外卖大战打完了，美团赢了吗？

一个平常的工作日中午，很多人拿起手机点外卖，已经多了一个不太明显但很固定的动作：先打开美团，再切到淘宝闪购，两边扫一眼满减再决定在哪下单。

这个习惯是从去年春天开始的。那时候三家平台补贴打得最凶，用户第一次发现原来饿了不是只有一个地方可以点。

现在补贴少了，比价没少。平台花了几百亿培养出来的这根弦，用户自己会绷着。这是外卖大战留下来的东西，美团的财务报表里算不出来，但它杀伤力持续。

01.外卖大战的账单

2025年，美团全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元，其中核心本地商业板块亏损69亿元，而2024年，这个板块还赚了524亿元。

美团研发投入同比增长23%至260亿元，GTV市场份额稳定在60%以上。但要维持这个60%，美团付出的代价比预想的大。二季度核心本地商业经营利润从上年同期的152亿暴跌至37亿，三季度直接亏损141亿，全年市值蒸发超6000亿港元。

对手那边同样是一笔糊涂账。京东以外卖为主的新业务2025年全年经营亏损466亿元，全年净利润从414亿腰斩到196亿。阿里的烧钱轨迹体现在销售费用上，2025年上半年这一项从652亿暴涨至1197亿，自由现金流从净流入311亿变成净流出407亿，全部砸在即时零售。

高盛此前估算，三方混战单月最高烧钱能到250亿。京东2025年全年营销费用同比增长75%，总额840亿，大部分是外卖补贴。全行业巨额的烧钱投入并未带来格局的根本性变化。

02.京东是鲶鱼，阿里才是真正的对手

美团份额最大，模式最重，防守姿态最明显；阿里模式最巧，用生态协同分摊战争成本；京东卡位最窄，定位清晰但生态单一，规模天花板最低。

京东从来都不是美团真正要防的那个。它2月入局，百亿补贴、零佣金、给骑手交五险一金，高峰期日单突破2500万，618期间拿到约11%的市场份额。但补贴成本随后快速向商家端转移，商家怨声四起，用户留存也没做起来。到年底，份额稳在8%左右。在业绩电话会上，京东管理层表示2026年外卖业务总投入将较去年有所降低。进攻时声量最大，撤退时最主动，这本来就是京东的战术目的，把美团逼进消耗战，自己再见机行事。

阿里的逻辑从一开始就不一样。淘宝闪购不是来“做外卖”的，它的账在电商主站上算。公开数据显示，闪购带动淘宝DAU增长20%，8月周平均日订单达到8000万单，日均活跃骑手200万，月度交易用户达到3亿。2025年12月，阿里核心管理层内部明确表态：继续加大投入，三年不惧亏损。此前有机构测算，闪购每增加1元收入，需要投入约1.6元市场费用，商业模型仍处于“规模越大、亏损越多”的阶段。但只要闪购能撑住淘宝的活跃用户盘，亏损在阿里看来就是值得的。

这是一场目标根本不同的竞争。美团守的是外卖业务本身的利润，阿里守的是整个电商生态的用户频次。

03.美团守住了什么，又失去了什么

外卖领域，美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势。美团用十多年积累下来的基础设施：745万骑手、遍布全国的前置仓网络、28分钟平均配送时长，竞争对手哪怕砸了上千亿，也没能完整复刻。

大战期间，美团客单价平均维持在30元，淘宝闪购约13元，京东约14元。对手切进来的是奶茶、咖啡这些低客单价场景，美团的餐饮主干结构基本没有被打乱。在实付30元以上的高价值订单中，美团占比超过70%。

但有一件事，不管接下来的财报怎么好看都掩盖不了。

“外卖=美团”这个心智已经很难守住了。QuestMobile的数据显示，截至2025年年中，美团、淘宝、京东三方的重合用户已经冲到了3.88亿，这意味着，每三个中国网民里，就有一个人正在这三张巨大的“外卖单”之间反复横跳。某头部茶饮品牌城市代理透露，旗下门店在饿了么的订单量已经反超美团，在一年前，这几乎是不可能发生的事。

