斥资超2500万元！90%高增长环保龙头拟收购零营收亏损公司，背后藏大庆油泥大棋局

5月11日晚间，科创板环保上市企业恒誉环保（SH688309，股价87.04元，市值69.11亿元）披露，拟通过增资及股权转让的方式，合计斥资2558.77万元，拿下大庆油普环保科技有限公司（以下简称“大庆油普”）51%的股权，实现对标的公司的绝对控股。

《每日经济新闻》记者注意到，大庆油普目前仍是一家“零营收、处于亏损状态”的企业。

作为一家在2025年刚刚交出营业收入与净利润双双大增超90%亮眼答卷的行业龙头，恒誉环保为何要在此时逆势砸下重金，并购一家远在黑龙江大庆的亏损标的？

拟斥资2500多万元控股亏损企业

根据恒誉环保5月11日晚间披露的《关于拟对外投资的公告》，公司第四届董事会第九次会议已审议通过了此项投资议案。

公告详细披露，恒誉环保拟签署《大庆油普环保科技有限公司之增资及股权转让协议》，公司将动用自有资金，合计向大庆油普投资2558.77万元。本次投资完成后，大庆油普将正式成为恒誉环保的控股子公司，并被纳入公司的合并报表范围。

资料显示，大庆油普成立于2019年12月6日，法定代表人为陈皓然，注册地址位于黑龙江省大庆市红岗区杏五井东街10号，目前的注册资本为2534万元。其经营范围涵盖环保技术推广服务、为污油泥处理提供技术服务、固体废物治理以及污泥污水处理装置制造等多项涉环保类业务。

《每日经济新闻》记者注意到，这家企业目前面临着零营收且持续亏损的现状。截至2026年3月31日，大庆油普的资产总额为2604.26万元，负债总额为342.75万元，所有者权益总额为2261.50万元，资产负债率仅为13.16%。但这家公司在2025年与2026年一季度的营业收入均为零，且在2025年全年、2026年一季度的净利润分别为-160.96万元、-31.25万元。

恒誉环保在公告中也给出了明确的风险提示。公司坦言，标的公司未来经营收益存在不确定性，可能存在投资损失或资产减值风险。此外，本次交易在协议中设置了严格的交割前提条件与业绩承诺条款。恒誉环保在公告中明确强调：“鉴于标的公司业绩承诺的实现受政策环境、市场需求及自身经营状况等多种因素的影响，可能存在业绩承诺不能达标的风险。”

尽管面临着业绩承诺不达标以及交割违约的潜在风险，恒誉环保依然选择强势入局。对比其2025年年报数据，恒誉环保全年实现营业收入2.95亿元，同比增长90.67%；归母净利润达到3343.44万元，同比增长91.91%。

手握充沛的现金流与亮眼的业绩底气，恒誉环保此时斥资2558.77万元收购亏损标的并非盲目扩张，而是指向了更宏大的产业链布局。

从卖设备到项目运营，如何重塑大庆污油泥市场？

恒誉环保正在加速推进其商业模式转型与向产业链下游的延伸。

在战略层面，根据恒誉环保双轮驱动（设备销售+项目运营）的规划，“公司将进一步强化自主运营产业项目的规划布局与产能建设，尤其围绕产业项目下游产品的品质提升与应用拓展开展系统研究，搭建覆盖‘废源整合、技术研发、高端装备制造、项目运营、下游裂解产物深加工提质销售’的热裂解再生资源高值化利用产业生态”。

在此战略指引下，大庆污油泥市场成为了恒誉环保实现生态闭环的试验田。公告显示，大庆油田是我国石油工业标杆之一，当地存有大量污油泥处置企业。“目前，在国家环保处置标准提升实施及环保督察力度不断加强的大背景下，污油泥处置工艺及处置效果仍具有较大提升空间。”

恒誉环保作为拥有完全自主知识产权、技术水平全球领先的热裂解一体化解决方案供应商，其核心技术优势在此次突围战中将发挥“降维打击”的效用。

根据2025年年报，恒誉环保自主研发的工业连续化污油泥热解生产线在含油去除效果上优势显著，热解后固体产物矿物油含量可稳定控制在3‰以内，最低可达0.5‰以下，远优于大部分地区现行规定的2%标准，完全满足高标准无害化处置要求。公告强调：“该项目将使用公司工业连续化高端热解生产线，在安全、环保、连续化、高效的综合处置性能保障下，将更加符合行业及地区的发展趋势，其建成后将成为大庆市油泥处置行业的标杆。”

为何非大庆油普不可？真正的答案或许在于其不可替代的区域性渠道先发优势。正如公告中所述：“大庆油普原股东在大庆从事污油泥处理多年，具备较为丰富的行业经验及区域性资源优势。”

恒誉环保期望通过此次投资，在双方达成合作意向的基础上，将结合恒誉环保污油泥处置技术装备产业的综合性优势，对当地污油泥进行高效处置，通过产业项目的不断发展成熟，进行产能与规模的综合性发展与复制。

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