上海
5月8日，润建股份以涨停收盘，报78.23元，创历史新高，并晋级2连板。此前4个交易日内，该股已三度涨停。同日，A股算力租赁及AI应用等板块普遍上涨。
早盘“Token工厂”概念延续强势，除润建股份外，南威软件同样一字涨停晋级2连板，博睿数据高开14%，海量数据、易点天下、中青宝等标的受“Token工厂”概念带动，同步获得资金关注。
润建股份是国内头部的数字化智能运维服务商，主营业务涵盖通信网络、能源网络、数字网络和算力网络四大板块。本轮行情中，“Token工厂”这一新兴概念迅速升温，该模式意味着智算中心从传统的机柜租赁转向直接部署大模型、按API调用的Token量进行收入分成，被部分机构视作算力商业化的演进方向。
事实上，“Token工厂”概念对AI算力基建及应用板块的带动，有其清晰的产业逻辑。在AI产业链中，算力租赁因直接承接推理需求爆发红利，被机构普遍视为最先受益、业绩兑现最确定的环节。东吴证券在最新分析中指出，算力租赁盈利模式正从“按卡计费”向“按Token计费、模型分成”升级，带动盈利能力与估值体系面临双重提升。除算力层外，部分AI应用端公司因在业务流程中产生大量Token消耗或提供模型部署服务，也同步获得资金关注。
连续上涨后，润建股份在5月7日盘后发布公告中提示，目前AI及算力业务收入占公司营收比重仍较低（据公司2025年年报显示，算力网络收入占比为7.83%），提醒投资者注意交易风险。
与此同时，中金公司于5月1日发布研报称，给予润建股份“跑赢行业”评级及70元目标价。据腾讯混元官方5月7日披露，其新一代大模型Hy3 preview上线两周以来，Token调用总量已超越上一代Hy2的10倍，代码和智能体类场景增长尤为突出，部分应用增长幅度超过16.5倍。这一数据进一步提振了市场对推理算力需求的预期。
尽管市场热度短期内集中释放，产业趋势本身的支撑逻辑仍具合理性。大模型规模化应用正推动推理算力消耗持续攀升，降低单位推理成本、提高Token产出效率，已成为算力基础设施升级的关键方向。参考海外AI算力服务厂商的经验，类似的Token商业化模式已开始贡献收入增量，国内智算中心向该方向靠拢具备一定的产业基础。
然而，概念热度与业绩兑现之间的时滞同样不容忽视，多数被贴上“Token工厂”标签的公司，相关业务仍处于早期投入和模式验证期，能否转化为持续经营现金流并形成可辨识的技术壁垒，尚需时间检验。
封面图片来源：润建股份官方微信公众号
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