年内暴涨 698%！看迅策管理层怎么说

来源：市场资讯

（来源：臻研厂）

当全市场的注意力仍集中在大模型参数迭代和算力基础设施建设时，AI产业的价值重心，正在从技术研发端向产业落地端加速倾斜。

近日，专业财经媒体Value Narrative发布了对迅策科技的 66 分钟独家深度访谈。同时被市场冠以"中国Palantir"和"TOKEN第一股"的迅策科技，年内股价最高涨幅接近700%。它用十年沉淀和2025年爆发式的财务数据证明：AI产业的下一个十倍机会，不在算法端，而在连接算力与场景的基础设施层。

作者丨臻研厂

设计丨Tian

注：视频较长，本文截取部分内容，感兴趣的读者可观看原视频获取更多细节。

AI产业的真相：落地才是价值的终点

很多人对AI的认知还停留在"大模型万能论"，但迅策科技首席科学家唐博用一个精准的类比点破了行业本质："瓦特改进蒸汽机后，过了30多年才应用于内河航运，50多年后才用于铁路运输。技术突破只是开始，只有真正落地到产业场景，才能释放出全部价值。"

当前AI产业正处于一个关键的转折点：大模型技术已经相对成熟，但从实验室到企业核心流程的"最后一公里"，却成了最难啃的骨头。这就像物流行业的最后一公里，距离只占总运输距离的1%，成本却高达50%，而且不同场景的需求天差地别，根本无法用一套通用方案解决。

早期行业尝试过RAG、模型商店等思路，以为只要给大模型喂数据就能解决行业问题，事实证明这就像指望远洋游轮送快递上门一样不切实际。真正的落地，不是优化大模型本身的性能，而是深入理解行业规则，把大模型嵌入到企业的数据驱动决策链中。

这正是迅策科技的核心定位：它不做"发动机"的性能优化，而是选择最好的发动机，结合不同行业的需求，打造出能真正解决问题的"汽车"、"飞机"和"轮船"。它整合垂直领域的数据要素，对客户的最终业务价值负责，而不是对某一个技术指标负责。

资料来源：华尔街见闻

十年沉淀的硬实力：别人抄不走的行业壁垒

迅策科技的护城河，不是某一项专利或算法，而是十年磨一剑积累的行业实操经验和实时数据基础设施能力。

数据基础设施的极致打磨

迅策科技的业务始于资产管理行业。作为对数据实时性、准确性要求最为严苛的领域，量化交易与资产配置场景对数据延迟和差错的容忍度几乎为零。正是这种极致的行业标准，倒逼迅策将实时数据基础设施能力打磨至行业顶尖水平：为头部量化对冲基金与资管机构提供秒级至毫秒级的实时数据响应，且服务客户的数据准确率始终保持 100%。这两个数字背后，是十年不间断的数据沉淀和技术迭代。

毫秒级的速度意味着资源的精细化配置能力。在金融行业，这直接决定了交易的成败；在能源行业，这能避免台风导致的单日上亿元电力现货市场损失；未来在工业制造、医药、物流等所有需要高效配置资源的行业，这种能力都将成为核心竞争力。

行业实操经验：比技术更难复制的壁垒

迅策科技正加速推进跨行业业务多元化布局，而进入能源、具身智能、低空经济这些新领域，最大的挑战从来不是技术，而是对行业的理解。以能源行业为例，需要懂电力价格形成机制、各地交易规则、不同设备的响应周期，甚至还要熟悉各地的气候变化规律。

这些经过实践检验的行业经验，没有捷径可走，只能一个场景一个场景地啃。迅策科技采取了"小步快走"的策略：先从细分场景切入，验证价值后再逐步拓展。这种稳扎稳打的方式，让它在每个新行业都能建立起深厚的壁垒，形成了"越做越难被替代"的良性循环。

与大模型厂商共生，不存在生态位挤压

大模型厂商推出自带行业数据的平台并不会挤压迅策的生存空间。大模型追求的是通用性，目标是"一次训练，多次复用"；而讯策追求的是行业专业性，目标是"深入场景，解决问题"。二者是天然的互补共生关系，而非竞争关系。

目前迅策已经与数家国内头部模型公司、算力公司签约，合作打造软硬一体化方案和行业模型。所有合作的核心落脚点，都是行业落地——这正是大模型厂商最缺乏、也最需要迅策的地方。

