可能已经落后于曲线。

自伊朗冲突爆发以来，市场已在逐步消化2026年加息的可能性。此番强劲就业数据的出炉，进一步压缩了美联储维持利率不变的空间。

盈透证券Jose Torres表示：

收益率上升、油价下跌——这意味着投资者担心美联储将要加息。

美联储政策路径的骤然转向同样令美元走强，美元指数录得两个月来最佳单日表现，周内累计上涨逾1%，并重新突破多个关键技术阻力位。

博通财报刺破AI"护城河"神话

此轮暴跌的伏笔，早在本周早些时候已由博通财报埋下。

博通最新季度业绩发布后，指引未达市场预期，令此前高歌猛进的半导体行情开始失速。

（博通绩后，6月4日股价大跌）

盈透证券首席市场策略师Steve Sosnick认为：

触发因素从来不是那么显而易见，但我认为博通代表着一种思维方式的转变。指引令人失望……我认为它刺破了很多人的信念——那种认为任何可能受益于AI支出的公司都坚不可摧的信念。

此前，市场情绪之乐观令人咋舌。自第二季度开始，内存与光学芯片股引领了一场强劲但高度集中的上涨行情。

AI模型能力的持续突破重振了投资者对人工智能前景的信心，超大规模云计算商对数据中心建设的持续承诺，则催生了高带宽内存芯片等关键元器件的巨大供应瓶颈。

以美光科技为例，其股价自3月底至本周四累计上涨超200%，市值一度突破1万亿美元、跻身全球第12家万亿美元市值公司。

然而，这场抛物线式的狂奔在博通业绩出炉后戛然而止。周五，费城半导体指数暴跌逾10%，单日市值蒸发逾1万亿美元，录得自2020年3月以来最惨烈单日跌幅。

谷歌、Meta增发与SpaceX IPO：资金"虹吸效应"来袭

在周五尾盘的下跌中，另一则消息令跌势进一步加速。

据英国《金融时报》报道，Meta正考虑效仿Alphabet，实施大规模股权融资，以满足其庞大的资本支出需求。

Mott资本管理创始人Michael Kramer表示：

Alphabet近期的股权发行，加上Meta可能跟进的传闻，若这些公司开始大规模发行股票为资本支出融资，可能从根本上改变市场对这些公司的投资逻辑。

Kramer进一步指出：

在未来几个季度，这些公司很可能面临一个两难困境：通过举债和增发股票来满足支出需求，或者削减资本支出。这两种结果对股价而言，恐怕都难言乐观。

据彭博此前报道，科技巨头用于数据中心建设的资本支出规模合计高达8200亿美元。市场此前将这一数字视为AI基础设施投资繁荣的佐证。

如今，当融资方式从内部现金流转向外部增发，这一叙事的吸引力正在悄然消退。

与此同时，SpaceX IPO预期的升温亦在市场上引发资金分流的讨论，进一步加剧了投资者对AI资本支出叙事下估值透支的疑虑。

两个月强势行情戛然而止，资金流向防御板块

彭博宏观策略师Michael Ball指出，周五的下跌更多是对拥挤的AI资本支出领涨股的重新定价，道指周内仅小幅收跌，显示杀跌集中于高贝塔动量品种。

Market Ball分析道，科技股板块中高度拥挤的持仓，令任何波动都容易演变为自我强化的抛售。他说：

随着经济增长显现出更强的韧性，AI资本支出长期赢家所享有的估值溢价理应承受更低的倍数。

此外，周五资金流向出现明显的防御切换迹象。必需消费品板块逆势上涨1.6%，可口可乐股价单日上涨3.5%，成为周五美股中为数不多的亮点。

这一分化格局显示，部分投资者已主动缩减风险敞口，转向防御性资产寻求庇护。

SpotGamma将7500点区域界定为标普500当前最关键的风险分水岭：站稳这一水平之上，做市商对冲流有助于减缓下跌并促进均值回归。

一旦跌破，个股层面的被迫抛售与期权偏度的坍缩可能令指数失去支撑。

分析认为周五，或许只是这场故事的第一章。