自营业务成变速器？一季度头部券商排位大洗牌！

2026年券商一季报刚出炉，有人笑到合不拢嘴，有人却哭晕在厕所！头部券商日赚1.13亿，中小券商净利润暴跌99%，行业马太效应彻底爆发——这碗饭，真的越来越难吃了？

A股50家上市券商一季报全部披露，合计营收1546.71亿元，同比增长19.23%；净利润656.24亿元，同比增长17.57%。看起来一片红火，但藏在数据里的真相是：32家券商营收净利润双增，可还有19家营收下滑、16家净利润下滑。天风证券净利润暴跌99.07%，国盛证券更惨，下滑97.91%——这哪是业绩波动，简直是“局部寒冬”。

市场活跃度明明很高啊：日均股基交易额3.14万亿元，同比涨77%；新开户1204万户，涨61%；两融账户新开47.84万户，涨51%。经纪、投行、资管全线回暖，利息收入也大涨，可为啥有人还是亏？关键就在自营业务——去年的业绩主引擎，今年增速明显收窄，成了分化的“分水岭”。

券商“一哥”中信证券毫无悬念，营收231.55亿元稳居第一，同比涨40.91%；净利润102.16亿元，同比涨54.60%。单季赚102亿是什么概念？平均每天净赚1.13亿！这赚钱速度，谁看了不眼红？

国泰海通以162.32亿元营收排第二，同比涨58.91%，但净利润却下滑47.82%——别慌，这是去年吸收合并海通证券确认巨额负商誉，基数太高导致的。剔除这个因素，核心业务净利润57.11亿元，同比涨73.43%，其实是大赚。

第三名开始就热闹了：华泰证券被广发证券超越，掉至第四。广发今年一季度营收涨幅超60%，靠的是经纪和基金管理业务，还有金融工具公允价值变动。中信建投更猛，从去年第十跃升至第六，资管和自营业务增速拉满；中金公司则靠投行爆发，境内外IPO承销都拿第一，投行业务收入同比涨283%。

不过也有头部“翻车”：国信证券是唯一营收净利润双降的头部券商，问题出在资管和自营业务下滑。

自营业务今年一季度增速放缓，50家券商合计自营收入584.22亿元，同比仅涨15.23%，27家下滑。华泰、中国银河等头部券商自营下滑，直接拖累排名；太平洋、国盛、天风这些中小券商，自营下滑幅度更是靠前，净利润跟着暴跌。

财经评论员郭施亮说，中小券商业绩差，要么是自营单一没踩中风口，要么是风险管理能力弱，容易陷进投资风险。结构性牛市里，头部券商有资金、成本、调研优势，自然吃肉，中小券商只能喝汤——甚至连汤都喝不上。

头部前十券商合计营收1031.89亿元，占总营收的66.71%；而排名后30的中小券商，合计营收才230.78亿元，还不如中信证券单季营收。这差距，简直是天壤之别。

惠誉评级的张榕容指出，低利率时代，券商要从交易驱动转向存量经营。头部券商有品牌、投研、跨境服务能力，能承接财富管理需求；中小券商业务单一，压力只会越来越大。

不过也不是完全没希望：中原证券分析师张洋说，4月以来自营环境升温，机构参与度深的科技成长股成热点，自营有望回暖，但分化还是会存在——选对赛道的券商才能吃肉。

中信证券分析师田良认为，市场高成交、投行衍生品监管放松是今年业绩主线。现在券商板块市盈率、市净率都在近十年20%分位数以下，安全边际很高。后续基本面、政策面、题材面活跃，估值有望回暖。

看到这里，你觉得中小券商还有翻身机会吗？或者你更看好哪家头部券商？评论区聊聊你的看法！觉得这篇内容有用的话，别忘了点赞收藏转发给身边炒股的朋友——毕竟，看懂券商业绩，才能选对投资方向！