古井贡酒 | 主动出清筑底盘，周期底部蓄势能

深蹲蓄力之后待起跳

作者 | 胜马财经马粮

编辑 | 欧阳文

古井贡酒披露的2025年年度报告以及2026年一季报：2025年全年，实现营收和净利润分别为188.32亿元和35.49亿元；2026年一季度，实现营收和净利润分别为74.46亿元和16.07亿元。

2025年白酒行业呈现量缩价跌、库存高企、消费分化的特征，市场竞争加剧，商务宴请需求收缩。如果单看数据，2025年无疑是古井贡酒承压的一年；但数据之外，公司正以主动调整、风险出清、渠道深耕与年轻化布局完成一次战略性深蹲，短期业绩承压实则是为长远发展蓄力，先行回暖的经营指标已悄然释放复苏迹象。

更具信号意义的是，2026年一季度，公司经营性现金流净额、合同负债均出现回暖，古井贡酒向市场强调其现金底盘与长期主义取向。

将风险前置出清

为长远发展蓄力

2025年，白酒行业进入存量深度调整，次高端赛道竞争加剧，渠道高库存、价格体系不稳成为行业共性痛点。在此背景下，古井贡酒没有急功近利追逐短期规模，反而展现出极强的战略定力，以短期的调整为长远发展蓄力。

2025年古井贡酒始终将“稳价与渠道秩序”置于“规模与增速”之上：刻意放缓发货节奏，对经销商提供积极支持。换句话说，报表的短期低迷，未必是经营能力的下滑，反而彰显了企业不粉饰业绩、直面并解决问题的务实态度。

更值得关注的是，2025年公司综合毛利率达79.26%、核心产品年份原浆系列毛利率84.86%，均与上年同期持平。这一数据充分说明，即便在行业价格战最激烈的区间，古井贡酒依然能够牢牢掌控终端价格与渠道秩序，核心盈利能力未受实质性冲击，产品竞争力依旧稳固。

而这份“敢慢下来”的底气，源于企业坚固的财务基本盘。2025年末，公司货币资金达141.87亿元，充足的现金底盘，为其控货稳价、风险出清的战略落地提供了坚实支撑。

业内人士认为，古井贡酒在2025年度完成了财报口径上的极致出清——从商誉减值、渠道去泡沫，到严控预收款节奏，一系列举措虽带来了财务数据的阶段性压力，却同步加固了品牌势能与渠道健康度，为2026年的复苏奠定了坚实基础。

复苏迹象已在今年一季度初现端倪：公司当期经营现金流19.11亿元，同比保持增长，现金流对净利润覆盖比回升至1.19；合同负债环比、同比大幅走高。这些指标反映出经销商主动备货打款的意愿显著提升，对公司未来发展充满信心。

渠道瘦身提质

夯实C端服务根基

在主动出清风险的同时，古井贡酒并未放松渠道建设，而是以精细化运营为核心，推动渠道体系升级，加速向C端转型，进一步筑牢市场壁垒。

长期以来，古井贡酒凭借“三通工程”分销网络，将市场触达从省市层面持续下沉至县乡终端，构建起覆盖广泛、渗透深入的渠道体系。年报数据显示，2025年古井贡酒在以安徽为核心的华中地区实现营收166.48亿元，规模与市场渗透率远超竞争对手，这一成绩充分印证了其在根据地市场牢不可破的竞争优势。

面对行业价格内卷加剧的现状，古井贡酒同步推进经销商结构优化升级，核心是保障渠道的盈利空间与市场秩序，推动渠道生态良性循环。

与此同时，线上渠道的逆势增长，成为古井贡酒抗周期发展的重要支撑。2025年，古井贡酒电商业务表现亮眼，线上营收同比增长30.65%。

事实上，发力线上渠道的战略价值远不止短期动销的提升。在行业调整期，线上既能直触消费者，承接多元需求、分担线下动销压力；也能以低成本助力省外扩张，降低渠道成本，培育异地用户复购；同时可稳住品牌外溢势能，为全国化蓄力。

线上渠道的突破已成为古井贡酒向C端转型的重要支撑。2025年公司加速落地5.0战略，依托打酒铺、系列新品及会员体系等多元触点，打破传统渠道壁垒，推动企业从渠道驱动向用户驱动升级。

同时，公司双线推进转型：搭建数字化运营体系，落地一物一码与智慧营销，实现库存、价格、终端动销全流程数据化管控；依托透明工厂实时公开酿酒全工序，以可视化生产消解信息差、沉淀消费者信任，全链路品质管控持续提升用户满意度，夯实C端服务根基。

当下，白酒行业已从“拼广告、拼规模”的粗放式发展阶段，进入“拼精细化运营、拼用户服务”的高质量发展阶段，古井贡酒通过将强大的渠道掌控力与数字化运营能力深度结合，正稳步实现向C端的跨越，进一步夯实市场竞争力。

锚定新兴消费趋势

产品场景双轮破局

随着白酒消费结构的深刻变革，年轻化已从行业的“可选项”成为企业生存发展的“必修课”。面对新需求与新变化，古井贡酒没有盲目跟风年轻化营销，而是精准聚焦“产品+场景”两大核心，以更务实的方式触达年轻消费群体，为品牌长远发展培育新动能。

2025年古井贡酒推出26度年份原浆轻度古20，精准切入年轻人悦己、微醺、混饮新场景，以柔和低刺激口感贴合消费诉求；轻度古20上市首月订单突破50万瓶；在2026年春糖会上，古井贡酒专门设立轻度系列展区，轻度古7、古8、古20等产品集中亮相，进一步完善轻度产品矩阵，覆盖不同价位段年轻消费需求。

在消费场景创新上，古井贡酒主动跳出传统白酒固有圈层：携手法国卡慕集团推出草本威士忌“古奇”，同时打造“古井轻养社”IP。用贴合年轻群体的表达逻辑，深度融入轻社交、轻养生新潮场景，持续拓宽品牌触达渠道与传播维度，扭转白酒刻板老派的固有印象，有效拉近和新生代消费者的情感距离。

若将年轻化布局放回古井贡酒的整体周期策略中，其战略意义便更为清晰——它更像是“为下一个上行周期提前埋点”。在行业下行期，企业既要守住基本盘，也要为未来增长储备弹性，而年轻化布局，正是古井贡酒为后续增长培育的新动能，让品牌在消费群体迭代中始终保持活力。

回顾2025年，古井贡酒在利润表上承受了控价与减值出清的短期阵痛，在渠道端完成了秩序重建与数字化升级；与此同时，线上渠道的突破与年轻化布局的推进，则在守住基本盘的基础上，为企业未来增长储备了充足弹性。

胜马财经认为，从当前释放的积极信号来看，面对行业最冷行业周期，古井贡酒正在用一种更务实、更具长期主义的方式，回答行业当下最难的问题：如何在行业寒冬中不透支自身潜力，而是稳稳压住下一轮复苏的弹簧，待深蹲蓄力之后，实现更有力的起跳。

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