这次不一样，千亿市值AI“大公司”领涨港股

21世纪经济报道记者 吴歌

5月22日尾盘，港股部分AI应用概念股直线拉升，智谱涨近27%，MiniMax-W、天数智芯、迅策等纷纷领涨。

从消息面看，多则利好对上述概念股带来提振。一是智谱在今天发布GLM-5.1高速版，模型输出速度达到400tokens/s；二是国家发改委在今天表示，正在谋划出台加快人工智能落地的配套文件；三是英伟达披露最新业绩，并给出高于预期的第二财季指引，港股AI主线行情再度获得市场关注。

值得注意的是，今日涨幅靠前的企业，大多是千亿级市值的行业龙头，意味着市场正在用真金白银选择那些能兑现业绩的大标的，谁能在万亿级AI市场中率先跑通商业模式、实现规模化收入，谁就将获得资本的溢价。

AI应用概念股走高

截至5月22日收盘，港股各大指数集体上涨，恒生科技指数涨幅超过2%，恒生指数、恒生综合指数涨近1%。

AI应用概念股同步拉升，截至收盘，智谱涨26.93%，总市值超过5700亿港元。MiniMax-W涨超15%，浪潮数字企业、范式智能涨超10%，迅策、汇量科技等一批个股纷纷跟涨。

5月22日上午，智谱宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”。模型输出速度达到400tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API的速度上限。据了解，GLM-5.1高速版在推理引擎、调度系统与底层基础设施三个层面进行了系统级优化，适用于AI编程、实时交互、商业决策、实时语音等对响应延迟要求极高的场景。

在政策层面，AI产业又迎来好消息。5月22日，国家发改委政策研究室副主任李超表示，国家发展改革委正在谋划出台加快人工智能落地的配套文件，进一步加大要素保障。同时，还将持续推动央国企开放高价值的应用场景，面向各个行业领域和各个地方打造人工智能标杆应用，加快引导人工智能融入生产、经营、管理等各方面各环节。

近期，上海电信发布了Token资费运营套餐，Token套餐主要分为两种，既有按量订购，即1元对应25万额度点，以KiMi-K2.5模型为例，约可支持调用25万输入Tokens，也有按需选择，用多少买多少，多买可享折扣，支持话费账单支付。不只是上海电信，广东移动、湖北移动、云南联通等多地电信运营商也都推出了相应的Token套餐，跟之前的5G流量套餐极其相似。

此外，随着近期英伟达最新季报出炉，港股AI主线热度重燃，财报显示，英伟达截至2026年4月26日的一季度营收816.2亿美元，同比增长85%，且预计二季度营收为910亿美元，推动港股AI应用概念领涨市场。

从趋势看，今年以来，头部模型厂迭代进程加快，Token经济产业链持续站上风口。据IDC此前预测，全球年度Token消耗量将由2025年0.0005Peta Token升至2030年的15万Peta Token，年复合增长率（CAGR）增速达3418%。

AI应用领域的提效空间广阔，将更有利于商业化落地。中泰国际研究显示，受益于Token调用量指数级爆发，产业正进入规模化落地阶段，技术迭代使单Token成本大幅下降，国产模型性价比优势也催生Token出口新机会。

值得关注的是，近期国内外越来越多的公司，参与到Token的运营和分销，AI时代正在迎来新的Token运营时代。

招商证券指出，“Token运营”能够兼顾AI产业链各个利益主体的利益诉求，共同推动AI产业链更快发展。对于大模型公司来说，有越来越多的Token运营商能够购买大量的Token，这对于大模型的现金流改善非常重要，大模型公司非常需要Token运营商的采购。对于Token运营商来说，无论是电信运营商的toC用户，还是营销公司的toB客户，都是非常需要拥抱AI购买Token的，Token运营商越早推出相关服务，越能更早地抢占市场，提升自己在AI产业链的话语权和估值。

千亿市值公司涨幅靠前

值得注意的是，今日涨幅靠前的企业，无一例外都是千亿级市值的行业龙头。

智谱涨幅靠前，背后有清晰的逻辑支撑。一方面是智谱近日推出GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”，刷新了全球大模型厂商的API速度上限，另一方面，智谱还宣布API涨价，自2026年2月以来，智谱已连续三次上调模型定价，GLM-5.1发布时再度提价10%，结果是2026年第一季度API调用定价提升83%，但调用量仍然增长400%，呈现量价齐升的态势。技术领先和涨价能力，正是机构资金青睐的确定性逻辑。

联想则在今日港股千亿市值公司中涨幅位列第二，涨近20%，创历史新高。联想集团早在1994年就在港交所上市，至今已32年，是港股市场老牌科技股。

消息面上，今日早间，联想集团交出一份历史最佳财报。报告期内，联想集团全年营业额创新高至5899亿元，同比增长20%，调整后净利润同比增长42%，达到145亿元。此外，人工智能相关业务收入同比增长105%，占集团全年总收入的33%。

联想集团董事长兼CEO杨元庆在财报业绩沟通会上表示，AI基础设施正在爆发式增长，从训练向推理的转移速度非常快。目前AI基础设施GPU服务器70%~80%用于训练，只有20%~30%用于推理。相信未来会反过来，70%用于推理，30%用于训练，这并不意味着未来AI训练所需要的基础设施会减少，而是依然会进一步增长，仅靠大型云服务厂商已经不足以满足需求。

此外，MiniMax-W涨近16%，总市值2410亿港元。恒生指数公司即将公布最新季度检讨。市场还普遍预期智谱和MiniMax有望纳入恒生科技指数及综合指数，随即也将被纳入港股通。

据彭博行业研究估计，智谱或吸引510亿元至920亿元的南向资金流入，MiniMax则可能吸引高达470亿元的资金流入。摩根士丹利此前预测，预期两家标的在恒指的合计权重达5%-7%，有望带来12.5亿美元—17.5亿美元被动增量资金。

不过，与龙头股的狂欢形成冷峻对照的是，众多市值200亿港元以下的AI中小企业处于微涨甚至不涨的状态。

海通国际首席经济学家张忆东在5月6日表示，2026年下半年，将是AI从基础设施建设向应用商业化过渡的关键窗口。乐观情形是，如果AI应用包括AI Agent、AI 编程、AI 医疗等落地及变现超预期，AI产业链将从估值驱动转向盈利驱动，打开新一轮上涨空间，而悲观风险是，如果应用落地不及预期，AI产业链可能面临一轮去泡沫调整压力。

过去市场热衷于炒作AI概念，无论公司大小，只要贴上AI标签就能获得溢价。但今天，机构资金正在用真金白银给那些能兑现业绩的标的投票。 这一趋势与全球AI产业发展节奏高度吻合。随着AI从基础设施建设阶段进入应用爆发阶段，市场对企业的评判标准已经从想象力转向确定性，谁能在万亿级AI市场中率先跑通商业模式、实现规模化收入，谁就将获得资本的溢价。