比价是认知层面的改变，对品牌来说，“侮辱性不强，但杀伤力不小”。

04.战线收而不合，各家各有盘算

花旗分析师判断，美团核心本地商业的盈利恢复最快可能在2026年第二季度到来。美团预计今年一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于去年四季度，减亏趋势将持续。

2026年2月，美团以约7.7亿美元收购叮咚买菜中国业务全部股权。这次收购的信号意义大于财务价值，战场已经从补贴转向基础设施竞赛，谁的前置仓更密、供应链更深，谁才能在下一阶段开口说话。美团希望继续巩固其基建优势。目前，美团已经通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等模式，将“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等全品类。

就在这个当口，美团还在另一个方向悄悄下注。5月7日，美团推出AI社区产品“觅游”，由基础研发的AI创新产品团队打造，定位为面向所有大模型和Agent产品的社区生态，是美团的一次“激进探索“。目前觅游已入驻Agent超3000个、技能总数超4万。觅游不是美团的本地生活业务，但它透露出一个信号：在补贴战打完之后，美团想用AI重新定义什么叫做“入口”。这是美团不得不防的一个更深远的战局。

阿里这边，蒋凡已经推动天猫超市前置仓建设，专门服务即时零售场景，目前覆盖约30个城市，并对第三方商家开放入驻。战线并没有因为亏损收窄而真正缩短。

最隐蔽的那一刀，始终来自抖音。

05.抖音这一刀，砍在哪儿

2025年，抖音生活服务全年支付GMV突破8500亿元，同比增长59%，接近年初设定的60%增长目标。进入2026年，抖音生服将全年GMV增速目标定为50%左右，从“高速进攻”转向“稳中求进”。

2025年下半年，抖音在美团受困于“外卖大战”之际，集中资源进攻餐饮团购市场。在济南等首批试点城市，抖音货补高达6%至10%，推动当地核销GMV反超美团。为冲刺年终GMV，抖音还推出了“Bigday冲锋日”机制，每月集中优质商家直播，叠加流量扶持。仅12月单月，抖音生服就完成近1000亿元支付GMV。

2026年2月，抖音上线了独立团购App“抖省省”，试图复制其电商路径，构建第二增长曲线。

但抖音的打法骨子里和前面三家不一样。据接近抖音生活服务的人士透露，2026年抖音即送的业务重点依然是“扩品类、提认知”，而非卷入配送时效的军备竞赛。四年试错之后，抖音终于想明白，外卖这场仗，不必硬碰硬。既然拼不过配送，那就拼种草。

抖音的杀伤力在于，它抢的是美团利润率最高的腹地，到店团购。用户在抖音刷到了一家店，种草，直接团购，核销，全程不用离开抖音。这是抖音擅长的流量和内容打法，也是美团最难防的一种。

字节跳动2024年净利润高达2415亿元，相当于每天净赚6.6亿，是中国最赚钱的互联网公司。有钱，意味着可以慢慢试，也可以在关键时刻加码。

06.结语

谁是真正的输家？不是美团，也不是阿里，也不是京东。

真正输掉的，是整个外卖行业作为“无争议默认选项”的那种用户心智。以前点外卖不用想，现在需要想一下。这一步之差，在流量越来越贵、AI越来越可能重构信息入口的市场里，意味着更大的长期成本。

商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，2030年达到2万亿元。蛋糕够大，各方都不会真的走。

但接下来的竞争，比价格战更难打。前置仓的密度、供应链的深度、AI重构决策链路的速度，这些东西，烧钱烧得出来，但需要更长的时间，也需要更高的容错空间。

对美团来说，2025年账面上的那两百多亿亏损，可能还不是这场仗最贵的部分。最贵的，是那个“想点外卖就打开美团”的下意识动作，已经不那么理所当然了。