IPO鹰眼预警|珈凯生物上市触发15条风险预警 东吴证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年5月15日，上海珈凯生物股份有限公司（以下简称“珈凯生物”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

珈凯生物本次公开发行股票数量不超过1025.83万股，拟募集资金为3.10亿元，其中保荐机构为东吴证券股份有限公司，审计机构为众华会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，珈凯生物的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）5.303.301.43速动比率（倍）4.832.911.14资产负债率（合并）10.18%12.86%28.05%应收账款周转率（次）5.765.716.24存货周转率（次）5.514.543.91息税折旧摊销前利润（万元）9892.988769.257277.18归属于母公司所有者的净利润（万元）6626.935694.124751.92每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.232.031.43每股净现金流量（元/股）-0.460.84-1.01归属于发行人股东的每股净资产（元/股）10.779.837.80加权平均净资产收益率15.67%15.31%16.60%每股收益 (元/股)1.621.391.19

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，珈凯生物已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.18亿元、2.42亿元、2.63亿元，同比变动11.46%、8.34%；净利润分别为4751.92万元、5694.12万元、6626.93万元，同比变动19.83%、16.38%；经营活动净现金流分别为5774.68万元、8337.61万元、9152.92万元，同比变动44.38%、9.78%；毛利率分别为63.69%、63.09%、63.99%；净利率分别为21.85%、23.49%、25.23%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.2亿元、2.4亿元、2.6亿元，复合增长率为9.89%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为18.09%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.69%、63.09%、63.99%，而行业均值分别为44.58%、45.92%、45.6%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.69%、63.09%、63.99%，最近两期同比变动分别为-0.95%、1.42%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.99%高于行业均值45.6%，应收账款周转率为5.76次低于行业均值18.46次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为8.45%、7.89%、7.37%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.37%，销售费用/营业收入为16.12%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.09亿元、1.47亿元、1.92亿元，占总资产之比分别为24.93%、31.82%、39.05%；非流动资产分别为3.29亿元、3.16亿元、3.00亿元，占总资产之比分别为75.07%、68.18%、60.95%；总资产分别为4.38亿元、4.63亿元、4.92亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为28.05%、12.86%、10.18%；流动比率分别为1.43、3.30、5.30。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.03%、存货占总资产之比为3.45%，固定资产占总资产之比为55.30%，有息负债占总负债之比为21.20%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.76低于行业均值18.46。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.55低于行业均值0.68。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为262.2万元，较期初变动率为55.63%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长55.63%，营业成本同比增长5.71%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长59.67%，应收账款较期初增长-4.95%。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为55.3%。

三、募集资金情况

珈凯生物本次公开发行股票数量不超过1025.83万股，拟募集资金为3.10亿元，其中30955.92万元用于年产50吨功能性植物提取物项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为10.18%。

珈凯生物主营业务为：化妆品功效原料的研发、生产及销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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