北京
近日，蓝帆医疗（002382.SZ）披露2025年年报及2026年一季度报告。一季度，心脑血管事业部经营业绩保持稳健运行和持续盈利，净利润简单年化后较2025年度经营层面净利润进一步增长，海外营业收入同比增长超20%，步入确定性增长通道。这是蓝帆医疗心脑血管业务历经五年深耕与全球化布局后，技术积累与渠道优势共振释放的重要信号。
海外瓣膜放量超160%，增速喜人
海外市场已成为心脑血管板块增长的核心驱动力，2025年，事业部海外收入超过1亿美元，占事业部收入比重约60%。进入2026年，增长势头进一步加速。2026年一季度，心脑血管事业部海外营业收入同比增长超过20%，在当前国内器械企业普遍面临地缘贸易壁垒的背景下，这一增速尤为亮眼。
公司在结构性心脏病领域旗舰产品，自2025年6月搭载全新一代Imperia™输送系统的ALLEGRA® TAVR系统获得欧盟CE认证以来，产品迅速进入放量周期：2025年下半年销量已较上半年增长超90%；进入2026年，增长势头进一步加速，一季度销量环比增长超40%、同比增幅高达160%，连续刷新季度销售纪录，每季度新增合作中心数十家，全球临床应用版图持续扩张。
与此同时，蓝帆医疗在“介入无植入”前沿领域的布局也迎来商业化拐点。自主研发的冠脉血管内冲击波治疗系统Lithonic™于2026年1月斩获欧盟CE MDR认证，并于3月完成首批海外发货。公司由此成为国内心脑血管头部企业中较早在海外主流市场取得IVL认证的企业，占据市场窗口机遇。此外，新一代冠脉支架产品正处于临床审评阶段，药物涂层球囊计划2026年申报欧盟CE认证，形成“上市一批、申报一批、研发一批”的良性循环，2025年至2027年将持续有新产品登陆海外市场，海外收入有望实现可观增长。
国内集采实现差异化布局，打造创新竞争力
在国内市场，面对常态化集采环境，蓝帆医疗展现出积极的适应能力。在2026年初河南十六省联盟特殊球囊集采中，自主研发的“心铠”乳突球囊和“星痕”刻痕球囊双双成功中标，标志着公司已从单一支架供应商升级为能提供复杂病变“一站式”解决方案的平台型企业，构建起差异化竞争壁垒。
尽管受国家集采落地时间表影响，一季度国内药物涂层球囊收入短期承压，但随着中选结果在下半年全面执行，叠加丰富的产品组合优势，公司在国内市场份额有望在行业洗牌中进一步提升。
代理版图持续扩容，构建出海平台体系
蓝帆医疗心脑血管业务的增长逻辑，正在从“自主研发单轮驱动”演进为“自主创新+平台代理”双轮协同。作为医疗器械行业中资企业里唯一拥有高度全球平台化能力的企业，蓝帆医疗心脑血管事业部主体蓝帆柏盛已搭建起覆盖研发、临床、生产、注册及销售的全流程体系，在APAC和EMEIA两大区域均拥有百人级别的属地化市场与销售团队，海外业务收入连续多年保持年化两位数增长。
代理矩阵方面：蓝帆柏盛自2023年起代理北芯生命产品，2024年已成为其第二大经销商及境外经销商，2025年上半年代理销售额超越2024年全年；作为百心安旗下Iberis® RDN系统在APAC、EMEIA地区最大海外业务伙伴，该产品已在德国、西班牙、新加坡等多国完成商业化布局；作为沃福曼全部OCT产品线在亚太主要国家的独家代理商，双方国内合作还同步从冠脉介入扩展至神经介入和外周介入领域。2026年一季度，蓝帆柏盛与矩正医疗正式签署独家代理框架协议，将代理其自主研发的颅内激光球囊扩张导管——该产品已获FDA突破性医疗器械认定及NMPA创新医疗器械绿色通道双重认可，填补国内该领域技术空白。
代理版图的持续扩容不仅为公司带来增量收入来源，更通过规模效应摊薄海外属地化团队的运营成本，提升整体盈利能力，使蓝帆医疗具备了穿越行业周期的平台价值。
此外，蓝帆医疗参股的同心医疗作为国内人工心脏领域领军企业，已于2025年12月递交科创板上市申请并获受理，若顺利登陆资本市场，有望为公司带来显著的财务回报，进一步增厚整体利润水平。
蓝帆医疗心脑血管业务在海外产品持续放量、代理版图加速扩张的多重驱动下，有望实现海外收入可观增长，并在全球心脑血管医疗市场中占据更重要地位，蓝帆医疗估值逻辑正从“周期修复”向“成长溢价”转型，未来发展前景值得期待。
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