比尔 · 盖茨基金会清空了其770万股微软股票，科技股到顶了么？

致经常卖飞，拿不住的我们，人生就是一场漫长的自我和解！

根据比尔·盖茨慈善基金会提交给美国证券交易委员会的文件，盖茨基金会信托截至今年1季度末，出售了其持仅剩的 770 万股股票，按当前价格计算，这部分股份价值约 32 亿美元（约合 217.6亿元人民币）。

而在一年前，盖茨基金会信托仍持有 2850 万股微软股票，市值约 107 亿美元（约合727.6 亿元人民币），占基金资产约 26%，由于该基金唯一受托人为比尔 · 盖茨本人，虽然其投资组合由职业经理人Cascade Asset Management 负责管理，但比尔 · 盖茨对投资决策仍具决定性的影响力。

但此次清仓的是盖茨基金会信托，而非比尔・盖茨个人，理论上比尔・盖茨个人目前仍应持有约 1.03 亿股微软股票，价值约 430 亿美元

当然，此次出售也也与比尔 · 盖茨近年的慈善规划方向一致，其在2025年时宣布，将在未来 20 年内逐步结束基金会运作，并在此期间将所有资产全数投入慈善用途，而众所周知，比尔盖茨基金会是全球最大的NGO之一。

同时，关于盖茨和其基金会减持微软的故事，有个有趣的故事，我分享给大家：

上世纪90年代末。当时微软股价一路飙升，比尔·盖茨的财富也随之迅速膨胀，巴菲特曾给盖茨提出一个非常简单的建议：不要把全部财富押在微软一家公司上！按照巴菲特的逻辑，创始人的财富应该逐步分散到不同资产类别中，以降低风险，随后几年，盖茨开始持续减持微软股票，并将资金配置到更广泛的投资领域。

而在1986年微软IPO时，比尔盖茨持有约45%的股份，但在当下，其个人持股仅剩约1%，而盖茨基金会已经完全清掉，如果比尔盖茨这些股份如果一直持有到现在接近1.5万亿美金，估计未来很多年都难有人望其项背！

当然从数学上看，减持似乎并没有明显错误，但从投资逻辑来看，在典型的“幸存者偏差”下，没有任何人能够确定微软会在未来三十年里会一直保有强势地位，即使盖茨也不例外。

这个故事告诉我们，即使创始人自己也很长期一直坚定的持有自己创立公司的股份，坚定持有远比买入卖出要难的多。

这里还要插一句，他的前妻似乎持有的比较久，2021 年 5 月比尔盖茨宣布与前妻梅琳达离婚（现在看是因为爱泼斯坦），其离婚协议于2021 年 8 月正式生效，其公开确认的总对价约为125 亿美元，将用于梅琳达独立的慈善事业，但由于方案中其投资相关的股份和债券部分价值复杂，市场普遍认为，实际上其现金 + 股票分割（非慈善部分）约250–300 亿美元，梅琳达合计带走了约375–425 亿美元，成为全球第二富女性。

我们下面简单聊下盖茨的减持历史，看看其是如何卖飞1.5万亿美元的！

一、历史脉络：一场持续了 30 年的有计划减持

前面说了，1986 年微软上市时，比尔・盖茨持有公司 45% 的股份，占据其总财富的 99%，于是其从 1994 年起，就聘请迈克尔・拉尔森成立瀑布投资（Cascade Investment），专门从事有纪律的减持计划，其陆续将套现资金分散投资于股票、债券、私人股权、铁路、酒店、房地产等多元化资产

2000 年，比尔及梅琳达・盖茨基金会成立后，为了支撑了改基金会的全球慈善活动，其减持速度明显加快，为此盖茨通过一个预设的股票出售计划，每个季度系统性地出售大量微软股票，为基金会提供资金，到 2014 年，盖茨首次失去微软最大个人股东的位置，被从未减持的史蒂夫・鲍尔默超越。

而在2025年，盖茨基金会信托的减持步伐再一次加快，自2025 年 3 月至今，其持有的2850万股份全部清空！

二、减持影响

2025 年，比尔・盖茨宣布了一项重大决定：将在未来 20 年内逐步结束盖茨基金会的运作，并在此期间将所有资产全数投入慈善用途，而非永久保留基金规模。这一 "日落条款" 意味着基金会需要在 2045 年前将约 1000 亿美元的资产全部支出完毕。

为了实现这一目标，基金会需要提高资产流动性，将非现金资产转化为现金，以满足每年数十亿美元的慈善支出需求！同时，降低单一持仓，避免基金会的资金来源过度依赖微软一家公司的股价表现，并优化资产配置，将资金投向更稳定、现金流更可预测的资产类别，以确保在未来 20 年内能够持续稳定地支出

此外，微软股价自 2025 年 7 月 1 日达到历史最高点以来已下跌超过 26%，这也可能是基金会选择在此时完成最后清仓的一个重要的技术性因素！

无独有偶，特朗普也卖光了微软股份！而对于A股来说，盖茨基金会也持有了不少的标的！

三、科技股是否到顶？

这个话题我周末写过两个专题，详细的我不多复述了！

（1）美股和金银开盘大跌，但美国4月工业数据超预期，纽约联储制造业指数创近4年新高，对此你怎么看？

（2）美股黑周五再现，国际金银价格重挫、油气大涨、美元走强、农产品价格预警，市场要变盘了么？

（3）华尔街对AI行情分歧再度极化，A股AI相关LOF提示溢价风险，当下是1999年「互联网泡沫」再现吗？

总体而言，截至 2026 年 4 月，标普 500 信息技术板块的远期市盈率为 21.3 倍，较 2024 年高点的 32.0 倍大幅回落，目前仅比标普 500 指数的 19.8 倍高出 7.6%，处于 2020 年 4 月以来的最低溢价水平，但这一估值水平已经接近该板块 20 年平均的 18.6 倍。

而A 股科技股方面，科创 50 指数滚动市盈率约为 173 倍，但剔除净利润为负的公司后约为 80 倍，中位数在 61 倍左右。虽然较 2025 年高点有所回落，但仍处于近十年来 80% 以上的分位数水平，不过如果拉所有芯片-AI-算力相关的个股做A股和美国对比，前者或约为后者的90倍左右。

至于业绩和利润，2026年Q1的我也不多说了，还是那句话，短期看期权，中期看落地，长期看算力美元！

除此之外，短期要加三个变量，一是马斯克的SpaceX可能6月IPO，二是韩国三星下周罢工已经确认，三是世界杯魔咒，前者这种超级IPO将导致市场流动性被快速抽干，而后者可能影响半导体行业稳定，导致消费电子、汽车等工业下跌。至于世界杯，可能是交易员精力不够吧。

不管怎么说，6月的风险似乎依然大于机遇，除了油气、机器人、HBM相关板块外，似乎一下子市场上找到不到合适的对冲标的了，要么就去开SSOX，但这不亚于火中取粟