北京
中国商报（记者 周子荑 文/图）在白酒行业深度调整与格局重塑的关键时期，龙头酒企五粮液正以一系列“真金白银”的举措，向市场传递稳健发展的信心。
5月18日，五粮液召开2026年第一次临时股东会，通过了80亿—100亿元股份回购注销方案及2025年度利润分配方案。在行业磨底阶段，五粮液亮出的“回购+增持+高分红”组合拳，被酒水行业研究者欧阳千里评价为“一场有组织、有纪律的主动‘刮骨疗毒’”。
80亿—100亿元回购+30亿—50亿元增持：“真金白银”托底
根据决议，五粮液将以自有资金80亿至100亿元进行股份回购，回购价格上限为153.59元/股，且回购的股份将全部用于注销以减少公司注册资本。在资本市场上，股份注销能直接增厚每股收益，此举被机构解读为最直接、务实的股东回报。
同时，公司宣布，2025年度，在中期已分红100亿元的基础上，拟再次分红100.07亿元，全年合计分红金额超过200亿元。
就在几天前，五粮液还发布公告称，控股股东五粮液集团推出了30亿至50亿元的增持计划，且不设价格区间，所需资金来源于集团自有资金。公告同时明确，增持完成后所获股份将锁定6个月。
财报显示，截至2026年一季度末，五粮液手握货币资金高达1243亿元，且无有息负债。酒水行业分析师蔡学飞对中国商报记者表示，这种充裕的财务结构，使公司有能力在行业调整时主动为渠道减压、稳定价格体系，为未来复苏积蓄能量。中邮证券也在研报中称，以当前市值计算，200亿元分红叠加80亿—100亿元回购，对应当下的股息率高达7.43%—7.96%，给予五粮液买入评级。
一季度净利增82.57%：动销复苏验证经营韧性
市场信心的重塑不仅需要“真金白银”的股东回报，还需要公司基本面的实质性回暖。
数据显示，2026年第一季度，五粮液实现营收228.38亿元，同比增长33.67%；归属于上市公司股东的净利润为80.63亿元，同比增长82.57%。
中邮证券分析，一季度的高增长与公司春节期间的动销策略密不可分。八代五粮液落地数字化管理系统，通过精准化奖励，帮助深耕本地的经销商稳住了利润，提升了做市意愿。
华泰证券也在研报中称，五粮液受益于价格优势及飞天溢出效应，动销在行业内部表现靠前。从库存及价格端来看，除茅台/五粮液外行业同比改善有限，行业正处于深度调整与去库周期的尾声。
资料图，白酒展柜。
1618、39度、五粮春：三个百亿大单品明确路径
在夯实了股东价值与业绩根基后，五粮液的长期增长逻辑正回归产品本身。
在5月18日的股东会上，五粮液副董事长、总经理华涛提出了产品战略的新目标。公司将在持续巩固核心大单品第八代五粮液千元价位段领军地位的同时，着力将五粮液1618、39度五粮液和五粮春打造成百亿级大单品。
据介绍，不同于第八代五粮液在千元价位段的领军地位，五粮液1618定位为千元价位段第一宴席品牌，39度五粮液则定位为高端低度白酒第一品牌，而五粮春作为全国性战略大单品，深入下沉县域大众消费市场。欧阳千里也对记者表示：“当库存回归合理，当批价逐步企稳，经销商的毛利空间得以修复。”
从市场反馈来看，截至5月21日午间，五粮液股价报86.14元/股，当天上涨0.78%，5月18日股东会以来股价震荡，短期情绪仍在消化中。但长线资金已释放积极信号：今年一季度，招商中证白酒指数基金增持五粮液，瑞众人寿等险资新进入前十大流通股东行列。
从行业维度来看，广发证券判断，白酒板块历经4年调整期，2026年有望迎来新一轮发展周期。华泰证券认为，当前白酒行业正处于深度调整与去库存周期的尾声。本轮行业调整与以往周期的核心区别在于，供给端调整更具主动性与市场化特征，行业发展已从“被动承压”转向“主动修复”。
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