一边分红一边募资，汇川技术给同行上了一课

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

4月28日，汇川技术正式向港交所递交H股上市申请，拟募资约137亿元，正式启动“A+H”双平台资本布局。

这一资本动作引发市场广泛关注：截至2025年底，公司账面可动用资金已超过152亿元，且刚获批使用不超过120亿元闲置资金购买理财产品。

在现金充裕的背景下启动大额境外融资，反映出公司在全球化战略、新业务拓展与资本结构优化上的考量。此次港股上市不仅是融资行为，也是其突破海外业务瓶颈、加速新赛道布局的尝试。

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汇川技术此次赴港上市的决策，源于其业务结构与全球化战略的现实需求。公司主营业务涵盖工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统两大板块，2025年合计贡献营收94.38%。

根据弗若斯特沙利文数据，公司已成为全球工业自动化领域排名第一的中国厂商，并在全球新能源汽车动力系统第三方供应商中位列前三。2025年公司实现营收450.85亿元，同比增长21.81%；净利润51.73亿元，同比增长19.01%，展现出一定的盈利能力和增长韧性。

然而，高增长背后隐藏着结构性挑战。在工业自动化领域，西门子、ABB等国际巨头仍占据主导地位；在新能源汽车领域，行业增速已从高峰期的40%以上逐步回落。为寻找新增长点，公司正大力投入智能机器人、数字能源和高端机床三大新赛道。

其中，数字能源业务尤为关键，2025年投产的西安储能基地年产能达50GW。机床业务方面，公司通过多年并购与自研，已构建起从数控系统、伺服驱动到丝杠导轨的全栈能力，并成功进入华为等供应链。

这些面向未来的硬科技投入周期长、风险高，对资本的需求远非短期理财收益所能覆盖。仅2025年，公司研发投入就超过40亿元，占营收比重接近9%。

值得注意的是，尽管账面现金充裕，但其中相当一部分已规划用于既有项目的资本开支和运营周转，真正可灵活调配的“冗余资金”并不如表面数字所示那般宽裕。此外，公司在海外市场的拓展也面临资金压力，需要持续投入建设海外研发中心和服务网络。

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汇川技术选择港股上市，是其全球化战略与资本结构优化的选择。从时间线看，公司资本运作节奏明显加快。

2025年9月，子公司联合动力完成分拆上市，为新能源汽车业务开辟独立融资渠道；2026年1月，公司正式宣布筹划H股发行；4月13日，2026年第一次临时股东会高票通过相关议案；4月28日，正式向港交所递交上市申请，摩根士丹利、中金公司等四家机构担任联席保荐人。

从战略层面看，赴港上市能为公司提供多重价值。首先，港股作为国际化的融资平台，能为其提供更低成本、更长期限的资金，以匹配长期技术攻坚的需求。

其次，有助于提升公司在国际资本市场的能见度，为后续海外客户拓展与技术合作铺路。再次，能够优化公司资本结构，降低对单一融资渠道的依赖。

从现实需求看，公司海外业务占比仍然偏低，2025年上半年海外营收仅13.2亿元，占总营收比例不足7%，与其“全球工控龙头”的定位尚有差距。

在全球化竞争日益激烈的今天，这一数据亟待提升。赴港上市能为其海外研发中心、供应链与服务网络建设提供资金支持，也能借助香港这一国际金融中心的平台，更好地对接全球客户与合作伙伴。

同时，公司在新兴业务上的投入也面临现实压力。2025年，数字能源与机器人业务合计营收17.95亿元，同比增长16%，其中第一季度数字能源板块销售收入4.89亿元，同比增长32%。尽管增速可观，但与传统主业相比，规模仍然有限。

在全球中大功率储能PCS市场，汇川虽已跻身前五，市场份额达到6.7%，但与行业龙头仍有明显差距。这些新业务的培育需要持续的资金投入，而港股市场提供的长期资本正是关键支撑。

在当前制造业升级与全球供应链重构的大背景下，汇川的选择不仅关乎自身发展，也折射出中国高端制造企业走向全球的路径。通过“A+H”双平台布局，公司有望在国际竞争中占据更有利的位置。