业绩会上投资者吐槽，“一头猪亏好几千？”罗牛山辩解：一季度亏损受多种因素影响，非单头生猪实际亏损所致

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

5月13日晚间，罗牛山股份有限公司（以下简称“罗牛山”或“公司”）发布公告称，公司于当日召开了业绩说明会。公司2025年营收微增但净利润同比下滑超三成，经营现金流由净流入转为大幅净流出，业绩呈现明显季节性特征，全年近九成净利由第四季度贡献，主要依靠地产项目交付支撑盈利；2026年一季度营收增长却陷入大幅亏损。会上公司解释了生猪板块利润下滑、一季报亏损的多重诱因，回应生猪存货减值并非单头生猪实际亏损，同时说明农用地不存在荒废闲置情况，暂不对外处置是为匹配后续产业及政策规划。

罗牛山2025年年报显示，报告期内公司营业总收入为33.77亿元。归母净利润为1.54亿元，较去年同报告期归母净利润减少8798.31万元，同比较去年同期下降36.39%。经营活动现金净流入为-9328.78万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少4.65亿元，同比较去年同期下降125.12%。

对于业绩变动的原因，罗牛山称，公司生猪销售量较2024年同期小幅下降，且销售均价较2024年同期下降，导致2025年生猪板块利润较2024年同期下降；公司房地产项目实现交付是2025年度盈利的主要因素。2025年前三季度，罗牛山在盈亏边缘徘徊：一季度归母净利润仅812.18万元，同比暴跌90%以上；二季度直接亏损1483.89万元；三季度虽扭亏为盈，实现净利润951.64万元，但同比仍下滑约86%。

到了第四季度，公司业绩突然爆发——单季实现营业收入约17.48亿元，2024年同期约为8.4亿元；归母净利润约1.51亿元，不仅成功扭转了2024年同期亏损约1.01亿元的颓势，更贡献了全年98%的净利润。

2026年一季报显示，报告期内公司营业收入为5.86亿元，同比增长29.94%；归母净利润为-1.66亿元，同比下降2143.10%；扣非归母净利润为-1.65亿元，同比下降4069.89%；基本每股收益-0.14元。

5月13日的业绩说明会上，罗牛山称，公司坚持以生猪全产业链作为业务核心，辅以房地产、教育的多元协同发展的产业布局。公司主要对外销售商品猪、仔猪、白条猪肉、商品房等，罗牛山冷链物流园不仅为公司生猪产品供应保驾护航，也为消费品企业提供第三方冷链物流服务。房地产业务聚焦“均衡去化保交付”的核心任务，以高品质赢得市场认可。公司践行“主流+特色”双轮驱动战略，目前生猪存栏结构中白猪与黑猪的比例约为90%:10%。生猪出栏重量受市场需求调节，公司根据实际情况安排销售。

会上，有投资者犀利追问，“一季度亏损这么多，计提减值一头猪亏多少？好几千？”

罗牛山回答该名投资者称，关于您关注的“计提减值一头猪亏好几千”这一说法，可能存在理解上的偏差。公司一季度计提的存货减值，是根据《企业会计准则》对期末存栏生猪进行的账面价值调整，并非指实际销售每头猪的亏损金额。具体而言，当生猪的市场价格(或可变现净值)低于其养殖成本时，公司需对存货账面价值计提跌价准备，该处理方式属于会计处理行为。实际出栏销售时，盈亏取决于当期售价与成本之差。公司一季度亏损受多种因素影响，包括猪价低迷、饲料成本等，并非单一减值所致。

关于公司房地产业务，罗牛山表示，根据公司2025年年度报告，截至报告期末，公司房地产存货主要由已完工开发产品(即已竣工尚未出售的房屋)、在建开发产品及拟开发土地等构成。其中，已竣工房屋占房地产存货的主要部分，具体金额及占比已在年报“存货”附注中详细列示。

据公司财报披露，公司房地产118A1项目部分达到合同约定的交付条件的楼栋已实现交付，满足会计准则规定的收入确认条件，本期房地产项目是2025年度盈利的主要因素。在财报中，罗牛山表示，房地产业务在现阶段扮演着为公司核心主业输血蓄力的协同角色。2025年，公司的房地产板块实现了按期交房与收益兑现；未来，该板块将继续以均衡去化为基调，在完成存量土地开发后退出。

投资者关心，公司农用地，一直荒废的有多少?为什么不租出去或者卖掉呢？对此，罗牛山答复，公司名下农用地不存在“荒废”情形，部分农业用地用于生猪养殖主业运营，部分通过租赁或管理实现效益。土地未大规模出租或出售主要是为配合后续产业规划，并需结合政策导向审慎开发，不宜随意处置。

罗牛山还称，上市公司股价受宏观环境、行业发展、市场预期等多重因素影响。公司致力于持续发展主业，并不断提升经营能力和治理水平，努力为广大投资者创造长期价值，促进公司持续稳定发展，提升投资者信心。此外，公司名下土地未发生重大变化。

审读：张家彭