北京
5月31日，据彭博社报道，AI基础设施投资正在带动一批老牌科技公司重新上涨。Moneycontrol报道提到，戴尔、诺基亚、联想、美光、英特尔、德州仪器和思科这七只股票，2026年平均涨幅达到158%，合计增加约1.7万亿美元市值。
这批公司中的不少，都曾是互联网泡沫时代的明星。后来，互联网平台和云计算公司取代了它们在资本市场的主角位置。今天，它们又被AI拉回市场中心。原因不复杂：AI不只需要模型，也需要服务器、存储、网络设备、内存、光通信和各类基础芯片。
这轮行情的重点，不是市场突然怀旧。它更像一次估值口径重排。过去几年，资本市场最愿意给模型公司、云厂商和芯片龙头定价。现在，钱开始往更底层走。训练和推理需要算力，算力需要机房，机房需要服务器、交换机、光模块、内存、存储和电力系统。越往下看，越会发现一批名字并不新，但位置很关键的公司。
戴尔是最直接的例子。报道称，戴尔股价在上周五大涨33%，创下公司历史最大单日涨幅。它的财报给了市场一个更具体的理由。戴尔5月28日发布的2027财年第一季度业绩显示，公司季度收入达到438亿美元，同比增长88%。其中，AI优化服务器收入达到161亿美元，同比增长757%。戴尔还称，当季获得244亿美元AI订单，并把2027财年AI服务器收入预期上调到600亿美元。
这说明戴尔已经不只是PC公司。它正在变成AI服务器和企业基础设施供应商。AI公司要的是GPU服务器，但服务器不是只把芯片插上去。客户还需要整机设计、散热、存储、网络、交付和后续服务。戴尔的价值，正是在这些“不新鲜但必须有人做”的环节里被重新看见。
诺基亚不是简单回到过去，而是换了一条路重新站上牌桌。它曾经靠手机被大众记住，又在智能手机浪潮里失去主角位置。后来，诺基亚转向通信网络设备。2025年2月，诺基亚完成对美国光网络公司Infinera的收购。诺基亚当时说，这笔交易会扩大它在网络规模客户和数据中心领域的存在。AI数据中心内部和数据中心之间，都需要更快的数据传输。训练集群越大，光网络和传输设备越不再是边缘配套。
思科也是类似逻辑。它曾是互联网泡沫的代表公司，也曾短暂成为全球市值最高公司。现在，网络设备重新变重要。AI集群越大，对交换、路由和数据中心网络的要求越高。思科5月13日发布的2026财年第三季度业绩显示，公司季度收入158亿美元，同比增长12%；网络产品订单同比增长超过50%；来自超大规模客户的AI基础设施订单年初至今达到53亿美元。思科还把2026财年相关订单预期从50亿美元上调到90亿美元。
联想和美光则说明，这轮扩散不只发生在美国老牌网络公司身上。联想5月21日发布的2025/26财年业绩显示，全年收入831亿美元，创历史新高；AI相关收入同比翻倍，占集团收入33%。其中，基础设施方案业务全年收入192亿美元，并实现全年盈利。联想还披露，AI服务器业务管线达到210亿美元，已有超过5800个客户AI部署。
美光的逻辑更靠近存储和内存。AI服务器离不开高带宽内存，也离不开数据中心存储。美光3月18日发布的2026财年第二季度业绩显示，公司季度收入238.6亿美元。它的云内存业务收入77.49亿美元，核心数据中心业务收入56.87亿美元，均较上一年同期明显增长。模型越大，数据吞吐越重，内存和存储就越像算力链条里的瓶颈。
这轮行情说明，AI交易不只属于英伟达。越往基础设施深处走，受益公司越多。它们不一定站在应用前台，但位置很具体。电力、服务器、存储、网络和光通信链路，都是模型背后的硬成本。对市场来说，这些公司提供的不是下一个应用故事，而是AI扩建周期里必须补齐的基础设施。
风险也在这里。基础设施公司会受益于扩建周期，也会受制于周期。只要数据中心投资放缓，订单和估值都可能重新承压。服务器还会受制于GPU、内存、电力和交付能力。网络设备、光通信和存储，也都有自己的价格周期和库存周期。
所以，“老科技股复兴”不是简单的怀旧叙事。更准确地说，这是AI资本开支向底层扩散后，市场重新给硬件资产定价。它有真实订单和财报支撑，也有周期交易的影子。今天这些公司重新回到牌桌，很大程度上是因为模型背后的成本开始被看见。（易句）
（本文由AI翻译，网易编辑负责校对）
本文来源：网易智能
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