年内80只转债退场

在权益市场结构性行情驱动下，可转债的退出热潮仍在延续。

Wind数据显示，截至目前，年内已有80只可转债已正式退出或即将退出市场，按照对应的发行规模计算，退出规模接近780亿元。其中，3月、4月均有22只可转债退场。与此同时，全市场可转债剩余规模已接近5000亿元关口，相较于历史峰值出现了大幅回落。

受访人士表示，可转债加速退出的背后，一方面，正股价格持续走强触发强赎条款，发行人主动赎回意愿强烈；另一方面，可转债的到期也加速了市场出清。展望后市，在发行规模未能有效增加的情况下，随着剩余品种陆续进入赎回或到期窗口，可转债市场规模可能进一步压缩。

年内80只转债退场

近日，思特奇、家联科技、瑞丰高材、盈峰环境、万顺新材、旺能环境等多家A股上市公司相继发布公告，因公司发行的可转债触发了强赎条款，公司将行使提前赎回权利，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日收盘后未转股的可转换公司债券全部赎回。

Wind数据显示，截至目前，已有69只可转债从交易所摘牌，退出了转债市场；另有11只已公告触发强赎、即将被赎回。这意味着，2026年以来可转债退出数量已达80只，退出节奏有所加快。其中，3月、4月连续两个月单月退出数量均达到22只，成为年内退出的高峰期。5月以来，已有3只转债从交易所摘牌，11只转债进入提前赎回流程。

从退出方式来看，转债赎回与债券到期是当前可转债退市的两大核心因素，其中转债赎回占据了绝对主导地位。数据显示，在年内已退出或即将退出的80只可转债中，有66只因触发转债赎回条款退出，占比高达82.50%，对应发行规模为604.06亿元；剩余14只因债券到期退出，占比17.50%，对应发行规模为175.16亿元。

对于可转债不断赎回退出的情况，畅力资产董事长宝晓辉向证券时报记者表示，近年来，A股市场行情呈现出显著回暖态势，市场活跃度与估值水平均有所提升。在此背景下，大量可转债对应的正股价格持续攀升，相继触发“强制赎回”条款。该条款赋予发行人在特定条件下强制赎回可转债的权利，促使众多发行人选择行使此权利以实现退出，进而使得市场上的可转债数量急剧减少。与此同时，由于可转债的发行期限通常为5年或6年，此前高峰期发行的可转债，达到预设的到期期限，按约定退出了转债市场。

在年内退出的可转债中，部分品种的存续期甚至不足一年，便匆匆告别了转债市场。其中，恒帅转债、伟测转债、安集转债等均在上市后不久即触发强赎条款并完成摘牌。

值得一提的是，2025年曾出现银行转债集中退出的情况，而2026年以来尚未有银行转债因强赎或到期退出市场，这也使得今年的退出结构有所不同。不过，据证券时报记者了解，紫银转债将于今年7月到期，或将成为年内首只退出市场的银行转债。

市场规模缩水至5000亿元

随着退出潮的持续上演，可转债市场的整体规模不断缩水。

Wind数据显示，截至目前，全市场可转债剩余规模仅为5048.37亿元，较年初规模缩水超500亿元；与2023年末8758亿元的规模相比，缩水3700亿元以上。

可转债市场规模的持续缩水，本质上是“退出加速、供给放缓”双重因素共同作用的结果。一方面，近年来，在科技股行情持续走强的背景下，不少相关行业的转债触发提前赎回条款，发行人选择提前退出，导致市场存量规模出现大幅回落；另一方面，可转债一级市场的发行节奏虽然今年以来已有所加快，但远不足以弥补退出缺口，从而进一步加剧了市场规模的收缩趋势。

Wind数据显示，包括定向可转债在内，以上市日期为统计口径，今年以来共发行了20只可转债，合计发行规模为156.56亿元。东方金诚研究发展部副总监翟恬甜在接受证券时报记者采访时表示，受监管审核节奏偏慢、定向增发暴增等影响，2025年转债延续弱发行格局；不过，随着转债预案发行提速，监管审核节奏加快、私募品种扩容，预计2026年新发转债规模将放量至800亿元以上。此外，定向可转债、科技创新可转债等创新品种持续发力，也有望为2026年市场供给扩容贡献力量。

由于转债到期规模继续增长，权益市场强势运行下转债强赎压力仍然较大，多家机构预计2026年可转债缩水规模或超千亿元。翟恬甜表示，2026年，转债到期规模855.82亿元，较2025年进一步扩大，且2027年、2028年转债到期规模将进一步突破千亿元。考虑到2026年权益市场大概率将呈现震荡上扬格局，剩余期限缩短将推升老龄转债发行人强赎退市意愿。

翟恬甜预计，2026年转债新增供给恐难以对冲约1900亿左右的退出规模，预计至2026年末，转债市场存量规模可能进一步缩减至4500亿元附近。

优质底仓券缺口扩大

在转债市场规模缩水的过程中，记者梳理发行，AAA级优质转债的缩水规模较大。数据显示，截至目前，AAA级转债的规模为1883.25亿元，较2022年末4195.44亿元规模缩水超2300亿元，已经“腰斩”。

2025年，公用事业行业因新发福能转债、广核转债、太能转债等大额转债，存量规模明显增长，而长期作为优质底仓券配置的银行转债则因大量到期或强赎退市，存量规模缩减1014.84亿元，同比降幅达53.05%；交通运输、汽车、有色金属等行业的优质底仓类转债也出现较大规模缩量。

翟恬甜表示，2026年，金融机构核心资本补充压力依然较大，预计定向增发对转债的替代作用仍将延续，银行等金融机构及优质上市公司可能继续优先选择定向增发进行再融资，优质底仓券的新增供给料将有限。

华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强指出，转债供给后续大概率延续缓慢放量。预案数量和发行节奏会逐步加快，但供给端的弹性通常弱于需求端，短期很难快速放量。一方面，企业融资行为往往有滞后性，再融资政策优化后，实际落地仍需项目申报和审批周期；另一方面，监管放松已在过会时间、企业及券商反馈等多个环节得到验证，但放量仍是一个渐进过程。

此外，当前转债供给以中小成长风格为主，优质底仓券明显稀缺。张继强表示，银行等优质底仓数量仍有不足，后续还需关注预案数量能否再度攀升，如果单月预案数量能突破20家，供给预期可能会有明显改变。

责编：李丹

校对：刘星莹