北京
来源：市场资讯
（来源：华泰睿思）
近日英国和美国陆续宣布HFCs（三代制冷剂）等含氟气体使用配额削减计划推迟，HFCs淘汰降碳节奏整体放缓，主要因为HFCs价格上行导致制冷剂产业链运行成本上升等因素。我们认为，我国自2024年实施HFCs配额制以来，供给强约束叠加汽车、空调和出口需求较好等支撑下，R32、R134a等主流产品价格已步入上行周期，后续海外使用期限的延长对HFCs需求有望形成更长期稳定支撑，而供给端考虑全球HFCs产能主要集中在中国，海外供给有限下，中国HFCs生产企业盈利周期有望延长，国内制冷剂龙头企业均有望受益。此外，26Q2以来氟化工产业链相关品种，如氢氟酸（含电子级）、含氟电子气体（如六氟化钨）、六氟磷酸锂、PTFE等，需求端受益于电子和新能源等领域驱动，而地缘冲突等导致海外企业供应稳定性下滑，国内相关企业有望受益于相应产品供需改善下带来的价格弹性，以及全球份额提升的机会。
英国和美国先后宣告延长HFCs使用期限，利好中国生产企业
据氟务在线，英国政府已宣布将原定2027年1月1日开始的氟化气体逐步削减计划推迟；另据含氟气体与全球环境，5月21日美国环保局（EPA）落地HFCs管控新规，针对商用制冷、冷链仓储、半导体工业制冷等多个领域延后HFCs替代合规时限（如半导体和小型工业制冷设备延后至2030年，原时限2026-2028年）、放宽阶段性管控限值（如2027-2031年需求增量可上浮6.7百万公吨CO2当量或约1万吨R32）等，其中降低相关行业短期合规压力与转型成本或为主要推动力。我们认为，海外使用期限延长将对HFCs需求侧形成更有利支撑，且由于全球HFCs产能主要集中在中国（据IHS，2020年中国产能全球占比约77%，且近年海外鲜有新增产能），海外供给有限下，我们预计中国制冷剂生产企业将充分受益。
供需共振下HFCs保持高景气，含氟材料盈利向好亦有望助力
据百川盈孚，5月22日国内主流HFCs品种R32/R134a/R125报价6.35/6.2/5.5万元/吨，较年初1%/7%/16%，自2024年配额制实施以来，三代制冷剂价格整体保持上行趋势。短期而言，伴随夏季高温天气和传统维修市场旺季临近，我们预计制冷剂景气有望延续上行；中期而言，在空调、汽车和出口等需求均有望向好而配额制下供给面临强约束，以及制冷剂企业“反内卷”协同力度较强等支撑下，持续看好国内制冷剂企业盈利中枢上行。
同时，5月22日国内无水氢氟酸（AHF）、PVDF（锂电级）、PTFE分散树脂报价1.48/6.2/5.1万元/吨，较年初上涨26%/19%/26%，主要受益于电子/新能源等需求增长，以及海外供给受地缘冲突影响等因素，我们认为国内氟化工龙头企业依托原料供应稳定性和一体化优势等，亦有望受益于含氟电子/新能源材料景气上行，以及海外供给不稳定下全球份额提升的机遇。
风险提示：制冷剂行业政策变化；下游需求不及预期。
文章来源
研报《海外HFCs期限延长利好国内企业》2026年5月25日
张雄 分析师 S0570523100003 | BVN325
庄汀洲 分析师 S0570519040002 | BQZ933
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
