美伊战争最大受害者出现：经济崩盘，股市蒸发千亿，外资疯狂撤离

美伊冲突的战火虽未直接烧到南亚次大陆，但万里之外的印度却率先扛不住了。霍尔木兹海峡至今仍处于实质性封锁状态，国际航运量骤降九成以上，严重依赖中东原油的印度首当其冲。

IMF预测，印度GDP将从全球第四滑落至第六位,被日本和英国双双反超。卢比兑美元跌至94.24的历史新低,仅2026年第一季度外资便从印度撤离197亿美元,超过2025年全年水平;单3月份外资净卖出印股就达121亿美元,创历史单月纪录;NIFTY50指数3月单月暴跌7.4%,市值蒸发超5000亿美元。

针对印度当前的经济困局,安盛资本首席经济学家、前瑞信全球研究主管尼尔坎特·米什拉接受媒体专访,给出了相当悲观的判断。

米什拉指出,市场当下面对两大难题。第一是定价基准的混乱——讨论油价对国际收支或通胀的影响时,究竟该取现货价、下周交割的布伦特即期价,还是2026年12月乃至2027年3月的远期价?

取最远端的远期价格,看上去波澜不惊,但近月价格已经明显抬头,这本身就是大宗商品市场开始计入风险的信号。

第二是市场已然成为博弈本身的一部分。伊朗正利用市场压力倒逼美方让步,而美国当局则一直在向市场释放"解决方案就在一两天后、一周后"的预期管理信号,这让整个进程拖得格外难解。

战争爆发之初,外界普遍预计4月15日前后印度就会感受到供应紧张,但库存比预期更厚实,加上有报告指出穿越霍尔木兹海峡的船只数量比AIS信号显示的更多,缓冲被拉长。然而米什拉警告,真正有意义的供应链中断已迫在眉睫,可能就在两周之内出现。

按照国际能源署口径,开战之初印度系统中约有82亿桶当量的原油及成品油库存,但其中仅约三分之一(约16亿桶)是已炼化成品油,再扣除战略储备后,可流通的非战略成品油更少。欧洲航空管理机构已公开表示燃油库存仅剩六周,新加坡的船用燃料库存也接近警戒线。

有传言称印度成品油销售公司每升柴油亏损高达100卢比却不调价。米什拉回应:销售端确实在亏损,但同期炼油裂解价差也上涨了25至30美元,整体而言,主要石油企业的盈利能力反而被"对冲"了一部分。所以问题的关键并不在政府是否调价的财政决断,而是物理层面的实物短缺。

迹象已经出现:西方多家航空公司已暂停飞往泰国和越南,原因仅仅是当地无法完成加油;印度本土的塑料制造商已因原料价格暴涨50%至60%而减产停产,担心终端没有足够的需求来消化高价产品。

包装材料、消费品原材料的供应紧张,目前还属于零星个案,大型快消品企业凭借厚实的利润率尚能短期承受,但若两三周后出现"有钱也买不到包装材料"的局面,整条产业链都会失灵。

谈到对2026-27财年经济增长的影响,米什拉坦言目前主流机构(摩根士丹利仅下调了10个基点)的假设都建立在"6月前后局势缓和、3至4个月内供应链恢复正常、下半财年强势反弹"的基础上——这与印度央行行长表态一致:上半年放缓、下半年回升。

但米什拉警告,这种乐观假设有一个前提:供应链不能真正断裂。一旦真正断裂,恢复期不再以季度计,而是要推迟整整一年,并可能引发金融系统稳定性问题。

旅游业已经出现明显裂痕——印度及东南亚多国酒店入住率因外籍商务旅客锐减而暴跌,但很多游客的机票是三个月前订的,真正的旅游业冲击会在5月之后兑现。如果叠加航空班次大规模取消(比如全球15%航班停飞),相关国家居民收入受冲击,金融系统坏账风险便会浮现。

他给出的关键时间窗口是5月中旬:届时若海峡仍未通航,印度面临的将不再是估值波动,而是真正的实体危机。

外部冲击之外,印度还面临国内天气压力。气象部门预测今年季风降水仅为常年的92%,且空间分布不均,对农村经济不利。米什拉相对乐观地认为,由于过去几年地下水位较好、电力需求增长温和,单年弱季风尚可承受。

但若实际值落到85%-86%的下限,加上这是连续第二个偏弱季风,叠加可能极端的拉尼娜效应,风险将不容忽视。不过他强调,他更担心的是"难以快速恢复的供应链中断",而非季风。

印度三大IT巨头财报普遍承压,AI对人力外包模式的通缩效应开始显现。米什拉对此的看法相对中性:行业正处于深度转型期,需要大规模再培训,部分曾被高度溢价的技能正在贬值;同时AI算力短缺、由AI生成的"草率代码"反而让一些公司预算消耗加速,所谓"200美元月费工具替代500美元工程师"的套利不会那么快兑现。

他特别指出,过去全球外包印度IT,本质上是因为前沿技术稀缺——把500万人聚集在卓越中心更经济。如果未来AI让这些技能变得普及,企业组织边界会被重新划定,更多业务会被"内包"回总部,这也是为何全球能力中心(GCC)在印度依然在大规模招聘。

从印度劳动力总量看,IT服务从业者约550万、GCC和BPO另有250万至300万、金融服务再加250万至300万,加总不到全国6.2亿劳动力的2%,宏观冲击有限。米什拉反而看好AI对印度低人均收入经济体的赋能潜力。

米什拉判断,FY27企业盈利受冲击的程度可能比想象中略低,且滞后显现。原因在于:上市公司多为各行业头部,在包装短缺等情况下反而能挤占中小厂商份额,重演2022年的市场份额集中行情;同时供应链周期被拉长(原本8至10天的补货变成20至30天),龙头企业的运营资金需求和库存周转需求反而推高短期采购量。

至于近期汇丰、摩根大通对印股的接连下调,米什拉不予过度解读:"市场每天有买有卖。"他承认印度对能源市场的暴露确实是结构性短板,但只要油价不冲击至每桶230美元的极端情形,印度中期叙事——资本成本下行、电力市场改革推进(包括向数据中心发放配电牌照)、电子产业深度嵌入全球价值链——依然成立。

从中国视角看,印度这次的窘境很大程度上是其能源外交战略失衡、过度押注一方所致。莫迪政府在冲突期间高调访问以色列、宣布建立"特殊战略伙伴关系",几乎对加沙人道危机只字未提,既得罪了伊朗这一重要原油来源国,又把能源生命线亲手交给了别人;

反观巴基斯坦通过居中斡旋反而抬升了战略地位。十二年间卢比从60贬至94,所谓"赶超德国跻身世界前三"的豪言,霍尔木兹海峡的一阵浪花就足以照见成色。