国轩高科的前世今生：2025年营收450.7亿行业第四，净利润22.88亿位列第三

来源：新浪证券-红岸工作室

国轩高科成立于1995年1月23日，于2006年10月18日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于安徽省合肥市。它是国内领先的动力锂电池制造商，具备全产业链优势，产品广泛应用于新能源汽车、储能等领域。

国轩高科主营业务为动力锂电池和输配电设备，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 锂电池，所属概念板块包括飞行汽车、储能、智能汽车。

经营业绩：营收行业第四，净利润第三
2025年，国轩高科营业收入达450.7亿元，在行业31家公司中排名第4，行业第一名宁德时代营收4237.02亿元，第二名欣旺达632.46亿元，行业平均数为245.3亿元，中位数为58.74亿元。主营业务构成中，动力电池系统340.74亿元，占比75.60%；储能电池系统90.66亿元，占比20.12%；其他(补充)15.07亿元，占比3.34%；输配电产品4.23亿元，占比0.94%。净利润为22.88亿元，行业排名第3，行业第一名宁德时代净利润767.86亿元，第二名亿纬锂能43.02亿元，行业平均数为28.03亿元，中位数为6532.29万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年国轩高科资产负债率为70.99%，去年同期为72.28%，高于行业平均49.52%。从盈利能力看，2025年毛利率为16.17%，去年同期为18.00%，低于行业平均17.23%。

董事长李缜薪酬185.68万元，同比无增减
控股股东为南京国轩控股集团有限公司，实际控制人为李缜。董事长兼总经理李缜，1964年1月生，中国国籍，新加坡国立大学工商管理博士。历任合肥市政府经济研究中心研究员、合肥市经济技术发展公司总经理，现任国轩高科董事长、总经理，南京国轩控股集团有限公司执行董事，国轩控股集团有限公司执行董事。2025年薪酬185.68万，与2024年持平。

A股股东户数较上期无增减
截至2025年12月31日，国轩高科A股股东户数为26.05万，较上期增加0.00%；户均持有流通A股数量为6665.36，较上期增加0.02%。截止2026年3月31日，国轩高科十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股3175.18万股，相比上期减少1109.69万股。易方达国证新能源电池ETF（159566）位居第九大流通股东，持股932.83万股，为新进股东。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第十大流通股东，持股871.80万股，相比上期减少920.25万股。易方达沪深300ETF（510310）、广发国证新能源车电池ETF（159755）、华夏沪深300ETF（510330）退出十大流通股东之列。

长江证券指出，国轩高科2025Q3实现收入101.14亿元，同比增长20.68%，归母净利润21.67亿元，同比增长1434.42%。新产品、新业务加速推进：1. 固态电池方面，首次推出G垣准固态电池，能量密度达300Wh/kg；“金石”全固态电池首条实验线贯通。2. 磷酸锰铁锂方面，发布全球首款LMFP超充电芯“启晨二代电芯”，能量密度达240Wh/kg，采用5C快充技术。3. 商用车方面，发布“G行超级重卡标准箱”，单包电量达116kWh，实现3000次循环容量“零衰减”。4. 储能方面，发布“乾元智储20MWh储能电池系统”。公司在国内动力市场实现产品、客户结构升级，海外市场积极推动产能布局，继续推荐。

华创证券指出，国轩高科2025年前三季度实现营收295.1亿元，同比+17.21%，归母净利润25.33亿元，同比+514.35%。业务亮点：1. 动力和储能业务实现稳健增长，前三季度动力及储能总出货量63GWh左右，动力占比约70%，储能占比约30%。2. 产能扩建，目前在产有效产能大概130GWh左右，到2027年规划产能300GWh，新增产能聚焦新一代电池，储能方面加速推进唐山、金寨等基地产能扩建。3. 研发投入持续加大，金石全固态电池已实现中试线落地和内部装车路测，启动2GWh量产线设计工作；G垣准固态电池基本具备量产能力；已为大众安徽旗下的“与众07”配套动力电池，即将开启对大众的正式量产装车。上调公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为29.2/29.6/33.5亿元，给予公司2026年34倍PE，目标价55.49元，维持“推荐”评级。

图：国轩高科营收及增速

图：国轩高科净利润及增速

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