财务数据验证：规模化落地的拐点已至

2025年的财务数据，是迅策科技价值最有力的证明。这一年，公司迎来了从试点验证到规模化落地的历史性转折点，更重要的是，盈利拐点已经清晰显现。

下半年爆发式增长：需求集中释放的信号

2025年下半年，迅策科技营收同比增长400%以上，全年85%的收入集中在下半年。这个看似不均衡的收入结构，恰恰反映了行业的真实趋势：企业AI已经从"试试看"的试点阶段，进入了"全面铺开"的规模化落地阶段。

更有含金量的是收入结构的变化：多元化行业收入占比从上半年的50%跃升到下半年的80%以上，交易类收入占比超过90%。这说明迅策已经成功走出了金融这个舒适区，在多个行业证明了自己的价值。

ARPU翻倍：客户从买工具变成买供应链

2025年，迅策的付费客户数保持在230个，与2024年基本持平，但ARPU（每客户平均收入）却翻倍提升至560万元。这个数据的意义远超客户数量的增长：它意味着客户已经不再为单个功能或工具买单，而是为一条能进入核心业务流程的数据供应链买单。

一旦客户把迅策的能力嵌入到自己的核心系统中，就会形成极强的粘性。2025年迅策的客户留存率高达90%以上，而且随着接入模块的增加和调用量的提升，单个客户的价值还会持续释放。

毛利率下滑是阶段性的：长期将回归高位

2025年公司整体毛利率从2024年的76.7%下滑至61.7%，这是市场最关心的问题之一。但深入分析会发现，这完全是新行业拓展的阶段性影响：

• 成熟的资管业务毛利率稳定在70%以上，开展十年后已经超过90%。

• 新拓展的多元化行业当前毛利率约60%，主要是因为导入期需要承担更多的接入、适配和交付成本。

• 电信行业开展三年，当前毛利率50%-60%，预计未来两年将提升至70%以上。

• 所有新拓展行业，预计3-5年内都能达到80%以上的毛利率。

现在的毛利率下滑，是为了未来更高的增长和更高的利润率打基础。随着平台化能力的提升和标准化复制的推进，公司整体毛利率将逐步收敛到高位。

盈利拐点已至：2026年全年净利润将转正

目前公司已经跨过了盈亏平衡点，盈利释放的大幕正式拉开。

2025年上半年，公司亏损1.5亿元；但到了下半年，经调整的净利润已经达到5,000万元，单季度实现盈利。这个拐点的含金量极高——它不是靠削减研发、压缩开支换来的，而是在收入同比增长100%、研发投入同比增长40%的情况下实现的，这充分证明了公司商业模式的健康性和可持续性。

管理层明确表示，展望未来，盈利路径非常清晰：2026年的核心目标之一，就是实现全年净利润转正。这标志着迅策科技正式从"高速扩张期"进入"增长与盈利并重"的高质量发展阶段，投资者将开始收获实实在在的利润回报。

