北京
周三早盘，一份美股持仓披露在交易员群里刷了屏。专注AI基础设施的纳斯达克上市公司Nebius股价应声跳涨，盘中涨幅一度超过8.5%，最高触及225美元。触发这波行情的，是一家名叫Situational Awareness的对冲基金，它刚刚披露持有Nebius 5.6%的股份。
这家基金在圈内带有几分神秘色彩，这主要源于它的创始人Leopold Aschenbrenner。他此前的身份是Open‑AI成员，于2024年自立门户创立了Situational Awareness。基金的立身之本是一个清晰的趋势判断：人工智能正在经历指数级增长，这种增长会向下游传导，催生一系列连锁效应，尤其在那些直接承载AI算力的能源与土地领域。正因如此，该基金的配置标的高度聚焦于AI/HPC、电力基础设施和相关土地资产。
Nebius恰好正是这一逻辑下的受益者之一。它的业务模式被业内归入“新云”（neocloud）范畴，核心在于通过垂直整合的方式，自持土地、自主配套电力，再部署大规模算力。客户拿到的不只是一台虚拟机，而是面向AI应用训练和推理的完整基础设施。就在本月初，公司刚刚交出一份远超市场预期的2026财年第一季度营收成绩单。大幅的营收超预期，叠加外部明星基金的背书，形成了一种双层利好，直接把股价推到了年内新高的附近。加上此次上涨，Nebius今年以来的累计涨幅已达到169%。
Aschenbrenner的策略并不止步于单纯的AI云厂商。从Situational Awareness的完整持仓来看，它选择的标的横跨了多个曾经的身份——前比特币挖矿产业。查询持仓记录可以看到，基金同时持有Keel Infra、Riot Platforms、Bitdeer和IREN的股份，这些企业都是从比特币矿场逐步转向高性能计算托管与AI云服务。与此同时，该基金对Core Scientific的仓位进行了一定程度的减持，并且在英特尔身上建立了长期头寸。
这一系列动作留给市场一个耐人寻味的画面：一位前AI顶尖团队的核心成员，领着资金从能源土地这个更上游的维度切入，再逐步渗透到实际承载AI负载的云厂商和计算平台。它既不像纯粹的产业投资，也不完全是风格激进的投机仓。倒是更像在沿着自己假定的“电力-算力-应用”传导链条，逐一落子。虽然从公开资料看不到更多内部研判，但这种跨界的布局路径，已经让不少观察者开始重新打量——当算力成为基础设施，基础设施本身又要长在什么样的地基之上。
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