浙商早知道 | 5月8日

来源：市场资讯

（来源：浙商证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商机械 邱世梁/王华君/王一帆】潍柴动力（000338）：AI发电设备三箭齐发，成长空间打开，估值体系重塑。

【浙商传媒互联网 冯翠婷】营销大盘总体稳健，线上媒体份额持续提升，梯媒韧性凸显。

【浙商传媒互联网 冯翠婷】2025年传媒行业业绩同比显著改善，26Q1延续改善态势，但估值承压。

【浙商传媒互联网 冯翠婷】游戏板块看“边际变化”，看“产品周期”，建议关注具备丰富产品储备的龙头公司。

【浙商宏观 李超/林成炜】沃什主张用截尾平均PCE替代核心PCE打开降。

内容详情

01 市场总览

1、大势：

5月7日上证指数上涨0.48%，沪深300上涨0.48%，科创50上涨1.32%，中证1000上涨1.63%，创业板指上涨1.45%，恒生指数上涨1.57%。

2、行业：

5月7日表现最好的行业分别是通信（+4.36%)、综合（+3.85%)、机械设备（+2.81%)、电子（+2.74%)、传媒（+2.48%)，表现最差的行业分别是煤炭（-4.71%)、石油石化（-4.19%)、基础化工（-1.18%)、农林牧渔（-0.85%)、钢铁（-0.42%)。

3、资金：

5月7日全A总成交额为31683亿元，南下资金净流出47.97亿港元。

02 重要推荐

【浙商机械 邱世梁/王华君/王一帆】潍柴动力（000338）公司更新：从周期到成长：AIDC发电设备带来价值重估

1、机械-潍柴动力（000338）

2、推荐逻辑：

全球高端装备集团，主业基本盘稳健向上，AIDC发电设备爆发式成长。

1）超预期点：

①市场担心AIDC发电设备海外竞争激烈，公司海外拓展、订单落地不及预期。

我们认为公司将在本轮全球AI基建大浪潮中把握市场准入机会，凭借品牌、渠道、产能三大优势，提升全球数据中心市场发电设备份额。

具备极强的稀缺性。我们认为公司在海外市场拓展具备三大优势，订单有望超预期：A.交付优势：公司产能充足，交期远短于欧美巨头，快速响应数据中心用电需求；B.渠道优势：持股PSI、合作Generac，深度覆盖北美核心市场；C.品牌与认证优势：全资子公司法国博杜安系百年发动机企业，在海外具有较强的品牌优势；且公司全系列产品已获美国UL、欧盟CE认证，与国产设备相比具备进入海外市场的先发优势。

②市场担心公司利润对重卡发动机依赖性强，且新能源重卡渗透率提升会挤压公司柴油及天然气发动机的利润空间，压制公司估值表现。

我们判断公司已从单一重卡周期属性转向发电设备高成长属性，从传统能源转向“传统能源+清洁能源+新能源”多领域动力解决方案，带动公司估值中枢上移。

2）驱动因素：

①检验的指标：AIDC发电设备销量、海外订单金额；

②催化剂：燃发海外订单加速、SOFC产线投产、AIDC建设超预期。

3）现价空间：30%

4）盈利预测与估值：

预计2026-2028年公司营业收入为252458/266733/280627百万元，营业收入增长率为8.9%/5.7%/5.2%，归母净利润为14047/16320/18915百万元，归母净利润增长率为28.5%/16.2%/15.9%，每股盈利为1.61/1.87/2.17元，PE为21/18/16倍。

3、催化剂：

燃发海外订单加速、SOFC 产线投产、全球AIDC建设超预期。

4、风险因素：

AIDC发电产品拓展不及预期风险、重卡行业需求不及预期风险、天然气重卡渗透率不及预期风险。

报告日期：2026年05月07日

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03 重要观点

【浙商宏观 李超/林成炜】宏观深度报告：沃什通胀新锚意在打开年内降息空间

1、所在领域：宏观

2、核心观点：

沃什主张用截尾平均PCE替代核心PCE。

1）市场看法：

可能加息。

2）观点变化：持平

3）驱动因素：

沃什听证会。

4）与市场差异：

可能降息。

3、风险提示：

中美摩擦超预期，扰动市场风险偏好；地缘政治风险超预期。

报告日期：2026年05月07日

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04 重要点评

【浙商传媒互联网 冯翠婷】传媒行业专题：收入稳健增长，AI驱动效率提升，关注内需释放

1、主要事件：

A股广告营销行业2025年报及2026年一季报业绩总结报告。

2、简要点评：

收入稳健增长，AI驱动效率提升，关注内需释放。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：无

2）催化剂：

世界杯等体育热潮催化啤酒、零食等消费投放增加、大厂AI抢占入口互联网投放高景气。

3）投资风险：

宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、AI技术应用不及预期、投资收益波动风险。

报告日期：2026年05月07日

报告详情：

【浙商传媒互联网 冯翠婷】传媒行业专题：2025年及26Q1业绩持续向好，但估值承压

1、主要事件：

A股传媒行业2025年报及2026年一季报业绩总结报告。

2、简要点评：

2025年传媒行业业绩同比显著改善，26Q1延续改善态势，但估值承压。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

①游戏板块，头部公司2026年PE估值约为13~15x，建议关注具备丰富产品储备的龙头公司，腾讯控股、世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特等。

②广告营销板块：2026年世界杯、冬奥会、亚运会等营销热点密集，观赛消费和体育经济有望拉动消费总量增加。腾讯、百度、字节等大厂通过“AI技术+节日场景+现金激励”争夺AI流量，品牌露出需求旺盛。建议关注分众传媒、蓝色光标、三人行、易点天下等。

③出版板块：近年受教辅业务影响业绩承压，但板块整体继续维持高分红，建议关注中信出版、南方传媒、中原传媒等。

④AI相关：昆仑万维（AI全产业链布局，26Q1营收增长超预期）；软切硬转型算力业务：三人行、华策影视、平治信息、顺网科技等。

2）催化剂：无

3）投资风险：

经济景气度不及预期，AI等技术发展不及预期。

报告日期：2026年05月07日

报告详情：

【浙商传媒互联网 冯翠婷】传媒行业专题：游戏板块业绩兑现期，2026Q1行业收入再创新高

1、主要事件：

A股游戏行业2025年报及2026年一季报业绩总结报告。

2、简要点评：

游戏板块看“边际变化”，看“产品周期”，建议关注具备丰富产品储备的龙头公司。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

建议关注具备丰富产品储备的龙头公司，包括腾讯控股、世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特等。

2）催化剂：无

3）投资风险：

新游上线进度或质量不及预期、游戏流水表现不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、AI技术发展不及预期的风险、国际贸易政策变化、发行相关政策变化等。

报告日期：2026年05月07日

报告详情：

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