ETF“一哥”易主！“两大多强”格局不变，业内人士发声

今日，易方达基金旗下ETF管理规模超越华夏基金，成为全市场规模最大的ETF管理人。

但这一静态数据，并未改变当前ETF发展格局。一方面，华夏和易方达两大第一梯队玩家，近十年发展路径各有侧重，目前贡献着全市场四分之一以上份额（股票ETF市场份额甚至超过30%）；另一方面，华泰柏瑞、国泰、南方等规模在千亿元以上的管理人，已成为ETF领域的中坚力量。

业内人士认为，ETF的发展趋势应是“百花齐放”，规模增长动力由中长期配置资金驱动，需构建一个多层次、系统性的生态支撑体系，市场发展范式要从“交易驱动”向“配置驱动”转变。持续入局的新玩家（如农银汇理、兴证全球等）和有望推出的创新型策略产品（如多资产ETF和主动型ETF）正在为ETF市场的多元发展提供可能性。

两大头部贡献逾四分之一市场份额

Wind统计的ETF规模数据显示，易方达基金旗下ETF规模为6185.19亿元，超越华夏基金（6166.13亿元），成为全市场规模最大的ETF管理人。目前，两家管理人的ETF合计规模近1.24万亿元，在全市场4.83万亿元的ETF总规模（一共有58家管理人）中占比超过四分之一，是ETF第一梯队领域仅有的两家。

从股票ETF来看，华夏基金仍是规模最大的管理人，为4198.84亿元，易方达股票ETF规模为4123.05亿元。两家合计规模8321.89亿元，在股票ETF总规模中占比更是超过了30%。

华夏基金是业内最早推出ETF的基金公司，其于2004年成立的上证50ETF，是业内首只ETF。易方达首只ETF成立于2006年，稍晚于华夏基金。此后20年里，两家公募均在持续发力ETF，从近10年规模变化来看，两家管理人ETF的发展，呈现出了不同发展路径。

一是2016—2021年。华夏基金在ETF规模上绝对领先。这一期间，国内ETF逐步从“小众工具”向“大众配置品类”迈进，叠加2019—2021年的结构性牛市，ETF的配置需求持续升温。华夏基金持续布局核心宽基和跨境QDII-ETF，抢占先发赛道。易方达该期间产品重点在于主动权益基金，凭借张坤、萧楠等基金经理的主动管理能力，主动权益规模稳居行业前列。截至2021年末，华夏基金ETF规模为2451.71亿元，易方达基金为1383.28亿元。

二是2022年至今。这期间，主动权益基金业绩不佳，资金转向之下ETF迎来新一轮发展高潮。易方达基金在ETF赛道的布局有所加大，和华夏基金之间的差距有所缩小。截至2024年末，华夏基金和易方达基金的ETF规模分别为6585亿元和6018亿元，两者差距缩小至600亿元之内。历经2025年“ETF大年”发展后，华夏基金依然保持领先地位，但易方达依然呈现出紧追态势，两者差距仍在千亿元以内。

“两大多强”局面并未改变

“近几年来，华夏和易方达在ETF上一直是你追我赶。易方达ETF规模这次超过华夏，我们也并不感到意外。一方面，这固然是基金公司资深资源比拼的结果，但也有市场行情因素，不同指数涨跌幅差异带来的规模细微变化。另一方面，这种节点数据是静态的，一时超越并不意味着未来会持续超越，也不意味着ETF格局会发生大的改变。”北京一位公募市场人士对券商中国记者称。

在该公募人士看来，当前ETF发展格局，呈现的是“两大多强”局面。华夏和易方达作为两大ETF巨头，依然代表着行业发展风向标。华泰柏瑞、南方基金等其他ETF管理人，以千亿以上的管理规模，成为ETF市场领域的中坚力量，成为差异化产品和布局策略的主要来源。

根据Wind统计，在华夏与易方达之后，ETF管理人的最大规模下降到3000亿元级别。其中，华泰柏瑞基金、国泰基金管理规模分别为3481.40亿元、3325.68亿元，广发基金、南方基金、博时基金、嘉实基金、富国基金、华安基金、华宝基金7家ETF管理人规模在2000亿元以上。加上海富通基金、银华基金、汇添富基金、天弘基金、鹏华基金，千亿规模的ETF管理人一共有16家。

这16家公募ETF规模合计4.21万亿，在4.83万亿元总规模中占比达到了87.16%，其余约13%的市场份额被其他42家公募占有。这里面，景顺长城基金、招商基金、建信基金等大中型公募，ETF管理规模均在千亿元以下。另外有20家公募的ETF规模在10亿元以下。

中信建投证券研究报告显示，当前ETF管理人的竞争格局，呈现出明显的头部集中态势，股票型ETF是头部ETF管理人的主导品种，但也有一些管理人通过其他类型产品差异化发展，如海富通基金、博时基金债券ETF规模领先，华安基金商品ETF规模较大。近期在港股和海外市场行情推动下，跨境ETF规模也有明显增长。

构建多层次生态体系

从基金公司布局角度看，格局分化和竞争日益激烈的ETF赛道，依然被业内看好。最为明显的一个信号，是新的玩家在持续进入。今年以来，农银汇理基金和东方红资管，先后申报了旗下首只ETF，加上此前新入局的创金合信基金、鑫元基金、长城基金、兴证全球基金等公募，2025年以来新入局的ETF管理人，已有6家。

此外，创新型策略产品有望陆续推出，多资产ETF和主动型ETF是业内较为期待的两大品种。今年二季度末，上交所与中证指数公司联合推出三大系列共15条指数，包括上证红利基准做市股债恒定比例指数系列、上证基准做市股债恒定比例指数系列和上证科创股债恒定比例指数系列。

而在此前，中证指数公司还发布过中证红利低波股债恒定比例指数系列等指数。另外，根据摩根大通全球首席执行官乔治·加奇在今年一季度表示，该公司正积极推进中国证监会的业务许可申请进程，有望在年内获准开展主动管理型ETF运营。据业内人士表示，部分基金公司已在与交易所沟通，筹备主动管理型ETF。

中信建投证券前述研报认为，ETF的未来发展或将从单纯的规模与费率比拼，拓展至产品创新与生态服务的差异化竞争。具体而言，头部机构正通过锐化产品策略、构建投教生态等方式提升投资者粘性，提供ETF投资的一站式服务，本质上是从产品供给到以投资者为中心的配置解决方案的升级。

“ETF规模的增长动力，由中长期配置资金驱动，需要构建一个多层次、系统性的生态支撑体系，市场发展范式要从‘交易驱动’向‘配置驱动’转变。这有赖于制度与产品供给的持续优化，如保险、养老金、年金等中长期资金的入市意愿，深度依赖于与其负债端和风控要求相匹配的产品供给。”华泰柏瑞基金副总经理房伟力近期在公开场合表示。

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">责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：杨立林