【爱柯迪】1Q26业绩短期承压，新业务拓展多点开花——2025年年报及2026年一季度业绩点评（倪昱婧/邢萍）

来源：光大证券研究

特别申明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

报告摘要

4Q25业绩符合预期，1Q26短期承压

2025年公司总营收同比+9.9%至74.1亿元（vs. 我们原预测78.3亿元），归母净利润同比+24.7%至11.7亿元（vs. 我们原预测12.3亿元）；其中，4Q25营业收入同比+18.7%/环比+13.0%至21.0亿元，归母净利润同比+39.7%/环比-14.3%至2.8亿元。1Q26营业收入同比+15.4%/环比-8.6%至19.2亿元，归母净利润同比-14.9%/环比-20.7%至2.2亿元。我们判断，4Q25公司业绩基本符合预期；1Q26归母净利润同环比下滑主要由于原材料价格波动、汇兑损失等因素。

静待2Q26E毛利率修复

2025年公司毛利率同比+2.1pcts至29.8%，销管研费用率同比+0.2pcts至11.5%；其中，4Q25毛利率同比+4.4pcts/环比-4.5pcts至28.1%，销管研费用率同比+3.2pcts/环比+0.5pcts至11.5%。1Q26毛利率同比-1.4pcts/环比-0.8pcts至27.4%，销管研费用率同比+0.3pcts/环比+0.5pcts至12.0%。我们认为，1Q26公司毛利率短期承压主要受累于原材料涨价，预计2Q26E毛利率有望修复。

全球化稳步推进，新业务拓展多点开花

1）全球化稳步推进：公司持续推进“全球制造基地+区域供应枢纽”的产能网络建设，a）墨西哥二期工厂已步入量产爬坡，生产范围包括新能源汽车结构件及三电系统零部件；b）马来西亚工厂已分别于2024/7和2024/11开始生产铝合金原材料和锌合金压铸件，此外已启动铝铸件生产工厂建设，预计马来西亚工厂将实现生产辐射东南亚新兴市场+为欧美售后提供战略支点。2）新业务有序推进：a）锌合金业务成功切入光模块领域，目前已获得OSFP/QSFP 400G&800G等订单，后续有望大幅增长。b）机器人业务方面，2025年9月公司已完成对卓尔博（宁波）精密机电有限公司71%股权收购，卓尔博2025年实现扣非净利润2.06亿元、业绩完成率达145.88%，有望新增汽车微特电机技术并延伸至机器人领域；设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，发展外骨骼机器人（含可穿戴设备）产品研发。c）此外，公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，正式成立镁合金事业部并成功实现量产验证。我们认为，公司已基本实现新能源车三电系统/结构件/热管理/智能驾驶系统铝合金高压压铸件产品全覆盖，看好公司通过产品品类持续扩张稳固公司“小、中、大件”业务基盘、锌合金及光模块业务打开全新空间、以及内外协同积极开拓机器人第二成长曲线。

风险提示：美国加征关税增加公司营业成本、公司海外工厂产能爬坡不及预期、下游客户降价压力传导风险、汇率波动、上游原材料价格波动、下游汽车需求不及预期、机器人业务推进不及预期。

发布日期：2026-05-05

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。