一年亏损125.82亿元！曾与海信、TCL、长虹齐名到退市边缘？

2026年4月29日，深康佳A发布2025年年报，可以说这份成绩单重重地砸在了资本市场的心上：2025年巨亏125.82亿元，净资产-60.83亿元，资产负债率飙升至126.22%。次日，股票简称正式变更为*ST康佳A，这家曾与海信、TCL、长虹并称彩电行业巨头的企业，站在了退市的边缘。

回溯过往，康佳的衰落并非一蹴而就。2022至2025年，四年累计亏损约195.12亿元，亏损额逐年扩大，从2022年的14.7亿元，到2025年的125.82亿元，下滑速度令人咋舌。2025年，公司整体营收仅98.35亿元，同比下滑11.51%，其中占总收入九成以上的家电主业收入89.18亿元，同比减少12.02%。电视业务收入大跌16.62%，白电业务也下滑7.56%，曾经的核心业务早已失去盈利能力。

康佳困局

多重危机的集中爆发

主业萎缩：失去竞争力的家电业务

家电行业的整体下行，是康佳面临的外部挑战。电视市场需求饱和，价格战愈演愈烈，而康佳在技术创新上滞后，高端产品转型缓慢，在海信、TCL长虹以及小米等互联网品牌的挤压下，市场份额不断被蚕食。白电领域，海尔、美的等头部品牌牢牢掌控市场，康佳既无核心技术优势，又缺乏品牌溢价能力，利润被持续挤压，陷入“增收不增利”甚至亏损的困境。

多元化陷阱：盲目扩张的恶果

为寻找新的增长点，康佳跨界布局半导体、房地产、新能源等赛道，但这些扩张大多以失败告终。半导体行业技术门槛高、投资周期长，康佳缺乏核心技术积累，投入大量资金却未能转化为盈利；房地产业务赶上行业寒冬，项目资产大幅贬值。盲目多元化不仅没有为公司开辟新的盈利渠道，反而掏空了家电主业的现金流，导致债务高企，陷入“扩张-亏损-再扩张”的恶性循环。

资产爆雷：积重难返的财务危机

2025年，康佳一次性计提76.97亿元资产减值，成为压垮业绩的最后一根稻草。其中对外投资亏损减值31.76亿元，主要源于早年跨界投资失败；欠款坏账、库存贬值、设备和品牌价值缩水等损失超45亿元，暴露了公司资产质量的全面恶化。连续四年亏损，净资产由正转负，审计机构更是对其持续经营能力提出质疑，双重风险警示让康佳的处境雪上加霜。

康佳变局

控股股东更迭的背后

资料显示，康佳集团已有45年历史，康佳集团成立于1980年5月21日，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业，其前身是1980年成立的广东光明华侨电子工业公司，为改革开放后第一家中外合资电子企业，初始投资4300万港元；公司起步于收录机的生产，1984年建成第一条彩电整机生产线；1991年，康佳改组为中外公众股份制公司，华侨城集团成为第一大股东。1992年，康佳A、B股在深圳证券交易所挂牌上市，被称为“彩电第一股”。1997年，华侨城集团通过收购外资股东股份，把康佳从“中外合资”变成国有绝对控股（持股约 62%），合资色彩基本褪去。公司在滁州、东莞、新乡、重庆等地布局十余个生产基地，旗下拥有KONKA/康佳、新飞两大商标，拥有13家企业。2015年，华侨城又在二级市场增持一部分，巩固控制权。

2025年7月，原控股股东华侨城集团将所持深康佳A全部股份无偿划转给中国华润集团，华润成为康佳的实控人。这一变动并非偶然，而是央企专业化整合的必然结果。华侨城自身连续四年亏损累计超405亿元，早已无力为康佳提供支持，剥离非主业家电业务，聚焦文旅地产，是其自救的选择。而华润承接科技制造平台，符合国资委“同类业务横向整合、非主业剥离”的导向，也让市场对康佳的重生抱有一丝期待。

近年来，康佳集团连年亏损。财报显示，2022-2024年，该公司归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元，加上2025年亏损，公司4年连续亏损超过200亿元。截至2025年末，其资产负债率高达126.66%，创逾十年新高。其中，流动负债达183.14亿元。

如何反思

传统企业的转型之痛

康佳的衰落，是传统制造企业在时代变革中迷失方向的缩影。在消费升级、技术迭代加速的今天，企业若不能紧跟市场趋势，及时调整战略，强化核心竞争力，就很容易被淘汰。康佳的教训警示着所有企业：主业是根基，多元化需谨慎，盲目扩张只会分散资源，削弱核心优势；技术创新是生命线，在科技飞速发展的时代，唯有不断创新，才能在激烈的竞争中站稳脚跟；风险管控是保障，企业扩张的同时，必须建立完善的风险防控机制，避免陷入财务危机。

对于*ST康佳A而言，华润的入主是新的起点，但重生之路依然艰难。如何盘活资产、优化业务结构，如何重塑核心竞争力、实现盈利，是摆在新管理层面前的严峻课题。康佳能否抓住这次机会，实现凤凰涅槃，不仅关乎企业自身的命运，也为众多陷入转型困境的传统企业提供了一个观察样本。