降息预期减弱黄金承压，但核心驱动再现，金价或再冲5000美元

转自：新华财经

新华财经北京5月11日电 上周（5月4日至8日当周），国际现货黄金整体围绕4700美元/盎司关口震荡，周度累涨约100美元，周K线收阳。分析来看，中东局势变化仍是影响上周金价波动的主要因素。而周内公布的数据显示，中国央行在金价回撤期间强势增持黄金储备，则为市场注入了企稳回升的动力。不过，在美伊有限交火和超预期“非农”数据的影响下，金价进一步走高动能受限。

展望新的一周，地缘局势变化仍是市场关注的焦点。而在经济数据方面，美国CPI和PPI数据、4月零售销售等重磅数据也将陆续出炉。同时，美联储即将换帅，沃什对货币政策的立场能否成为助推金价再上一层，也值得关注。

中东局势扑朔迷离 油价延续高位震荡

过去一周，中东局势围绕美伊谈判前景仍充满不确定性，在此背景下，国际油价延续高位震荡。

尽管上周一（5月4日）受美国总统特朗普称美国将开展霍尔木兹海峡被困船只疏导行动的消息影响，国际油价当天大幅走高，金价则顺势低开下探4500美元/盎司关口。但随着美东时间5日傍晚，特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。这缓和了市场对战事再起的担忧。进一步，上周三（5月6日），由于市场预期美国与伊朗“接近结束战事”并结束对霍尔木兹海峡的封锁，国际原油期货价格当天一度下跌超11%，金价则顺势收复了4700美元/盎司关口。

但在美伊或接近达成临时协议的预期但美核心关切被搁置的背景下，中东局势仍然扑朔迷离。特朗普6日对《纽约邮报》表示，尽管有报道称美国和伊朗正接近结束战事，但现在谈美伊达成协议“为时过早”。受此影响，原油期货价格盘中就出现明显反弹。

且在上周后两天，美国政府不断对外释放乐观情绪，声称美国和伊朗接近达成协议。全球市场都在等待好消息，等来的却是伊朗和霍尔木兹海峡传出爆炸声，稍有缓和的美伊对峙局势似乎又急转直下。

在此背景下，尽管国际油价上周集体回落至每桶100美元下方，但整体仍维持在每桶90-100美元的高位。高油价推升通胀预期，加大了全球主要央行进一步放松货币政策的难度。

强劲“非农”降低了降息预期 关注美联储新帅政策立场

在高油价推升通胀预期的同时，美国上周公布的部分经济数据远强于预期，也使得美联储短期降息前景蒙阴。

美国劳工部8日公布的调查数据显示，美国4月份非农就业岗位增加11.5万个，显著低于3月份修订后的18.5万个，但高于市场共识预期的6.3万。数据还显示，美国4月份失业率维持在4.3%的低位不变。

强劲的非农数据显示美国劳动力市场展现韧性，增加了美联储维持利率不变的底气，而多位联储官员上周释放出的信号明显更偏向谨慎，美联储降息预期再度降温。利率互换显示交易员预期美联储年内维持利率不变，2027年4月加息概率约40%。

不过，本周美联储将迎来重大人事变动。候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将于周一获参议院确认，并于5月15日正式从鲍威尔手中接过美联储帅印。

市场目前对沃什持审慎欢迎态度，普遍预期其立场更偏向降息以支持增长。然而，由于沃什一向倡导结构性改革，他上任后的首次公开表态或极具“杀伤力”。任何关于政策框架调整的暗示，都可能引发金融市场的剧烈震荡。在权力交接的关键时刻，投资者更倾向于观察这位新帅如何在抗通胀与促增长之间寻找新平衡。

黄金核心需求驱动再现 金价或有望挑战5000美元关口

不过，尽管金价短期走势承压，但过去驱动金价上行的核心驱动再度发力。

世界黄金协会（WGC）的数据显示，今年第一季度，全球央行购金潮持续，季度购金总量接近245吨，同比增长约3%，甚至略高于五年平均水平。而中国央行更是连续18个月加码，4月增持黄金8.1吨，购金速度创2024年12月以来最快。

另外，数据还显示，捷克、波兰等多国继续增加黄金储备，购金阵营在向中小型经济体扩散。黄金因避险、中立、抗制裁属性成为各国降低金融战略风险的核心储备资产，在全球去美元化趋势下购金热度不减，机构预判明年央行购金量仍将保持可观的规模。

值得关注的是，整个4月份，尽管现货黄金价格回调了1.02%，但全球黄金ETF持有量却迎来强势回升。

世界黄金协会最新数据显示，4月全球实物黄金ETF录得66亿美元资金流入，推动资产管理总规模增长1%至6150亿美元，扭转了3月份净流出的势头。且所有地区均实现净流入，市场规模全面回暖，其中亚洲市场黄金ETF已连续8个月净流入，4月新增资金18亿美元，热度持续蔓延。

技术上看，上周金价企稳于4500美元／盎司上方，一度突破4750美元／盎司的阻力位，重新打开了上攻5000美元／盎司关口的通道。预计金价短期阻力位于4750-4850美元／盎司区域，关键阻力在4900-5050美元／盎司区域；短期支撑为4680-4660美元／盎司区域，关键支撑4630-4600美元／盎司区域。

整体而言，由于金价守稳于10月均线之上，且受到日线200日均线、下降通道底轨，以及1614美元至5600美元大区间的38.2%回撤位置等多重共振区域支撑，长期上涨趋势依然稳健，年底前突破6000美元关口仍值得期待。

国内方面，沪金短期阻力位于1060-1070元／克区域，关键阻力在1080-1100元／克区域；支撑为1030-1010元／克区域，关键支撑在1000-980元／克区域。

国内白银阻力位于20500-21500元／千克区域，关键阻力在22000-23000元／千克区域；支撑关注19100-18500元／千克区域，关键支撑为18000元／千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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