段永平投资泡泡玛特的背后逻辑是什么？

知名投资人段永平在公开平台上表示，已把中国神华换成了泡泡玛特。在此之前，段永平通过卖出看跌期权间接投资泡泡玛特。

与直接买入正股相比，卖出看跌期权（卖put），可以设置一个心仪的价格进行抄底，如果期权到期时股价没有跌到这个心仪的价位，投资者可以获得相应的权利金。

从本质上分析，卖出看跌期权是对上市公司长期看好的策略。看好某家上市公司的长期投资价值，是实施卖出看跌期权的重要前提。

如果说贵州茅台是“老登资产”的代表，那么泡泡玛特就是“中小登”的代表。这一次段永平开始投资泡泡玛特，或许是投资观念、消费观念的一次重要转变。

在段永平投资泡泡玛特的背后，我们不得不重新审视泡泡玛特的护城河与商业模式，这也是专业投资者最看重的因素。

个人认为，泡泡玛特是出海最成功的中国品牌之一。

根据泡泡玛特的最新财报显示，目前泡泡玛特的海外收入占了43.82%，接近一半收入由海外市场贡献。其中，亚太市场与美洲市场是海外市场的主要收入来源。

与此同时，从公司的毛利率与净利率分析，分别达到了72.1%和35.05%。高毛利率与高净利率，说明了公司的产品很赚钱。海外市场的持续扩张以及海外复购率的持续提升，为公司带来了可观的收入来源与充裕的现金流补充，形成了公司的护城河。

在欧美市场，当你走进某一个热门城市的核心商圈，你会看到泡泡玛特的身影。

泡泡玛特对开店选址非常讲究，它的选址策略往往在大城市的核心商圈，而不会因为铺租便宜、成本开支小而选择偏远的区域或冷门路段来开店。

通过核心商圈的高品质选址，注定了泡泡玛特的目标客户是具备一定消费能力的消费人群。从目标客户来看，主要定位于一二线城市或海外热门城市的年轻人，年龄在16岁至35岁之间，而且以年轻女性作为核心目标对象。

针对这部分的目标客户，本身具备一定的经济实力，而且更愿意为情绪价值买单。泡泡玛特利用时尚潮流的产品优势以及开盲盒的营销模式，迅速积累了一批年轻客户。这些年轻客户更愿意为情绪价值买单，只要泡泡玛特不定期推出爆款，那么将会有一批忠实客户会为这些新品买单。

泡泡玛特已经不局限于中国潮玩的定位，而是远远超越潮玩的影响力。假如泡泡玛特的目标定位是打造成全球奢侈品挂件或装饰品巨头，或者打造成全球超级品牌概念，那么泡泡玛特的估值定位也会再上一个台阶。

有人说，泡泡玛特的成功，主要依赖于LABUBU的意外走红，属于现象级的潮玩IP。

然而，真正了解泡泡玛特的玩家，他们会发现，泡泡玛特的IP孵化能力特别强。LABUBU只是其中一个爆款，除此以外，包括MOLLY、DIMOO等IP的受欢迎程度非常高。

由此可见，泡泡玛特并非只依赖某一个IP，而是已经打造成一个成熟的IP孵化平台。

时至今日，泡泡玛特已经形成了非常成熟的艺术家签约模式，而且有持续稳定的IP输出，由此形成了泡泡玛特的核心竞争力。

除此以外，泡泡玛特还特别擅长营销，擅于捕捉年轻人对情绪价值的消费需求。

通过明星名人宣传效应、社交裂变以及盲盒营销模式等，为年轻人带来了无限的情绪价值。开盲盒的营销模式具备了一定的成瘾性，叠加超级IP的持续输出，年轻玩家的持续消费需求得到了全面激活。

当一件装饰品、一件潮玩被赋予了收藏价值，而且持有价值会随着时间的推移而持续增值，那么它的投资价值也会得到市场的重新审视。也许，从投资大佬的投资视野分析，他们可能在泡泡玛特身上看到了十年前乃至二十年前“茅台”的身影。

影响未来泡泡玛特的估值定价与投资前景，取决于泡泡玛特的未来发展方向。同时，也取决于泡泡玛特IP的持续输出能力、泡泡玛特产品的复购率以及公司海外扩张的能力等。

如果未来的泡泡玛特对标的是迪士尼，那么泡泡玛特需要拿出更高的业绩增速数据，才能够打破迪士尼15倍至20倍估值的约束压力。假如泡泡玛特开创出属于自己的商业模式以及独特的商业故事，那么凭借稀缺性与超级IP的定位，市场对它的估值定价也会发生深刻性的变化。，

最为可贵的是，泡泡玛特的创始人王宁，今年才39岁。39岁可以拥有超过2000亿港元市值的上市公司，实力已经远超过绝大多数的同龄人。39岁的年龄，未来的想象空间巨大，投资大佬的入场也是对泡泡玛特王宁发展前景的高度认可。

本文源自：郭施亮