上海
【导语】
2026年的鱼粉市场，正迎来前所未有的行情变局。秘鲁第一捕季开捕至今，捕捞进度偏慢与居高不下的幼鱼比例，让生产部接连按下“暂停键”，供应端急剧收紧之下，外盘超级鱼粉报价一举冲至2800美元/吨，传导至国内，港口库存仍然处于低位，持货高度集中，港口超级现货价格被拉涨至19900-20000元/吨——外盘、现货价格均是历史最高价。然而，一边是原料端涨势汹涌，一边是下游需求尽显疲态，面对价格节节攀升的鱼粉，饲料企业采购压力剧增，市场高价接受度低迷，普遍秉持谨慎观望心态，刚需补货为主，大宗采购意愿大幅降温。在货源收紧、价格冲高与终端需求乏力的多重博弈之下，鱼粉行业已然迈入行情关键转折点。
【秘鲁视角：捕捞受阻叠加禁捕扰动，外盘报价涨至2800美元/吨】
秘鲁26A季捕捞自开捕以来，整体进展不及预期，截至2026年5月19日，中北部第一捕季捕鱼数量共约46.42万吨，仅完成配额比例24.25%，同比25A季同期进度大幅滞后，导致捕捞受阻的核心原因有二：其一在弱沿岸厄尔尼诺气候的影响下，海水温度偏高，鳀鱼资源分布较散，渔获效率偏低；其二是幼鱼比例持续居高不下，多轮检测显示局部海域幼鱼占比偏高，为此，生产部接连对多个生产区域下达临时性禁捕令，禁捕范围、力度逐步加大，有效捕捞窗口期被不断压缩。捕捞受阻迅速传导至秘鲁鱼粉外盘报价，超级鱼粉预售CNF价格在最新禁捕令的提振下进一步冲高至2800美元/吨，刷新历史极值，与25年同期相比涨幅超过60%，且据反馈当前秘鲁可生产鱼粉数量并不足以满足已售需求的情况下，市场对于后市供应紧张情绪愈发强烈。
【国内视角：低库存与持货集中共振，现货价格跟涨】
秘鲁外盘价格的强势拉涨也传导至国内现货市场，截至发稿日，秘鲁超级鱼粉港口现货价格参考19900-20000元/吨，较开年来价格上涨了20.61%。从国内供应来看，港口库存水平处于低位水平，从25年下半年开启的去库周期延续至今，尽管三月份开始秘鲁25B季货源到港，但整体库存增量仍然有限，截止到5月20日，全国各港口库存为17.41万吨，较去年同期库存降幅达到了44.47%，当前库存低于近年平均，市场缓冲空间较为脆弱。当前可流通现货主要集中于少数头部贸易商手中，散货极少，持货商普遍惜售，由于后续秘鲁新季到货最早也要等到三季度，且实际可到货量存在较大不确定性，持货方对短期价格走势仍有较强信心。另外国产鱼粉方面，今年也受到原料鱼捕捞情况不及往年影响整体减量明显，对鱼粉供应补充能力有限，且优质蛋白含量难以完全替代超级鱼粉，国产65蛋白鱼粉参考报价已涨至17800-18200元/吨，同样处于历史高位，进一步收窄了下游的替代空间。
【需求端：刚性需求存在，但高价接受度“遇冷”】
在供应端持续收紧、价格刷新历史新高的背景下，鱼粉下游需求呈现出鲜明的“刚需存续、高价乏力”分化特征，形成了支撑价格底部、同时压制上涨空间的双向格局。鱼粉凭借优质的动物蛋白、高消化吸收率、抗应激等不可替代的特性，始终是核心饲料原料，当前正值国内水产养殖投苗、放量的传统旺季，加州鲈、鳗鱼、甲鱼等特种水产养殖对鱼粉依赖度高，配方替代难度大，刚需仍存，但在目前高价行情下，下游成本承受能力已触及临界红线，终端采购多以刚需随采、快进快出为主，整体市场成交活跃度大幅降温。整体而言，当前鱼粉需求端呈现刚需支撑行情底部，高价压力限制上涨空间格局，刚需兜底让鱼粉价格难以深度回落，但下游抵触情绪、配方替代、谨慎采购的现状，也在压制行情继续大幅冲高。
【后市展望】
鱼粉市场高位运行的核心逻辑仍存，供应端，秘鲁第一捕季进度偏慢，临时禁捕令仍有进一步出台可能，即便后续捕捞有所恢复，新季鱼粉从生产、装运到国内最快也要三季度到港，在这个供应空窗期内，市场高位报价仍有上探空间。并且国内港口库存处于低位，货源集中惜售心态稳固，共同托底市场；需求端，尽管下游对高价接受度有限，但水产养殖旺季已逐步启动，刚需采购难以完全规避，部分企业库存见底后被迫接受高价小单补库。短期来看国内外鱼粉价格将维持高位震荡、易涨难跌的态势。
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