在中东变局中寻找“黄金坑”，中银投策拨开迷雾解码阿尔法

2026年一季度，全球市场在“美以伊冲突”中经历着一场“倒春寒”。这场地缘风暴不仅打断了年初上证指数冲击4200点的春季躁动，更让全球投资者陷入“再通胀”与“滞胀”的恐慌，传统避险逻辑“失灵”。

进入二季度，中东局势依然在反反复复中扑朔迷离。普通投资者如何在“火药桶”旁掘金？黄金、原油剧烈波动后走向何方？美股及A股、港股的投资逻辑有何变化？

中国银行 4月13日 发布的《中国银行个人金融全球资产配置策略季报（2026年2季度）》（下称“策略季报”）指出，尽管地缘冲突扰动不断，支撑中国资产价值重估的长期逻辑不仅未被破坏，反而因“安全溢价”的提升而更加稳固。在“东升西荡”叙事下，A股与港股的调整恰是布局“黄金坑”的重要良机，美股也迎来布局机会。黄金在经历去杠杆的阵痛后，有望重回震荡上行通道。

1、风暴眼中的复盘：一季度为何“事与愿违”？

2月28日“美以伊冲突”的爆发给全球风险资产浇了一盆冷水。整个一季度，地缘政治冲击的烈度已远超市场预判——原油价格飙升，金价经历了史诗级的“过山车”行情，除直接受益于中东局势升级的原油和表征流动性的美元在冲突演进期间上涨外，全球股市、债市多数下跌或回吐前期涨幅。

中东局势带来的冲击显而易见。面对这种“黑天鹅”频飞的局面，不少投资者开始质疑年初的配置策略是否失效。然而，如果我们翻开《2026中国银行个人金融全球资产配置白皮书》（下称《2026白皮书》）会发现，多数资产的核心研判逻辑并未变化。

虽然一季度原油成为最大的“预期差”，但早在3月2日即冲突刚刚爆发之际，中国银行私人银行便迅速将原油从“保守”调高至“标配”。这一战术调整在随后的市场暴涨中得到了验证——调整后至季度末，ICE布油、NYMEXWTI原油和INE分别上涨47.71%、52.68%和51.93%。进入4月份，原油价格虽然呈现一定波动，但依旧走出震荡上行行情。随着美伊谈判陷入僵局，叠加霍尔木兹海峡通航量没有明显改善，国际原油价格再度上涨，4月20日至4月26日期间，布伦特原油主力收于105.88美元/桶，涨幅为17.15%。

2、权益资产的危与机：“倒春寒”后的“黄金坑”

如果说一季度是情绪的宣泄，那么二季度大概率是逻辑的回归。面对霍尔木兹海峡“开了又关”和中东战事的一系列连锁反应，全球热钱最关心的问题无疑是：接下来市场的风险和机会分别在哪里？如何在惊涛骇浪中分享贝塔收益、锁定阿尔法？

二季度以来，资产价格逐渐对冲突脱敏，市场风险偏好明显回升，中国资产的配置价值进一步得到确认。截至目前沪指重新回到4100点。策略季报中“A股‘慢牛’忽逢‘倒春寒’，恰是中期布局的‘黄金坑’”的观点得到充分印证。

“地缘冲突反复将进一步强化中国资产的价值重估逻辑，尤其提升其安全性溢价。”可以看出，中行在《2026白皮书》中论证的中国资产价值重估逻辑不仅没有改变，反而因“安全性溢价”进一步强化，强调中国资产估值中枢上移的趋势还将延续并不断强化。

经历了一季度的恐慌抛售，美股是否也到了纠偏和布局的时候？策略季报再次重申了美股回调后逢低配置的价值——如果出现从高位回落20%的恐慌时段，那便是绝佳的配置机会。4月1日至29日，道琼斯工业指数上涨5.44%，纳斯达克上涨7.52%，策略季报对美股的预判同样精准。其进一步指出，长期来看，短期地缘扰动仍将带来波动，长期AI产业发展仍是美股走向的主导因素。从规避风险角度看，建议投资者关注AI产业链中兼具“需求刚性”与“物理壁垒”的HALO资产；若二季度风险逐步释放，AI产业整体投资价值或将提升。

3、硬通货的“进”与“退”：黄金去杠杆后的上涨逻辑

经历了一季度的大涨大跌，黄金的投资逻辑变了吗？

近一段时间来，在通胀预期升温下，促使市场对美联储政策的预期从宽松转向紧缩，美元指数与美债收益率持续走强，对黄金形成短期利空。4月初以来，黄金价格开始震动回落，国际金价（以伦敦金现货价格为例）已较5596.68美元/盎司的历史高点回落近两成，场内交投情绪趋于谨慎。

“一季度黄金的快涨急跌表明黄金走势进入投机驱动的高波动阶段，基本面对价格的影响在弱化。展望未来，黄金将在长期利好支撑与短期利空扰动下反复博弈，投机因素边际减弱，基本面因素重新夺回定价权，金价有望走出震荡向上的修复行情。”策略季报指出，尽管短期存在货币政策收紧带来的调整压力，但在美元信用基础松动、全球央行持续购金等长期结构性支撑因素未发生实质性转变的背景下，黄金依然是全球资产配置中对冲系统性风险的核心资产。

2026年的投资，注定不是一场轻松的短跑，而是一场更加考验耐力的马拉松。中银投策始终保持着惊人的连贯性、前瞻性与灵活性，这种“战略定力”与“战术灵活”的结合，正是专业机构在不确定性中为投资者提供的最大确定性。