AI硬件“黄金时代”，美对冲基金赚得“盆满钵满”

人工智能硬件需求的爆发，正将对冲基金的提前布局转化为丰厚回报。今年4月，美国选股型对冲基金录得逾二十年来最佳单月表现，押注AI芯片及相关设备的基金成为最大赢家。

据研究机构PivotalPath编制的行业指数，选股型基金4月平均上涨6.5%，为1999年12月以来最佳单月表现；科技主题基金涨幅更高达10.3%，创该指数28年历史最高纪录。Steve Cohen旗下Point72、Whale Rock Capital Management及Seligman Investments均因半导体股票及相关设备商大幅走强而获益，录得强劲月度回报。

这一涨势发生在并不友好的宏观环境中——与伊朗的战争持续、消费价格上涨及通胀预期升温、美联储降息概率下降——但AI赛道的强势已足以压制上述阻力。摩根士丹利数据显示，对冲基金对半导体股票的净超配比例已从一年前的5.5%飙升至目前的20%，为过去十年来最高，AI供应链相关个股贡献了上月对冲基金多头盈利的近三分之二。

强劲势头延续至5月。摩根士丹利数据显示，截至上周四，全球对冲基金本月平均涨幅约为1.4%，该行在致客户报告中指出，基金的"强劲开局在很大程度上得益于其对广泛AI主题的超高敞口"。

AI算力需求井喷，科技巨头资本开支合计达6700亿美元

AI编程工具和AI代理的迅速普及，引发了对计算资源的全面强劲需求，从英特尔生产的中央处理器到闪迪（Sandisk）生产的存储芯片均供不应求。微软、Alphabet、Meta Platforms和亚马逊今年合计计划斥资6700亿美元进行资本开支，其中大部分将流向配备先进芯片的数据中心。强劲的客户需求不仅推高了芯片价格，还促使上述科技巨头与供应商签订更长期的采购合同。

在此背景下，多只半导体股票今年以来已录得三位数涨幅，三星电子上周更跻身万亿美元市值俱乐部。

Whale Rock Capital Management的Alex Sacerdote本周二在索恩投资大会（Sohn Investment Conference）上表示：

"除了AI是我们有史以来最耗算力的事物、供应短缺一眼望不到头之外，我们正处于硬件的黄金时代。所有以前没人关注的公司，现在都成了黄金般出色的业务。"

4月的表现之亮眼，令其超越了许多基金经理全年的常规回报水平。Alex Sacerdote旗下Whale Rock Capital Management的公开市场股票投资组合4月上涨约39%，在闪迪、韩国内存芯片制造商SK海力士及日本内存芯片制造商铠侠的持仓，是本月主要盈利来源。

据媒体援引知情人士透露，Point72旗舰基金4月涨幅约4.5%，为逾五年来最佳单月表现；由Steve Cohen与组合经理Eric Sanchez共同运营的AI主题对冲基金Turion，同期涨幅达15%。

据媒体获得的一份投资者报告，由组合经理Paul Wick主管的Seligman Tech Spectrum基金4月涨幅接近20%，为该基金自2001年成立以来的最佳单月表现。Seligman是Columbia Threadneedle Investments旗下子公司，其对冲基金策略管理规模在今年2月约为45亿美元。Paul Wick在3月的致投资者信中披露，该基金当时前五大持仓包括芯片制造商博通（Broadcom）、芯片设备商应用材料（Applied Materials）和拉姆研究（Lam Research），以及AI数据中心电力供应商Bloom Energy。

半导体超配创十年新高，周期性风险仍是隐忧

对冲基金的半导体仓位已处于过去十年来的最高水平。摩根士丹利数据显示，半导体在对冲基金投资组合中的净占比从一年前的5.5%跃升至目前的20%，AI供应链股票在上月对冲基金多头盈利中的贡献占比接近三分之二。

不过，半导体行业以显著的周期性著称，供应短缺往往紧随产能过剩而来。新冠疫情期间，消费者在笔记本电脑、智能手机等硬件设备上的大规模消费推动芯片股大涨；此后随着需求回归正常、行业扩张的产能陷入闲置，相关股票随之大幅回落。

尽管如此，此轮AI硬件行情迄今已展现出穿越宏观逆风的韧性。即便经历了去年末的阶段性波折，这一交易主线仍持续主导着对冲基金的仓位配置与月度回报。