烧碱，好日子来了？

作者/浩海投研 星空下的烤包子

在化工板块持续回暖的当下，诸多细分化工赛道迎来估值修复，而#烧碱作为基础化工的核心刚需品类，堪称化工行业的"压舱石"，近期市场热度持续攀升。

资本市场上，#中泰化学（002092）等企业的股价迎来了大涨，受到了投资者的高度关注。

中泰化学股价变化（来源：百度）

作为氯碱体系的核心产品，烧碱广泛应用于冶金、纺织、造纸、化工加工等多个领域，贯穿工业制造多个环节。随着2026年行业产能更新、下游氧化铝产能集中投产、出口需求持续爆发，叠加双碳政策推动行业落后产能出清，烧碱行业彻底告别低价内卷周期，供需格局迎来全新重塑，成为当下化工赛道极具潜力的细分领域。

很多投资者疑惑，烧碱作为传统化工品，为何近期持续走强？今天，笔者就带你来一探究竟。

一、产能稳步扩容，行业门槛持续抬升

烧碱行业属于典型的氯碱配套行业，行业生产遵循氯碱平衡核心逻辑，生产烧碱的同时会配套产出液氯、氢气等产品，产能投放、开工率并非独立可控，这也成为限制行业无序扩张的核心壁垒。

从最新产能数据来看，2026年我国烧碱行业计划新增产能约219万吨，整体产能增速为4.3%，新增产能均匀分布在贵州、陕西、河北、山东等十大化工产业省份。上述产能落地后，国内烧碱年度总产量预计将达到一定规模。对比往年动辄超10%的产能增速，当前行业产能扩张节奏显著放缓。

烧碱产量情况（来源：隆众资讯）

库存数据更能直观反映行业供给压力。数据显示，2025年国内烧碱企业库存长期维持在40万吨以上，阶段性峰值突破45万吨。而到了2026年初，行业库存回落至32万吨左右，虽短期库存小幅波动，但整体去库趋势明确，供给端库存压力持续缓解。

烧碱价格走势（来源：东方财富）

除此之外，作为高能耗化工品类，烧碱行业受双碳、能耗双控政策约束极强。近年各地持续收紧烧碱项目审批，严控新增落后产能，同时加速淘汰高能耗、低良率的老旧装置。

叠加行业无汞化生产技术全面推广，中小厂商因技术不足、成本偏高，逐步退出市场，行业产能持续向头部上市公司集中，市场集中度稳步提升。在笔者看来，行业彻底告别过去产能过剩、低价内卷的困境。

二、多赛道共振，打开行业增长天花板

如果说政策收紧优化了行业供给格局，那么持续爆发的下游需求，就是烧碱行业涨价、盈利修复的核心驱动力。烧碱下游需求高度集中，其中氧化铝是第一大下游应用领域，占据烧碱整体消费市场的35%以上，其次为粘胶短纤、造纸、水处理、精细化工等领域。

当下行业最大热点，就是国内氧化铝产能集中投产。2025—2029年国内氧化铝新增产能持续落地，大规模新增产能直接带动烧碱刚需扩容。据机构测算，生产单吨氧化铝需消耗0.12—0.15吨烧碱，大规模产能投产直接拉动烧碱需求稳步攀升，这也是2026年烧碱行情走强的核心底层逻辑。

2024年12月以来，烧碱期货合约持续增仓上行，创下一年内价格新高，这完全得益于氧化铝赛道的需求预期支撑。

除了国内刚需增长，出口需求爆发成为行业新增增长极。近年海外烧碱产能持续退出，全球供需缺口逐步扩大，我国烧碱凭借性价比优势，出口量持续走高。2025年以来国内烧碱出口订单持续饱满，海外需求有效对冲了国内阶段性需求疲软，支撑行业价格维持高位震荡，让行业彻底摆脱了"产能过剩、价格低迷"的固有标签。

细分赛道中，粘胶短纤、精细化工、污水处理等领域需求稳健复苏。随着纺织行业回暖、环保治理标准升级，下游厂商备货积极性提升，多赛道需求共振，持续打开烧碱行业的增长天花板。

机构预判，2026年全年烧碱整体需求增速将跑赢产能增速，行业供需紧平衡格局正式确立。

烧碱供需情况（来源：齐盛期货）

三、烧碱，好日子来了？

虽然烧碱行业整体景气度上行，但目前赛道依旧存在明显短板。

就比如，氯碱平衡限制企业产能弹性。厂商无法单独扩张烧碱产能，需匹配液氯、氢气等配套产品的市场需求。若下游含氯产品行情低迷，厂商只能主动降低烧碱开工率，导致行业整体开工率波动较大，难以维持稳定高位。

除此之外，原材料价格波动也会挤压利润空间。烧碱核心原材料为原盐和电力，电力成本占烧碱生产成本的40%左右。2026年国内电力、原盐价格小幅波动，中小厂商成本管控能力较弱，盈利依旧承压；而具备自备电厂、完整产业链的头部企业，成本优势显著，盈利持续稳健，行业马太效应持续凸显。

随着行业格局优化，技术成熟、产能规模大、成本控制能力强的头部上市企业充分受益，业绩持续修复，成为赛道核心受益者。

就比如#北元集团（601568）是国内氯碱行业的主要企业之一，聚焦烧碱、PVC两大核心产品。公司依托西北地区的成本优势，搭建了完整的"煤-盐-发电-电石-氯碱化工-水泥"一体化循环产业链。去年，北元集团销售毛利率为15.11%，其中烧碱产品毛利率表现突出，达到63.84%。

北元集团净利润变化（来源：上市公司年报）

除此之外，#中泰化学（002092）作为国内烧碱、PVC产能规模位居行业前列的龙头企业，覆盖西北、华北核心化工产区。公司产业链布局完善，配套自备电厂与原盐产能，有效对冲原材料价格波动风险。随着下游氧化铝需求持续复苏，公司烧碱产品出货量稳步提升，业绩持续触底反弹。

值得关注的是，公司烧碱等氯碱类产品，实现营业收入38.67亿元，同比增长23.94%，毛利率高达61.45%，同比提升6.74%。

长远来看，烧碱行业很难再现爆发式涨价行情，但结构性盈利机会持续存在。未来行业竞争核心不再是产能规模，而是技术、成本与产业链一体化能力，具备绿色生产技术、完整产业链、出口渠道完善的头部上市公司，有望持续抢占市场份额，享受行业集中度提升、产品价格稳健上行的双重红利。

在化工行业整体复苏、细分赛道结构性机会频发的当下，供需格局持续优化的烧碱赛道，笔者认为，好日子才刚刚开始。