亏损收窄、补贴退潮，美团能靠“To A”打赢下一场战争吗？

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作者｜张 莹

美团的至暗时刻终于过去了。

外卖战持续了一年之久，美团的亏损在意料之内，但已大幅缩窄。

一季度财报显示，美团经营亏损从去年四季度的161亿元骤降至65亿元，减亏近百亿。钱花得更节制了，销售及营销开支少了87亿元。

在外卖战之外，美团正在讲一个AI的新的故事。

美团CEO王兴提出了“To A”新概念：服务AI Agent将变得和服务消费者、商家一样重要。他还宣布，美团AI助手“小美”与腾讯元宝的合作即将上线。

艾媒咨询CEO张毅认为，这并非简单的功能叠加，而是美团从烧钱补贴转向“AI基础设施”输出的战略转折。行业竞争将从补贴大战，升级为AI入口与能力的综合较量。

外卖战熄火，美团止血

“相信随着监管的持续引导，行业竞争将逐步回归理性。”在6月1日的一季度财报电话会上，美团 CEO 王兴用一句话给过去一年的惨烈内耗定了调。

从一季度的表现来看，美团受外卖战影响最大的时间已经过去。

第一季度，美团实现收入910亿元，同比增长5.6%，经营亏损由上季度的161亿元减少至65亿元。经调整EBITDA亏损30亿元，经调整溢利净额亏损50亿元。

其中，核心本地商业经营亏损20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏；新业务亏损21亿元，较上季度的46亿元显著收窄。

在财报电话会上，美团管理层表示，随着餐饮外卖行业补贴持续优化，外卖竞争正逐步转向以效率和体验为核心的阶段。一季度以来，美团进一步巩固了在中高价值外卖订单市场的领先地位，继续扩大与同类平台在UE（单均利润）上的领先优势。若竞争环境保持理性，叠加二季度旺季效应，预期第二季度外卖UE会明显好于第一季度。

这一成绩超出外界预期。

摩根士丹利指出，核心本地商业运营亏损大幅优于摩根士丹利预估的亏损42.68亿元及市场一致预期的亏损43.76亿元，超出幅度达33.3%。

环比来看，由于季节性因素影响，美团收入从2025年第四季度的921亿元同比下降1.1%至2026年第一季度的910亿元。

在收入小幅下降的情况下，美团的经营亏损由上季度的161亿元减少至65亿元，减亏了近百亿元，究其原因是钱花得更节制了。

在外卖战最为激烈的时间，外卖巨头们进行大额补贴，使得销售及营销开支大幅增长。

在这一季度，美团销售及营销开支由2025年第四季度的317亿元减少27.6%至2026年第一季度的230亿元，减少了87亿元，主要由于推广、广告开支和用户激励减少，反映美团在竞争中动态优化营销策略，以及季节性因素的影响。

此外，研发开支于2026年第一季度为70亿元，环比保持稳定。一般及行政开支为29亿元，环比减少19.6%。

到店业务的防御战

外卖战场刚刚止血，美团的到店业务还面临着抖音等竞争对手的威胁。

此前，有报道称，抖音本地生活目标在2026年成交额超过美团到店业务，2025年双方差距已经不到25%。

QuestMobile 2026本地生活消费洞察报告指出，美团到店团购不仅面临阿里、京东的正面争夺，还被抖音“偷家”，抖音以主站作为流量引擎和“种草场”，将用户转移至独立APP抖省省，自2026年2月10日上线，截止到5月10日，抖省省日活跃用户已经接近1600万。

该报告显示，女性、90后以及高线城市用户构成到店团购的核心客群，大众点评与抖省省的用户年龄结构相似，而在城市等级上，抖省省更侧重下沉市场，二线及以下城市用户占比达67.3%。

对于到店业务和抖音的竞争，美团CFO陈少晖在业绩会上表示，本地生活服务不仅仅是流量驱动的生意。这是一个建立在实体世界履约和消费者信任之上的业务。流量本身不会自动转化为本地服务的交易。美团建立的优势无法单纯通过流量复制。

陈少晖指出，虽然竞争带来了一些短期干扰，但相信市场参与者会持续在品类、商家细分和市场场景上形成差异化。

陈少晖表示，“随着行业补贴逐渐正常化，我们为商家提供的价值在其日常运营中将变得更加重要。我们预计到店业务的利润率在短期内将保持稳定，长期则有恢复的空间。”

小美与元宝，是一招好棋吗？

在这次电话会上，王兴抛出了一个新的概念“To A”。在他看来，未来，除了服务消费者（To C）和商家（To B），服务AI Agent（To A）正变得越来越重要。

据悉，4月，美团新一代大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，模型总参数规模突破万亿，训练、推理全程依托国产算力集群完成。基于LongCat，美团先后升级了“小团”“小美”等AI应用，帮助用户完成高复杂度、跨场景的决策。

王兴在财报会上透露，美团AI助手“小美”与腾讯元宝的合作将于近期上线。届时，用户可直接在“元宝”中输入诉求，通过“小美”调用外卖等本地生活服务，帮助用户更便捷无缝地完成一站式本地生活服务的交易。

不久前，美团还发布了“跑腿Skill”，将跑腿下单能力以封装Skill形式向AI助手生态开放，目前已有多家AI助手接入美团跑腿。

艾媒咨询CEO张毅分析，美团选择与元宝合作有其深层逻辑。尽管近期腾讯对美团的持股有所调整，但腾讯将美团作为其在本地生活领域的战略布局，这正是双方合作的根源。

“相比之下，美团与豆包（抖音）在本地生活领域本就是直接竞争对手；与千问（阿里）更是正面交锋。因此，元宝成为美团更自然的选择。而对腾讯而言，元宝也需要一个能够实现商业落地的场景。”

在张毅看来，借助腾讯元宝及背后的微信流量，美团能够实现低成本获客从而降低对传统补贴拉新的依赖，避免无底洞的烧钱竞争。

张毅表示，对外卖行业而言，此次合作会加速行业入口智能化及能力接口化的趋势，行业竞争将从补贴大战，转向AI入口及能力的综合较量。

运营编辑 |曹倩审核｜孟莎莎