研发效率大幅提升：规模效应开始显现

2025年，公司研发投入6.2亿元，同比增长37.8%，持续为机器人、商业航天等新兴领域布局。但研发费用率却下降了23.3个百分点，这主要得益于：

• 收入增速（103.3%）远高于研发投入增速，分母效应贡献了2/3。

• 经营效率提升，人均创收从2024年的122万元跃升至2025年的近290万元。

• 平台化、模块化的技术架构，让新功能开发的边际成本持续递减。

这说明迅策已经走出了"靠人力堆收入"的阶段，规模效应开始加速释放，经营杠杆正在逐步显现。

商业模式革命：Token付费开启第二增长曲线

2026年，迅策科技最重要的战略举措，就是全面推进Token付费模式。这不是简单的收费单位变化，而是一场深刻的商业模式革命，将进一步加速公司的盈利释放。

Token付费：按价值收费，而非按功能收费

很多人以为Token付费就是按字数收费，这是一个巨大的误解。迅策的Token付费，本质上是按实际使用强度和价值兑现收费，定价综合三个维度：

• 单次Token调用价格：取决于数据的稀缺性、实时性要求和行业复杂度。

• Token调用次数：客户在真实业务中的实际消耗量。

• 接入模块个数：嵌入流程越深，创造的价值越高，定价也相应调整。

这种模式让收费与客户的价值创造深度绑定：客户用得越多、越深，获得的价值越大，迅策的收入也越高。这是一种真正的共赢模式。

2026年目标：Token付费占比20%-30%

2026年初，Token付费收入占比仅为5%，公司目标是年底提升至20%-30%。这个目标的实现有坚实的基础：

• 现有头部客户中，高频调用、高业务价值的场景正在逐步切换。

• 2026年新增的AI原生项目，从一开始就更容易接受按使用量付费。

• 未来两到三年，Token付费将逐步成为公司收入的重要组成部分。

估值逻辑从工具提供商转向数据运营商

Token付费模式的推进，将彻底改变迅策的估值逻辑：

• 过去：作为工具提供商，收入取决于项目数量和合同金额，增长可预测性差。

• 未来：作为AI时代的数据运营商，收入建立在真实使用、持续调用和长期扩容之上，增长的可预测性和质量大幅提升。

资本市场将能更清晰地看到客户的使用深度、单个客户的价值提升趋势，以及规模扩大后的经营杠杆释放。这将推动公司的估值体系从"项目制估值"向"订阅制估值"转变，打开长期的估值空间。

资料来源：华尔街见闻

未来增长的三大引擎：空间广阔，确定性强

展望未来，迅策科技的增长有三条清晰的主线，每一条都具备足够的空间和确定性。

跨行业复制：百亿级赛道接连打开

迅策已经在金融这个最苛刻的场景打磨出了核心能力，接下来就是把这套能力复制到更多行业。目前公司正在重点拓展能源、具身智能、低空经济三大新场景，每一个都是百亿级的赛道。

与金融场景不同，这些新场景处理的是来自物联网、边缘设备的物理世界数据，品类更丰富、体量更大，对实时数据基础设施的需求也更迫切。随着中国经济从规模增长转向全要素生产率驱动，资源精细化配置的需求将在所有行业爆发，为迅策提供了广阔的市场空间。

存量客户：单个客户价值提升空间巨大

目前迅策的客户虽然只有230个，但单个客户的价值还远未被充分挖掘。很多客户还只是在局部场景使用迅策的服务，未来将从局部试点逐步走向核心业务场景的全面应用。

随着接入模块的增加和Token调用量的提升，单个客户的ARPU还有数倍的增长空间。这是一种"低风险、高回报"的增长方式，也是公司未来几年最确定的增长来源。

海外市场拓展：中国经验走向世界

2026年，公司的海外收入占比目标是10%以上。海外客户选择迅策，不是因为价格便宜，而是因为中国在电力基础设施、电网调度等领域的经验处于世界领先水平。

迅策把这些成熟的经验整合成行业解决方案输出海外，能够快速补足海外客户的经验短板。同时，海外场景也能为模型提供更丰富的数据，形成双向共赢的局面。这将为公司打开全新的增长空间，成为未来的重要增长极。

结语：持有迅策，就是持有AI时代的水电煤

面对记者 "用一句话告诉长期投资者为何持有迅策" 的提问，公司的资本市场负责人陈婉婞回答道："持有迅策，相当于持有AI时代底层的水电煤。我们是企业级AI的数据管道，连接算力与算法端，是每一次Token调用背后不可或缺的AI数据基础设施。"

资料来源：华尔街见闻

在AI这场工业革命级的变革中，大模型厂商固然耀眼，但真正能穿越周期、持续创造价值的，一定是那些深入产业、解决实际问题的基础设施提供商。迅策科技用十年的沉淀，已经建立起了别人难以复制的壁垒；2025年的财务数据，证明了它的商业模式已经跑通；2025年下半年盈利拐点的显现和2026年全年净利润转正的明确目标，为公司的长期投资价值提供了坚实的基本面支撑。基于扎实的基本面，迅策科技年内股价最高涨幅 698%，触及382.8港元。

资料来源：富途牛牛

随着AI产业从技术研发向规模化落地转型，公司Token付费模式的持续渗透、多元化业务的逐步兑现以及2026年全年净利润转正的明确预期，将共同驱动公司业绩进入加速释放期，其长期投资价值也将得到更充分的体现。