【每日研报解读·京能电力】

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（来源：财富在线科技）

公司以提供安全高效洁净能源为己任，积极响应国家“3060”碳达峰碳中和目标，大力推动煤电机组节能降碳改造、灵活性改造和供热改造，发挥压舱石保障作用，提升清洁高效运行水平。

公司以现有输电通道为依托，推进大型风电光伏基地以及煤电灵活性改造配置新能源项目开发，开拓源网荷储、氢能产业、综合能源管理等新兴业务，加快转型升级，致力于打造清洁主导、电为中心、国际一流的首都综合能源服务商。

公司亮点：

一、首都大型国有能源公司，主业盈利能力持续修复

公司为京能集团旗下唯一煤电业务投融资平台，2025H1控股总装机23.62GW，其中煤电装机21.39GW；2024年完成锡林能源51%股权收购、十堰热电二期投产，新增控股煤电装机1.67GW。

此外，公司参股煤电、煤炭等企业多家（2024年长期股权投资收益达11.39亿元），正常经营年份投资收益持续增厚利润。根据2025年业绩预告，公司预计实现归母净利润33~38亿元（同比+89%~118%），ROE大幅修复至11%以上。

二、以内蒙古为核心基地，多区域协同保供京津唐

根据经营公告，2025年公司发电量908亿千瓦时，其中京津唐、蒙西与山西三大区域发电量分别为387、291、81亿度，合计贡献超80%。

统计当前公司在运参控股火电权益装机近20GW，控股涿州热电二期百万机组、部分参股在建项目投产后有望提升2GW。

考虑2026年容量电价提升后，我们测算公司煤电有望获得35.29亿元收入，同时市场化交易提升全口径结算电价，火电盈利稳定性增强，伴随煤价周期性波动的特征减弱。

三、通道与区位优势逐步释放，统筹协调可再生能源发展

2024年末已累计取得新能源建设指标超过7GW；2025H1已投产新能源控股装机2.23GW，控股在建项目增至1.86GW。

乌兰察布1.5GW风光基地陆续并网，新能源控股子公司2024、2025H1分别贡献净利润2.53、4.77亿元，ROE分别达19.4%、27.9%，盈利能力显著高于行业平均水平。

四、核心竞争力

1.高质量生产运营优势

公司坚定不移深化管理提升，持续开展对标一流工作。2025年，在中电联行业对标中14台机组收获荣誉。

京宁热电3号机组、京隆发电1号机组获得一等奖，京宁热电4号机组、漳山发电3号机组、十堰热电2号机组、盛乐热电2号机组、京秦热电1号机组、京玉发电2号机组获得二等奖。

另外，吕临发电1号机组、京海发电2号机组获评标杆机组，机组性能更加可靠，高水平、高质量生产管理能力助推企业市场竞争实力。

2.成熟的管理优势

公司拥有悠久的历史，拥有一批经验丰富、年富力强的公司管理者和技术人才，在电力安全生产、市场营销、投资建设、经营管理、资本运作等领域发挥重要作用，作出积极贡献，为企业绿色高质量发展提供坚实智力支撑与持续人才保障。

3.市场差异化的优势

公司坚定不移深耕“四个市场”，充分发挥“1+3+N”快速决策和市场营销机制，实施“一企一策、一机一法”差异化策略，加强市场形势分析，实现营销、生产、经营、燃料深度衔接，快速响应。

4.人才激励的优势

公司“三项制度”改革成效显著，深入开展“90-95工程”，大力推行竞聘上岗；完善“1+3+N”薪酬体系，深化全员绩效管理，实现收入与效益联动，激发了职工干事创业的内生动力，极大提升企业活力和竞争力。

5.不断完善的公司治理结构和市场信誉优势

公司认真贯彻落实上市地监管要求，积极接受广大投资者的监督。目前，公司已完成监事会改革，审计委员会顺利承接监事会监督职权，构建起由股东会、董事会和管理层组成的“两会一层”公司治理新格局，形成了决策权、监督权和经营权之间相互制衡、运转协调的运行机制。

不断完善的治理结构、严谨的内控体系、健全的制度机制，有效保障了公司的规范化运作。公司紧跟金融市场形势，拓展多元化融资渠道，优化融资结构，积极应对利率市场变化，用足用好金融政策红利，依托集团内部金融体系，深化内部协同，全年融资成本同比下降33BP，连续三年大幅降低，成本管控成效显著。

6.稳定回报的价值优势

公司治理规范，品牌声誉良好，财务结构健康，具有稳定盈利和现金流，坚持长期高比例分红政策，具有稳健防御性资产价值。

五、后市展望

公司将坚持以服务新时代首都发展为统领，以“稳中求进，服务首都，提质增效，严控风险”为工作主线，坚持“抓安全，控成本，转作风，促发展”工作思路不动摇，严格落实“四增四提”“四控四降”工作要求。

牢牢把握“抢、稳、进、保”工作措施，深耕“四个市场”，着力打造差异化竞争优势，全力以赴保障能源安全，坚定不移推进能源绿色低碳转型，全面推进公司高质量发展。

公司将持续聚焦安全生产，加强过程管控，确保能源供给持续可靠。聚焦“四个市场”，确保经营质效持续提升。聚焦清洁低碳，主动把握机遇，确保转型发展持续向好。聚焦对标一流，抓实强弱补短，确保深化改革持续创效。

公司将以打造综合能源服务商为战略核心，深化煤电清洁低碳转型，加大新能源规模化开发力度，前瞻性布局氢能、储能等纽带业务。聚焦核心业务领域，强化“电能、热能、氢能、储能”多能互补体系建设，彰显首都综合能源服务商的核心价值。

风险提示：煤价波动；火电利用小时数不及预期；项目建设不及预期。

资料来源：WIND，2026-04-02_广发证券_京能电力_京能电力（600578）：集团唯一煤电业务平台，通道与区位优势逐步释放；公司公告；财富在线整理, 时间2026/05/21。

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