上海
2026.05.06
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作者 |第一财经 林志吟
药店行业从2024年第四季度出现的闭店潮还在持续，根据中康数据，2025年全国药店净减少2.2万家。
药店行业在洗牌过程中呈现两级分化趋势，中小药店加快被淘汰出局，而龙头连锁药店靠着运营效率提升，利润正在得到修复。
龙头利润在修复
A股8家上市连锁药店企业中，2025年归属于上市公司股东的净利润呈现同比上涨的共有6家企业，仅有老百姓（603883.SH）、第一医药（600833.SH)这两家企业同比下滑，分别同比下降26.44%、64.59%；而在2024年，板块内曾多达6家企业归属于上市公司股东的净利润同比下滑。
到了2026年第一季度，归属于上市股东的净利润出现同比下滑的，仅剩漱玉平民(301017.SZ）一家，同比下降59.58%。
从药店出清结构来看，合规能力不足、专业化水平较弱的中小连锁和单体药店承压、陆续出清。根据中康数据，2024年四季度至2025年三季度净减少的近2万家门店中，中小连锁（前30以外的连锁药店）和单体药店占比84.5%。
曾几何时，药店行业利润的增长，主要依靠规模扩张，药店数量开得越多，赚得越多，但这一黄金法则现难以再奏效。
从A股上市连锁药店企业看，有一半的企业2025年门店数量净减少，其中老百姓、一心堂净减少的门店数量分别达到302家、386家。
面对行业的低迷，在过去的2025年，上市连锁药店企业不约而同将运营管理重心调整为提升存量门店效率。
一心堂2025年、2026年第一季度均呈现营业收入下降但归属于上市公司股东的净利润增长的局面，其中2025年、2026年第一季度的营收分别同比下降3.69%、6.99%；归属于上市公司股东的净利润分别同比增长130.80%、9.83%。
公司在4月29日的电话会议上解释称，这主要得益于零售业务稳健、毛利率提升、风险业务出清、费用精细化管控。
益丰药房2025年、2026年一季度归属于上市公司股东的净利润增长率均高于营收增长率。
益丰药房在4月22日的电话会议上表示，2025年以来，公司以提升经营质量为导向，通过门店网络优化、门店员工精准定编以及降本增效各项举措的积极推进，实现了经营业绩的持续增长。
一些企业也在充分利用AI推进降本增效。如大参林依托AI算法搭建门店、仓库智能补货系统，公司2025年已完成全国绝大部分门店及仓库的推广应用，实现门店全经营目录缺货率下降50%，全货位库存周转效率持续提升，2025年库存周转天数低至83.54天。
闭店潮还未刹车
根据中康数据，截至2025年第四季度末，全国药店门店总数为68.04万家。自2024年四季度出现拐点以来，全国药店数量已累计减少近2.6万家门店。
但药店行业的闭店潮还未刹车。
中康方面预测称，药店数量预计未来3-5年回落至50万家以下，随着药店加速整合出清，行业店均服务人数有望回升，有利于头部连锁药店市占率的提升和客流的增长。
一些连锁药店企业也在调整开店策略。
一心堂方面表示，公司不再大规模新增直营门店，聚焦区域布局优化、闭店调改、单店效率提升。
老百姓在4月22日的电话会议上表示，2026年，公司将根据各地区的市场情况，灵活拓展市场：第一，在优势省份发展轻资产的加盟业务，重点进军成本低、潜力大的县域乡镇下沉市场，扩大规模。第二，在优势省份之外，以联盟模式，用成熟的运营体系赋能中小连锁药店。第三，直营开展小型并购。同时，万家优质的联盟参股合作连锁药房作为并购孵化标的。
漱玉平民在4月29日的电话会议上表示，公司已完成多家多元化门店的改造工作，改造后门店的销售、毛利及利润水平均实现显著提升，后续公司将持续推进多元化门店改造计划，不断放大相关业务的增长贡献。
部分企业对2026年业绩给出展望。
老百姓表示，公司对2026年全年预期保持审慎乐观，公司将持续夯实门店经营质量，通过聚焦一线运营、优化商品结构、升级慢病服务等，稳步提升内生增长动能。
一心堂表示，2024年公司经营受行业影响承压，2025年经营利润明显恢复，2026年一季度经营效益进一步提升，全年净利率有望持续改善，主要有三方面：第一是优化毛利率，核心是提升零售端中药、非药等高毛利品类占比；第二是严控费用，2025年销售费用、管理费用同比下降，房租降租效果显著，水电费、运输费、办公费等费用全面优化，未来仍有较大降费空间；第三是提升省外区域盈利能力，四川、广西、海南、山西等省外区域，2026年一季度已实现盈利，后续将持续优化。
微信编辑| 雨林
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